10月16日週五，美原油價格日內回落約0.6%，當前交投96美元每桶附近，上一交易日曾觸及98.32美元每桶附近的近期高位。市場關注焦點集中於霍爾木茲海峽通行量下降以及相關談判進展緩慢。美國方面堅持伊朗須優先處理核計劃相關條件，伊朗則強調解除海上封鎖為優先事項。雙方立場差異導致談判持續停滯，海峽內船舶遇襲、觸雷沉沒等事件頻發。與此同時，沙特與胡塞方面的衝突持續，機場及能源設施成為目標，沙特方面予以回應。美國庫存數據出現超預期下降，進一步影響市場對供應端的評估。

霍爾木茲海峽供應約束與談判進程

霍爾木茲海峽正常情況下承擔全球約五分之一的石油運輸量，日均通行規模在1700萬至2000萬桶區間。當前通行量已顯著低於基準水平，部分跟蹤數據顯示近期日均原油及產品流出量回落至900萬桶上下，相當於正常水平的半數左右。伊朗海軍及相關力量擴大了在海峽以東及阿曼灣的監視部署，官方聲明強調該水道屬於國家安全保障範圍，任何未經協調的通行將面臨相應措施。伊朗方面明確表示，在美國維持封鎖及制裁的情況下，將繼續實施相關控制安排，商業船舶須按既定規則通行。美國方面則將核計劃問題置於談判前置條件，雙方在優先事項上的分歧導致實質性進展有限。特朗普近期公開表示，在11月3日中期選舉前不會對伊朗採取軍事行動，同時強調海上封鎖將維持。這一表態在一定程度上限制了衝突升級的預期，但海峽內實際通行仍受多重因素制約。供應端的持續不確定性使風險溢價難以快速消退，市場對任何談判信號的反應依然敏感。

沙特與胡塞衝突對區域能源設施的影響

沙特與胡塞方面的衝突近期再次升温，胡塞方面對沙特機場及阿美相關設施實施打擊，沙特方面對胡塞控制區域進行回應。機場關閉及能源設施受損直接影響區域物流與部分煉化能力，同時對投資者參與相關活動形成干擾。沙特能源部長表示，將通過維持、修復、繞行及替代等手段保障供應連續性。東西輸油管道等替代路線在此前階段承擔了部分分流功能，但當前海峽約束與胡塞活動並行，使東西兩側出口通道同時面臨壓力。區域衝突的持續使市場對海灣供應韌性的評估更為謹慎，任何進一步針對關鍵設施的事件都可能放大價格波動幅度。與談判進程相比，這一衝突維度更多體現為局部供應中斷風險，而非全面中斷預期。

美國商業庫存變化與供需平衡

美國能源信息署數據顯示，截至10月9日當週，美國商業原油庫存下降860萬桶，至4.156億桶，較五年均值低約3%。煉廠開工率維持在93.5%附近，原油產量估計為每日1370萬桶，較前一週有所回落，部分與颶風影響有關。汽油庫存上升，餾分油庫存下降，整體商業石油庫存減少。庫欣交割地庫存出現小幅回升。這一降幅超出多數市場預期，顯示在進口回落與煉廠運行相對穩定的背景下，國內供應緩衝有所收窄。庫存下降本身並不直接決定價格方向，但與海峽通行約束疊加後，強化了市場對全球供應彈性的關注。若後續周度數據繼續顯示庫存消耗，或進口進一步受限，市場對現有風險溢價的定價邏輯可能持續。

技術指標觀察

美原油日線圖顯示，布林帶中軌位於94.31美元每桶，上軌103.39美元每桶，下軌85.23美元每桶。當前價格運行於中軌附近，近期高點曾觸及106.75美元每桶，隨後回落並在中軌上下反覆。MACD指標顯示DIFF為0.92，DEA為0.52，MACD柱狀值為0.81，整體處於零軸上方。價格在前期高點回落後，波動幅度有所收窄，但仍未完全脱離中軌附近的震盪區間。