本週國際原油市場經歷了一場典型的“過山車”行情。從週一（10月5日）開盤時的明顯回落，到週中震盪整理，再到週四（10月8日）單日暴漲逾4%，週五（10月9日）繼續小幅收高，布倫特原油周線最終錄得明顯上漲，美國原油同樣收復失地並實現周線上漲。整週價格走勢充分體現了當前市場多空因素的激烈博弈：一邊是中東出口意外增加與七國集團釋放戰略儲備帶來的供應寬鬆預期，另一邊則是伊朗戰爭持續、霍爾木茲海峽航運威脅升級、也門胡塞武裝襲擊以及墨西哥灣颶風導致的大規模產能關閉所支撐的地緣與天氣溢價。最終，供應中斷擔憂佔據上風，油價在波動中向上突破。

週一驟跌揭開序幕：中東出口回升與G7釋儲形成雙殺

周初油價遭遇明顯拋壓。布倫特原油期貨收跌近2美元，報每桶100.32美元；美國原油同步下跌約1.68美元，收於89.43美元。核心催化劑來自兩方面。首先，航運數據顯示，儘管霍爾木茲海峽仍有船隻遇襲，但9月最後一週有四天中東原油出口量已超過戰前水平，市場開始消化“供應並未像此前預期那樣徹底中斷”的信號。其次，七國集團在美國總統特朗普施壓下同意從應急儲備中釋放1億桶柴油和原油，並承諾不實施能源出口限制，進一步強化了供應寬鬆預期。

不過，跌幅並未失控。市場仍對伊朗戰爭引發的長期供應中斷保持警惕，分析人士指出，中東停火遙遙無期，沙特與胡塞武裝重燃敵對行動將持續推高針對能源基礎設施和船舶的襲擊風險。與此同時，沙特阿美首席執行官公開表示，原油和成品油供應將繼續吃緊，緊急釋放儲備後全球庫存可能需要兩年時間才能重新補足。美國戰略石油儲備庫存已降至1982年以來最低水平，也為市場提供了一定底部支撐。

週二企穩與週三震盪：出口恢復細節與IEA加速釋儲交織

週二油價基本持平，布倫特小幅上漲至100.58美元，美國原油幾乎紋絲不動。市場進入消化期。大宗商品交易巨頭維多首席執行官透露，過去七至十天內約有1200萬桶/日的原油和200萬桶/日的成品油通過油輪從中東運出，沙特東西輸油管道向延布出口樞紐的輸送量也達到580萬桶，進一步確認了出口恢復的事實。與此同時，也門胡塞武裝襲擊沙特機場，墨西哥灣形成氣旋的可能性被評估為100%，這些潛在供應擾動因素限制了油價繼續下行。

週三價格在震盪中收低，布倫特回落至100.20美元，美國原油跌幅更大，收於88.28美元。國際能源署同意加快此前宣佈的釋儲行動並優先釋放柴油，成為壓制油價的重要因素。分析人士認為，歐洲作為燃料短缺的重災區，釋儲將在一定程度上緩解其對美國原油的需求，從而減輕美國供應壓力。美國能源信息署公佈的庫存數據卻意外偏緊，截至10月2日當週原油庫存減少320萬桶，與分析師預期的增加形成鮮明對比，汽油庫存上升而餾分油庫存下降，顯示出成品油端的結構性緊張。墨西哥灣風暴可能發展為大西洋颶風的預警，以及烏克蘭襲擊俄羅斯石油設施的消息，共同為油價提供了底部支撐。

週四暴漲與週五延續：颶風關閉產能與中東風險溢價重新定價

真正的轉折出現在週四。油價單日大漲逾4%，布倫特收於104.28美元，美國原油收於91.49美元，兩大合約盤中一度上漲超過5美元。推動因素清晰而強烈：一方面，中東戰爭憂慮重燃，霍爾木茲海峽油輪遭襲次數升至戰爭爆發以來最高水平，伊朗戰爭已進入第八個月，經該海峽運輸的石油和燃料仍佔全球總量約20%；另一方面，颶風“伊薩亞斯”逼近墨西哥灣，美國海洋礦產管理局數據顯示，截至週四已有約130萬桶/日原油產量被關閉，佔總產量的六成以上，殼牌、雪佛龍削減作業，英國石油甚至撤走全部人員並關閉關鍵平台生產。

特朗普關於與伊朗進行“富有成效討論”並承諾在中期選舉前不發動襲擊的言論，曾一度令油價從高位回落，但市場對實際供應中斷的擔憂顯然更佔主導。週五油價繼續小幅收高，布倫特報104.72美元，美國原油報91.85美元。颶風繼續推進，墨西哥灣原油產能關閉比例升至逾70%。中國計劃在黃金週後恢復成品油出口的消息，以及特朗普暗示可能就柴油問題發佈重大公告並考慮暫停徵收聯邦汽油税的言論，對油價形成一定壓制，但未能扭轉周線上漲的格局。


（布倫特原油日線圖，）

基本面與情緒的深層張力：產能不確定性與庫存重建難題

縱觀全周，市場始終在“短期供應增加”與“中長期供應風險上升”之間搖擺。伊朗戰爭擾亂了中東地區的產能擴張項目，令未來產能潛力估算充滿不確定性，OPEC+因此推遲了對2027年成員國產量配額的審議。美國能源信息署更是下調了2026年全球石油產量與需求預期。沙特阿美意外將11月面向亞洲的原油官方售價下調至六年來最低水平，反映出其在爭取市場份額與維護價格之間的微妙平衡。

庫存層面，美國戰略石油儲備已處歷史低位，而商業庫存雖在部分時段出現回升預期，但實際數據與成品油結構性短缺並存。分析人士普遍認為，即使G7和IEA釋放儲備，也難以迅速填補因地緣衝突造成的長期供應缺口，全球庫存重建可能需要相當長時間。

本週油價的劇烈波動，本質上是地緣政治風險溢價與實際供應恢復之間的再平衡過程。中東出口的階段性回升和戰略儲備釋放暫時緩解了市場的極端恐慌，但霍爾木茲海峽的持續威脅、胡塞武裝的襲擊、墨西哥灣颶風導致的實質性產能關閉，以及伊朗戰爭對產能擴張的長期拖累，共同支撐了油價在高位震盪並最終向上突破。

展望後市，市場將密切關注霍爾木茲海峽的實際通行情況、颶風對墨西哥灣生產的最終影響、IEA釋儲的具體落地節奏，以及美國與伊朗之間的外交信號。只要中東局勢未能出現實質性緩和，供應中斷的風險溢價就難以完全消退，油價仍將在高波動中尋找新的平衡點。