週一（10月19日）亞洲時段，原油期貨本週開盤後小幅走低，WTI原油11月合約報101美元/桶附近。

美國總統特朗普決定豁免對俄羅斯能源的制裁和關税，這一因素的影響超過了上週末有關霍爾木茲海峽油輪爆炸的報道，這是原油在亞洲早盤交易中走軟的主要原因。

核心驅動：俄羅斯能源豁免增加供應預期

特朗普簽署行政令，豁免針對俄羅斯能源出口的《格雷厄姆法案》制裁和關税。

這一決定提高了更多俄羅斯燃料進入世界市場的前景，是原油在亞洲早盤走軟的主要原因。

豁免的理由是避免將莫斯科推離結束俄烏局勢的談判，同時特朗普認為俄羅斯對伊朗的幫助有限，他希望保持這一狀態。

這一決定的含義是：美國對俄羅斯能源制裁的豁免，為全球油市增加了一個潛在的供應來源，尤其是在柴油市場因襲擊而緊張的情況下。柴油是市場需要關注的產品：任何俄羅斯成品油出口增加的跡象，都將緩解中間餾分油裂解價差的壓力，而這一價差承載了煉廠遇襲帶來的大部分緊張。

霍爾木茲油輪爆炸：風險溢價仍然存在

上週末的報道顯示，伊朗伊斯蘭革命衞隊海軍表示，一艘油輪在霍爾木茲海峽南部觸雷後起火併爆炸。船隻細節和任何傷亡情況尚不清楚，這一説法也無法獨立核實。

這一事件提醒市場，霍爾木茲海峽的航運風險仍然存在。若該事件得到確認，將迅速重建航運風險溢價，戰爭風險保險和運費可能進一步上升。

當前海峽通行雖有所恢復，但襲擊威脅並未消除，任何新的爆炸或攻擊報道都可能推高保險成本和運輸費用，進而支撐油價。

市場對類似事件高度敏感，一旦核實，將直接強化地緣溢價，抵消部分供應端利空。

外交線索：巴基斯坦陸軍參謀長可能訪問德黑蘭

一個可能的外交線索是，伊朗ISNA通訊社報道，巴基斯坦陸軍參謀長阿西姆·穆尼爾可能本週訪問德黑蘭。

這一訪問為降級提供了一個微弱的線索，但市場可能會謹慎對待，直到出現實質性進展。在缺乏具體成果的情況下，這一外交動向對油價的影響有限。

巴基斯坦與伊朗之間的接觸或涉及地區安全協調，但若僅停留在象徵性層面，難以改變當前供應與風險格局。

交易者更關注實際談判成果或停火跡象，而非單一訪問本身。只有當訪問轉化為明確的降級措施時，才可能對市場情緒產生更明顯的緩解作用。

市場反應：早期跌幅温和，交易者視豁免為供應緩衝

早期的跌幅是温和的，這表明交易者將俄羅斯豁免視為供應緩衝，而非改變遊戲規則的因素，同時霍爾木茲風險仍然存在。

這一市場反應的核心是：俄羅斯豁免增加了供應預期，但霍爾木茲的風險溢價並未消散，兩者相互抵消，使油價的跌幅有限。

投資者並未將豁免解讀為供應大幅過剩的信號，而是視為邊際改善。

與此同時，航運風險的持續存在限制了下行空間，市場整體呈現謹慎平衡狀態。

後市展望：俄羅斯出口與霍爾木茲風險是關鍵

對石油而言，近期的平衡取決於兩個變量：俄羅斯豁免是否轉化為有意義的燃料出口增加，以及霍爾木茲航運風險是否進一步升級。

若俄羅斯出口顯著增加，柴油市場的緊張將緩解，油價可能進一步承壓；若霍爾木茲風險升級，航運風險溢價將重建，油價可能反彈。

市場預計將呈現由新聞頭條驅動的雙向交易。交易者需密切跟蹤俄羅斯實際出口數據與海峽航運安全動態，兩者的相對變化將決定短期價格方向。任何一邊的意外發展，都可能打破當前的脆弱平衡。


（WTI原油11月合約日線圖，）

北京時間7:10，WTI原油11月合約報101美元/桶。