週二（10月20日）亞洲時段，歐元兑美元窄幅震盪，當前交投於1.1210附近，日內幾乎持平。

瑞銀預計歐元兑美元將在2026年底回升至1.16，認為近期跌向1.11的走勢已經超出歐洲經濟基本面所能解釋的範圍，市場對該地區的悲觀情緒過度。

歐元兑美元跌勢超出基本面，市場過度悲觀

瑞銀認為，歐元兑美元從1.17跌至接近1.11的走勢，已經超出歐洲經濟基本面所能解釋的範圍。

該行將歐元的下跌歸因於美國經濟數據走強、對美國可能禁止柴油出口的擔憂、全球債券收益率上升以及對法國公共財政的擔憂。

這一判斷的核心是：歐元的弱勢主要由情緒而非基本面驅動，這為法國預算風險緩解後的反彈留下了空間。

美國因素：10月加息定價幾乎完全消退

在美國方面，瑞銀指出，強於預期的通脹數據最初推高了美債收益率和美元，但這一走勢隨後逆轉，收益率回落，美元當日收弱。

市場現在幾乎完全定價掉美聯儲10月加息的可能性，瑞銀表示，這使歐元持續跌破1.10的可能性越來越小。

這一判斷的含義是：美元的主要支撐之一——10月加息預期——已經消退，這削弱了美元的上行動力，為歐元反彈創造了條件。

法國因素：預算協議有望達成，利差收窄將支撐歐元

法國一直是壓力的特別來源，法國與德國政府債券收益率之間的利差在最近幾周顯著走闊。

但瑞銀不預期更廣泛的歐洲債務危機，並認為法國預算協議很可能達成。這可能通過法國憲法第49.3條實現，該條款允許政府在未經議會投票的情況下通過立法，但面臨不信任動議的風險。

瑞銀表示，協議應有助於收窄利差並支撐歐元。法國債券利差是值得關注的指標，因為利差收窄將支持復甦情景，而進一步走闊將削弱這一情景。

交易策略與目標：1.12下方買入，目標1.16，止損1.10下方

瑞銀表示，傾向於在1.12下方買入歐元，目標1.16，退出點設在1.10略下方以限制損失。

該行還認為，鑑於波動性上升，在貨幣對中賣出下行保護以賺取收益具有價值。

瑞銀識別支撐位在1.10和1.08，阻力位在1.13，然後是8月高點附近的1.17。

進一步看，瑞銀預計歐元將在2027年3月達到1.18，在2027年6月和9月達到1.20，即在法國4月和5月總統選舉之後。

該行還預計明年能源價格將緩解，布倫特原油到夏季接近80美元/桶。

風險因素：美國數據、歐洲增長與法國財政

瑞銀指出的主要風險包括：美國數據進一步走強、歐洲增長實質性惡化、或法國財政擔憂顯著升級。

美國中期選舉是一個未被市場定價的風險，瑞銀表示，民主黨橫掃眾議院和參議院可能對美元構成温和負面，但主要是2027年的故事，因為新國會將於1月就職。

上行的催化劑包括：美國數據走軟、地緣政治緊張緩解、能源價格下降以及法國前景更加穩定。

總結

瑞銀預計歐元兑美元將在2026年底回升至1.16，認為近期跌向1.11的走勢已超出歐洲經濟基本面所能解釋的範圍。

該行將歐元的下跌歸因於美國數據走強、柴油出口禁令擔憂、全球收益率上升和法國財政擔憂，但認為市場過度悲觀。美國10月加息定價幾乎完全消退，削弱了美元的主要支撐。法國預算協議有望達成，可能通過第49.3條實現，協議應有助於收窄利差並支撐歐元。

瑞銀傾向於在1.12下方買入，目標1.16，止損1.10下方，並預計2027年3月達到1.18、年中達到1.20。能源價格緩解和法國前景穩定是上行的催化劑，美國數據走強、歐洲增長惡化和法國財政擔憂是主要風險。美國中期選舉是一個未被定價的風險，但主要是2027年的故事。


（歐元兑美元日線圖，）

北京時間7:06，歐元兑美元報1.1210/11。