歐元已脱離其波動區間。法國不斷上升的政治風險讓歐洲央行束手無策。美國經濟有能力承受高利率，這正在增強美元的走勢。

在強勁宏觀數據、債券收益率攀升以及油價回升的共同推動下，美元匯率已創下18個月來新高。



美國二季度GDP年化增速修正值從1.6%上修至2.2%，這一數據表明美國經濟增長速度優於歐洲，且有能力承受更高的利率水平。8月份個人消費支出（PCE）環比增長0.9%，超出市場預期；儘管核心價格指數同比漲幅仍維持在3.0%，但市場很快意識到，當前政策利率仍遠高於2%的通脹目標。

值得注意的是，儘管昨日公佈的美國核心PCE數據略不及預期、市場已將美聯儲10月加息的概率預期下調至40%以下，美債收益率依舊逆勢上行。在GDP數據助推下，10年期美債收益率觸及2002年以來最高點。

與此同時，歐洲市場風險情緒降温引發避險資金流入，進一步強化了美元的避險買盤。市場目光現已轉向週五即將公佈的非農就業報告——若就業數據強勁，美債收益率或將進一步走高，從而對歐元兑美元形成更大下行壓力。

油價高位運行：通脹與緊縮預期的疊加變量

據高盛預測，中東地區石油出口量（包括灰色市場渠道）已達到每天2330萬桶，超過2025年預期水平。該銀行認為，布倫特原油價格之所以未能回落，主要源於全球石油庫存大幅下降以及衝突升級風險持續上升。

如果油價持續維持高位，將進一步加劇核心通脹壓力。央行採取激進貨幣緊縮政策的可能性越高，美元進一步走強的動能就越強——這一傳導鏈條在當前環境下尤為清晰。

歐元跌破震盪區間：法國財政與政治雙重危機

歐元/美元這一主要貨幣對已突破其長期震盪區間，跌破1.13關口，為2025年5月以來最低水平，整體觸及15個月低位。即便歐元區製造業PMI數據好於預期，仍未能扭轉歐元頹勢。

法國財政風險是壓垮歐元的核心因素。週四法國10年期OAT國債收益率飆升至4.9%，創下2002年6月以來新高。法國政府計劃推出規模540億歐元的財政整頓方案，目標是到2027年將財政赤字降至GDP的5%。但市場對此信心嚴重不足：

在全球債券遭拋售的大背景下，法國與德國國債的收益率利差已擴大至127—130個基點，達到自歐洲債務危機以來的最高水平；預計明年法國債務負擔將超過GDP的120%；市場擔憂法國2026年預算赤字比例可能從GDP的5.1%上升至5.6%，而非向目標收斂。

政治僵局進一步加劇了市場恐慌。鑑於法國政府堅持實施緊縮政策，而議會中的右翼和左翼政黨均不願配合，行政部門與立法部門之間的衝突幾乎不可避免。再加上明年4月大選前夕的政治不確定性，投資者正在逃離法國資產，本地債券遭持續拋售，給歐元兑美元匯率帶來巨大壓力。

歐洲央行的兩難困境

歐洲央行當前面臨着幾乎無解的政策困局。

一方面，通脹壓力本應促使央行加息；另一方面，加息會直接推高歐洲外圍經濟體債券收益率，進一步加劇法國等國的債務融資問題。作為前法國財政部長、歐洲債務危機期間的國際貨幣基金組織負責人，以及長期擔任歐洲中央銀行行長的拉加德對此深知其害——據歐洲央行理事會相關官員透露，目前尚無明顯出現工資—物價"二級效應"的跡象，這為央行按兵不動提供了理由。

在這種格局下，不斷上升的通脹反而對歐元不利：物價上漲削弱貨幣購買力，而央行卻只能暫時袖手旁觀。或許需要幾個季度的時間，歐元的疲軟才能通過提升歐洲出口產品的競爭力來重新激活區域經濟。

歐元區基本面的"對沖項"：製造業PMI向好

值得注意的是，上述重重擔憂暫時蓋過了歐元區基本面中的積極信號。

受需求韌性帶動新訂單增加，9月歐元區製造業景氣再度提速，創下四年多來最快增速。製造業PMI連續第三個月上行，從8月的52.7升至9月的52.9。然而，在法國主權風險與美債收益率飆升的雙重夾擊下，這一數據利好未能對歐元形成有效支撐。

技術分析

歐元兑美元現已跌至15個月低點，技術面整體呈看跌格局：


（歐元/美元日圖 ）

匯價運行於下行趨勢線下方，同時位於50日、200日指數移動平均線（EMA）之下；

價格跌破1.1350支撐區間後，向1.1300關口回落；

相對強弱指標（RSI）已處於深度超賣區間，意味着行情可能迎來一段盤整或技術性反彈修復。

關鍵價位：

多頭阻力：需重新收復1.1350阻力區間，之後才能看向1.1500——該位置同時是50日EMA與水平阻力位的重合區；

空頭目標：若跌破1.1300，將打開下行空間，目標看向1.1200，該價位上一次出現是在2025年初。

總結

強勁的美國經濟韌性與高油價為美元提供了堅實支撐，而法國的通脹壓力、債務風險以及政治不穩定狀況則對歐元構成持續壓制。歐元已脱離其長期波動區間，歐洲央行在抗通脹與穩債務之間束手束腳，而法國大選前的政治僵局短期內難以化解。週五的美國非農就業報告將是下一個關鍵催化劑——若數據確認美國經濟的強勁成色，歐元兑美元可能進一步下探1.1200關口。