全球債市正在迎來重大變化，持續上行的債券收益率，讓沉寂多年的固定收益資產重新進入投資者的視野。受通脹高企、政府債務壓力等因素驅動，美加兩國國債收益率顯著走高，市場投資邏輯隨之發生調整，多位機構投資專家指出，利率重回多年未見水平，投資者的資產配置思路需要隨之更新，債券再次成為投資組合當中不可忽視的選擇。



債市迎來格局轉變，固收資產重獲投資價值

經歷長期收益慘淡的階段後，投資者重新在固定收益市場中發掘投資價值。受高通脹、政府債務規模等多重擔憂影響，近幾個月債券收益率持續走高。本週，美國10年期國債收益率交易價格突破5%，加拿大10年期國債收益率也接近4%。不斷走高的債券收益率與利率水平，意味着重倉股票的個人投資者，或許需要重新評估自身資產組合中固收類資產的配置比例。

加拿大IA金融集團首席經濟學家塞巴斯蒂安·麥克馬洪談及美加兩國利率時表示，當前利率迴歸到符合經濟基本面的正常區間，但這樣的利率水平已經有20至25年未曾出現，這對投資者而言，是一次投資格局的根本性轉變。

麥克馬洪坦言不少客户依舊對配置債券心存顧慮，因為固收產品曾在很長一段時間裏讓投資者蒙受損失。2010年代，債券收益微薄，市場對固收產品需求低迷；隨着債市環境改變，曾經失寵的經典60/40資產配置模型——60%股票搭配40%固定收益組合，重新具備吸引力。政府或大型企業需要融資時會發行債券，承諾到期償還本金並支付約定利息。倘若通脹等因素削弱債券吸引力，債券市場價格會下跌，但債券票面利息保持不變，新入場的投資者就可以憑藉更低的買入成本拿到更高的收益率。

零利率時代難以迴歸，固收ETF資金持續流入

領航投資加拿大公司資深固收客户組合經理亞歷克斯·李認為，當前市場已經充分消化了多輪加息預期，債券投資者所處的環境相比之前更加有利。根據領航的預測，加拿大央行會在今年年底前實施一次加息，並且在明年年底前再度加息；而美聯儲預計在2026年內還會進行一次額外加息。李提出核心判斷，全球市場不會再回到過去的零利率環境，利率水平已經完成常態化調整，如今的固定收益資產能夠實實在在為投資者帶來穩定的利息收入。

這和過去低收益率環境形成鮮明對比，在低利率時期，固收資產的回報甚至無法跑贏通脹，資金購買力會持續縮水。資金流向數據也印證了市場偏好的轉變，固收類ETF的規模持續增長。李提到，從今年以來ETF資金流向來看，淨流入規模即將超過去年水平，自2022年起，固收ETF的資金淨流入整體持續走高。越來越多普通投資者藉助ETF工具佈局債市，這類產品門檻低、流動性好，成為散户配置固收的首選渠道，機構資金與個人投資者同步增配債券，資金面的持續流入，也會在一定程度上支撐債市中長期表現。

債券估值佔優，優質企業債具備配置價值

麥肯齊投資全球債券副總裁、組合經理哈迪扎·賈塔烏認為，債市環境發生的一系列變化，讓固收產品變得“極具吸引力”。她表示，哪怕只是買入一隻簡單的美國或者加拿大信用債ETF，投資者能夠收穫的收益，大概率會高於股票的股息收益率。兩類資產當前估值水平差距也十分明顯，在她看來，股票估值偏高，但債券並不昂貴，甚至已經接近超賣區間，對比權益資產，債券短期的行情前景會更好。

中東地緣風險帶來的通脹壓力，也在持續推高債券收益率，同時部分固收產品還能夠為投資者提供抵禦通脹上行的保護。她同時看好企業債的投資機會，尤其加拿大本土市場。加拿大擁有大量優質銀行、公用事業這類受嚴格監管的企業，投資者可以通過信用基金配置這類企業債券，不僅能夠捕獲較高的票息收益，還可以獲得持有企業債相對國債多出的信用補償溢價。這類企業經營穩定性強，違約風險很低。在股票市場波動放大的環境下，優質企業債既可以提供穩定現金流，還能夠分散單一權益資產帶來的組合波動風險。