美元即將迎來經濟數據密集的一週，週三、週四將陸續公佈核心的消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）以及零售銷售數據。雖然上述數據將成為市場焦點，但更值得關注的是：美元與美國短期國債收益率之間的聯動關係突然失效。



今年大部分時間裏二者整體保持正相關，但10月相關性急劇惡化。即便9月美債收益率的大幅衝高出現部分回落，市場對美聯儲進一步加息的預期也有所降温，美元卻持續走強。倘若法國債務問題沒有給歐元帶來沉重壓力，美元如今的價位本可能已經大幅走低。

美元指數與美債收益率聯動關係破裂

從下方圖表可以看到，美元與美國短期國債收益率的聯動已經惡化。就在9月末，美元指數與美國兩年期國債收益率的10期滾動相關係數為+0.66，20期滾動相關係數為+0.55。到上週末，兩組數據分別跌至-0.39與+0.19。



五年期中期美債收益率也出現類似走勢，説明這種聯動變化並非只出現在短端收益率。自9月末以來，美元指數上漲約0.75%；而同期美國兩年期國債收益率下跌9.6個基點，五年期國債收益率下行6.8個基點。

美聯儲加息預期降温，美元依舊巋然不動

本月早些時候美國非農就業數據表現偏弱，疊加美聯儲官員集體釋放信號，打消市場對10月再度加息的預期，市場已經下調了進一步緊縮的定價。如下圖所示，市場計價至明年年底的累計加息幅度，已經從9月中旬略超100個基點回落至約80個基點。

如果美元還維持今年早些時候與短期美債收益率的正相關關係，那麼在其他條件不變的前提下，美元本應比當前水平更弱。

但匯率走勢並非只受美國本土因素驅動。市場再度擔憂法國財政狀況，恐慌情緒或將蔓延至歐洲其他債務市場，再加上能源價格走高，多重因素共同打壓歐元。歐元在美元指數當中權重佔比達57.6%，歐元走弱，這就解釋了為何即便美國加息預期回落，美元依舊韌性十足。

CPI數據或將帶來波動，但方向難以確定

本週美國重磅經濟數據扎堆，但歷史走勢很難預判美元的漲跌方向。回溯2011年以來188次CPI數據公佈後的行情：通脹數據發佈日美元波動通常會放大，但沒有可靠證據表明，美元會延續此前趨勢，或是就此反轉原有走勢。

這意味着交易者除了緊盯美國即將出爐的經濟數據，還需要密切關注歐洲債務市場動態，該市場同樣會很大程度決定美元后續走向。

美元指數：看漲延續形態逐步成型

美元指數正在盤整9月初開啓的一輪強勢上漲，這輪上漲的背景就是市場大幅上調美聯儲進一步收緊政策的預期。


（美元指數4小時圖 ）

無論將當前形態稱作對稱三角形還是看漲旗杆旗形，價格已經多次測試形態上下兩邊，隨着多頭動能衰減，交易區間持續收窄。14週期RSI位於50中性線之上，説明多頭仍然佔據主導；但沒有進入70以上的超買區間。DIFF、DEA兩條線整體仍運行在零軸上方，多頭趨勢還在，但短線上漲動力不足，多空暫時平衡震盪。

結合前期上漲行情，該技術形態預示後續大概率向上突破，但價格必須站上形態上軌，才能確認看漲信號。

形態上軌當前略低於102.50；上行趨勢支撐位在102.00下方。突破上述位置後，本月高點102.535將成為首要上行觀察關口。

若價格站穩102.535上方，看漲延續邏輯將進一步強化，有望衝擊103.35，該點位在2024年末?2025年初同時充當過支撐與阻力。再往上，2025年3月波段高點104.68，是下一個重要阻力位。

下行方面，2024年6月波段高點101.80，前兩次價格從下方試探該位置時，都出現買盤承接。再往下，101.60是另一關鍵位置，今年該點位曾作為阻力位。一旦跌破101.60，則下看9月末的波段低點101.026。