週二（10月6日）亞洲時段，美元兑日元延續漲勢，當前交投於158附近。日本首相高市早苗正在推進擴張性經濟措施，儘管圍繞日元疲軟和政府債務的擔憂持續存在。在最近的國會講話中，高市早苗承諾降低食品消費税，同時向金融市場保證政府打算在不發行額外債券的情況下確保必要資金。

擴張性財政計劃：減税但不發新債，試圖安撫市場

日本首相高市早苗正在推進擴張性經濟措施，儘管圍繞日元疲軟和政府債務的擔憂持續存在。在最近的國會講話中，高市早苗承諾降低食品消費税，同時向金融市場保證政府打算在不發行額外債券的情況下確保必要資金。

這一表態是理解日元近期走勢的關鍵。擴張性財政計劃通常會對本幣構成壓力，因為減税意味着政府收入減少，若通過發行新債來彌補，將增加債務供給並推高收益率。但高市早苗明確表示不發行額外債券，這在一定程度上緩解了市場對財政惡化的擔憂，為日元提供了支撐。

然而，如何在減税的同時不增加債務，仍是一個未解的問題——可能的資金來源包括削減其他支出或依賴税收增長，這些渠道的可行性將決定市場的最終判斷。

日本央行加息不確定性：通脹超目標但時機不明

日本央行的貨幣政策路徑仍存在不確定性。9月會議意見摘要顯示，決策者對通脹可能超過2%目標的焦慮加劇，使今年再次加息的前景依然存在。但央行對任何未來利率調整的確切時機幾乎沒有提供明確指引，政策會議定於10月和12月舉行。

這一不確定性對日元的含義是雙重的：一方面，加息前景的存在為日元提供了潛在的支撐，因為加息將縮小美日利差；另一方面，時機的模糊使市場難以形成明確的定價，日元短期內缺乏方向性驅動。若10月會議意外加息，日元可能獲得顯著提振；若央行繼續觀望，日元可能維持弱勢。

地緣風險：胡塞襲擊為美元提供避險買盤

展望後市，美元兑日元可能因避險需求上升而獲得支撐。中東地緣緊張局勢升級，據新華社報道，也門胡塞武裝聲稱對沙特阿拉伯軍事基地、一處石油設施和主要機場發動了協同無人機和導彈襲擊。胡塞武裝發言人表示，對利雅得哈立德國王國際機場的成功打擊擾亂了當地空中交通，為全球金融市場注入了新的波動性。

這一事件對美元兑日元的含義是：避險資金流入美元，對日元構成壓力。儘管日元本身也是避險貨幣，但在當前環境下，美元同時受益於避險需求和收益率優勢，而日元的吸引力受制於日本央行加息的滯後和財政擴張的擔憂。

滙豐銀行：美國通脹由利潤驅動，為美聯儲政策提供新視角

知名機構滙豐銀行策略師從利潤驅動的角度重新解讀了美國通脹的頑固性。該行認為，美國通脹雖然被廣泛歸因於“油價和計算成本飆升，以及關税的持續影響”，但從總增加值平減指數的角度來看，情況有所不同。

這一指標捕捉的是“利潤、工資和非勞動相關成本”產生的通脹，表明近期整體通脹的加速“似乎主要由更強的利潤增長推動”，而非純粹由投入成本壓力驅動。

這一視角對美元兑日元的含義是：如果美國通脹的驅動力來自企業利潤而非成本，那麼美聯儲加息的緊迫性可能弱於市場預期，因為利潤驅動型通脹對貨幣政策的敏感度可能較低。但這並不意味着美聯儲會停止緊縮，而是説政策路徑的斜率可能更為温和。

總結

日元當前處於擴張性財政計劃與加息不確定性的拉鋸之中。高市早苗承諾減税但不發行新債，試圖安撫市場對財政惡化的擔憂，為日元提供了一定的支撐。日本央行9月會議意見摘要顯示通脹超目標的風險上升，今年再次加息的前景依然存在，但時機不明使日元缺乏明確的方向性驅動。中東地緣緊張局勢升級可能推動避險資金流入美元，對日元構成壓力。

滙豐銀行認為美國通脹主要由利潤增長驅動，為理解美聯儲政策路徑提供了新視角。

短期內，美元兑日元大概率維持157至159區間震盪，日本央行10月會議、中東局勢演變以及美國通脹數據，將是決定匯價方向的核心變量。


(美元兑日元，)

北京時間12:00，美元兑日元報157.97/98。