中東9月原油出口量創下衝突爆發以來新高，但整體供給仍未迴歸正常水平。當前原油依靠航線改道、阿曼近海船對船轉運維持輸出，市場並不認可本次出口回暖屬於供應鏈修復。受供給回暖利空影響，日內原油盤面小幅走弱，WTI、布倫特油價同步收跌，但霍爾木茲海峽持續存在的地緣不確定性，讓原油風險溢價始終存續，限制了油價下行空間，走出“數據回暖壓制盤面、地緣託底嚴防深跌”的震盪格局。



截至日內盤面，WTI原油期貨盤中報91.67美元，下跌0.93美元，跌幅1%；布倫特原油期貨報96.79美元，下跌1.77美元，跌幅1.79%。

技術分析

週二早盤11月WTI原油期貨整體偏弱下行，短期盤面承壓明顯。日線級別大趨勢依舊維持向上結構，並未被短期下跌破壞，核心趨勢分水嶺清晰：價格有效突破101.69美元，才能重啓新一輪上漲行情；反之，若關鍵底部78.55美元失守，日線大趨勢才會徹底轉空。

目前次級趨勢明確向下，主導短期油價下行動能，也是本次盤面回落的核心技術原因。短期想要扭轉弱勢格局，需要價格強勢站上98.01美元，才能推動次級趨勢翻多，解除當下的下行壓力。

短線回撤阻力區間集中在95.18-96.72美元，也是日內反彈的強壓制區域；核心支撐區間落在90.12-87.39美元，上週低點88.67美元處於該支撐帶內，對油價形成階段性託底。除此之外，86.87美元、84.39美元兩處50%回撤位，是後續回落的額外防守支撐。

同時50日均線穩固在88.32美元，作為日線大趨勢的核心支撐位，一旦該位置跌破，本輪多頭結構將大幅弱化，市場下行空間將進一步打開。

海灣出口創衝突新高，但仍不及戰前正常水平

能源數據分析機構克普勒（Kpler）數據顯示，中東主要產油國9月原油出口達到1632.8萬桶/日，創下2月衝突爆發以來的最高值，但亮眼的出口數據並未給油價帶來提振，反而成為短期壓制油價的利空因素。

核心原因在於本次供給修復並不充分，當前地區原油出口量依舊較2月戰前水平少約320萬桶/日，僅恢復至衝突前八成水平。目前霍爾木茲海峽原油流通量約971.9萬桶/日，沙特與阿聯酋扛起了絕大部分出口增量。市場之所以不看漲、反而承壓回落，關鍵在於本輪出口增量依靠阿曼灣船對船過駁轉運、非海峽港口外運填補缺口，屬於臨時應急供給，供應鏈穩定性極差，地緣風險並未解除，風險溢價持續鎖死油價下行空間，讓盤面只弱不崩。

沙特依託拉斯坦努拉港推動出口回暖

沙特9月原油出口大幅回暖，日均出口量有望達到540萬桶/日，較8月244.6萬桶/日實現翻倍增長，本次出口增量幾乎全部依託單一港口完成。其中拉斯坦努拉港原油日均輸出約325萬桶，遠超8月92.9萬桶的輸出水平。

受東西輸油管道遭襲擊受損影響，沙特延布港出口持續受限，只能集中依賴海灣沿岸的拉斯坦努拉港兜底輸出。即便出口數據大幅反彈，該港口當前吞吐量也僅為戰前641.1萬桶/日的一半左右，運力遠未恢復常態。

航運效率大幅下滑也印證了供應鏈的脆弱性，上週僅有19艘超大型油輪（VLCC）運載沙特原油駛出霍爾木茲海峽，該數據還未統計關閉船舶定位應答器航行的油輪。而衝突爆發前，海峽每日通行大型商用船舶約125艘。如今市場需要消耗更多運力、承擔更高航運風險，才能輸出更少的原油，這也是原油風險溢價長期存在、油價難以深跌的核心邏輯，同時短期供給增量又持續壓制多頭反彈力度。

特朗普的表態消解和平預期中的實質性利好

近期美國與伊朗官員持續聯合調解方開展會談，市場前期一度博弈中東局勢緩和的利好，支撐油價小幅反彈。但特朗普公開否認曾向伊朗提出“解除制裁、解凍資產換取伊核問題讓步”的核心方案，直接抹平了本輪和談最具價值的實質性利好，市場和平緩和預期降温，前期避險多頭獲利離場，助力油價日內回落。

經過多輪停火消息洗禮後，交易商心態趨於理性，清晰認知當前各方中間人斡旋對話，無法讓霍爾木茲海峽航運恢復常態。後續即便持續開展會談，暫無落地的正式合作協議可以納入定價，局勢緩和利好基本出盡，難以支撐油價持續上行。

美國的柴油及戰略儲備動作，印證供應持續偏緊

為平抑國內成品油價格、緩解供應壓力，美國政府正考慮擴大紅色染色柴油的銷售許可，以此替代柴油出口禁令。美國持續微調柴油相關政策，足以説明官方並不看好中東成品油供應鏈能夠短期修復，全球成品油供應偏緊的格局仍在延續。

儲備數據同樣印證供應短板，美國戰略石油儲備上週下降至2.838億桶，創下1982年以來新低，本次儲備釋放屬於1.72億桶儲備投放計劃的一部分。國際能源署也表態，若後續成品油市場出現供給危機，各成員國或將進一步釋放石油儲備。

需要注意的是，儲備釋放只能短期緩解現貨供應緊張，無法消除霍爾木茲海峽的海運地緣風險，而海運風險才是支撐原油風險溢價的核心，因此儲備投放、出口增量雙重利空下，油價僅小幅下跌，並未出現單邊下行行情。

庫存數據影響力不及海灣地區突發消息

市場普遍預期美國上週原油、汽油庫存環比下降，餾分油庫存基本持平。如果原油與汽油庫存如期減少，將印證當前海灣原油供給能夠被市場有效消化，進一步強化短期供給偏寬鬆的邏輯，對油價形成持續壓制。

本輪中東衝突以來，柴油始終是市場供需矛盾的核心焦點，這也是市場頻繁傳出柴油出口禁令傳聞的核心原因。從行情影響力來看，周度庫存報告僅能引發油價單日短期波動，改變不了震盪格局；而伊朗、胡塞武裝、沙特基礎設施遇襲等海灣突發消息，才是決定油價短期強弱、風險溢價波動的核心關鍵。

行情關注點



當前原油整體處於多空博弈的雙向震盪格局，日內盤面偏弱下行，次級趨勢向下主導短期行情，大趨勢依舊保留多頭結構。地緣局勢快速升級會刺激避險多頭進場，託底油價；和平緩和消息、供給增量則會削弱避險情緒，壓制油價反彈，多空暫時均無足夠力量打破區間。

短線來看，油價若能持續站穩96.72美元阻力上沿，才代表多頭資金迴流，緩解當下弱勢格局；後續必須有效突破98.01美元，才能扭轉向下的次級趨勢，重新挑戰101.69美元階段高點。下行核心防守位集中在88.32美元50日均線，也是大趨勢多頭的關鍵防線，一旦失守，行情將進一步走弱，下方目標將下移至84.39美元50%回撤位，以及78.55美元關鍵底部。