WTI原油週一亞洲時段一度跌至96.72美元/桶，較上週五收盤99.04美元回落約2.3%，隨後在97—98美元區間企穩。週二亞市開盤後小幅反彈，交投於98.80美元/桶附近，布倫特原油同步反彈至109美元上方。油價呈現"夜盤漲、亞盤跌"的反覆拉鋸特徵，核心矛盾在於地緣風險溢價與政策壓價力量的持續博弈。

地緣層面，霍爾木茲海峽航運風險仍在升温。伊朗伊斯蘭革命衞隊稱上週一艘油輪在海峽南部起火爆炸，10月以來已確認至少10起商船遇襲事件。Kpler數據顯示，上週海灣地區原油日均流量驟降至約850萬桶，遠低於前一週逾2000萬桶的水平。不過，供應端整體韌性仍在——美國能源部長賴特表示波斯灣原油運輸已恢復至戰前約80%水平，沙特等國通過管道輸送與替代航線維持出口，中東原油總供給未出現實質性斷供。

政策方面，特朗普政府週五簽署行政令豁免《格雷厄姆法案》下對俄關鍵制裁與關税，市場預期俄羅斯柴油出口可能增加，觸發多頭高位獲利了結。同時，美國能源部啓動原油交換方案，計劃今年11月至明年1月最多投放1700萬桶戰略儲備，進一步安撫市場情緒。不過，星展銀行與菲利普諾瓦等機構均指出，這些措施屬於短期補救，無法從根本上消除中東核心供應風險。

基本面方面，全球原油供需仍處於緊平衡狀態。EIA預計2026年全球原油存在約134萬桶/天的供應缺口，美國戰略石油儲備已降至1982年以來最低水平，庫存緩衝薄弱放大了地緣消息對價格的衝擊。需求端，中國9月煉廠原油加工量連續第三個月小幅上升，燃料出口強勁支撐需求。但三大機構繼續下調2026年全球需求增長預期，需求側對油價的方向性驅動有限。

從技術面來看，WTI原油日線運行於100美元整數關口下方，近期高點99.34美元構成即時阻力。上週油價自89.61美元低點快速拉昇至99.34美元，漲幅近10%，隨後在政策壓價下回落，形成高位寬幅震盪格局。上方阻力依次為99.04美元、99.34美元、100美元。下方支撐依次為96.72美元、95美元、93—94美元。若有效突破100美元關口，油價有望進一步挑戰102—105美元區域；若跌破96.72美元，則可能回踩95美元甚至93美元附近。

編輯總結
WTI原油短期處於"地緣風險溢價"與"政策壓價力量"的拉鋸之中。霍爾木茲海峽航運風險持續提供底部支撐，但美國豁免對俄製裁、釋放戰略儲備等政策組合有效壓制了上行空間。接下來需重點關注霍爾木茲海峽通行恢復情況、俄羅斯實際出口數據變化、美國中期選舉前的政策信號，以及EIA庫存數據。