據四位熟悉日本央行政策思路的消息人士透露，受油價帶來的物價壓力持續時間超出預期影響，日本央行或將在本月發佈的經濟預測中上調下一財年的通脹預期。

日本央行剛剛在上月完成加息，市場聚焦其10月底政策會議，本次會議大概率維持利率不變，但通脹風險持續累積，12月仍存在再度加息的可能性。

通脹預期微調，加息無需倉促

消息人士表示，除非日元再度大幅貶值，推高進口成本並帶動整體通脹上行，否則在10月30日閉幕的為期兩日的政策會議上，日本央行大概率維持當前利率水平。本次會議結束後發佈的季度報告中，央行仍會重點提示通脹上行風險，保留最早於12月再次加息的空間。

其中一位消息人士表示：“核心CPI漲幅的高位運行時間或將超出預期，但基礎通脹格局並未發生重大變化。”另有兩名消息人士認同這一判斷。另一位消息人士談及下次加息時間時表示：“通脹壓力確實存在，但並未出現驟然抬升的情況，因此沒有理由倉促收緊貨幣政策。”上述消息人士因未獲得公開發言授權，選擇匿名對外披露相關看法，日本央行暫未對此消息作出回應。

日本央行7月發佈的預測顯示，在截至2027年3月的本財年，核心消費者通脹率將達到2.5%，下一財年回落至2.4%。當時的預測假設燃料價格首輪上漲帶來的傳導效應，會從下一年下半年開始逐步緩和。消息人士稱，在本月更新的預測報告裏，政策委員會或將小幅上調2027財年核心通脹預期，以此反映近期原油價格再度上漲帶來的物價傳導效果。不過此次調整幅度有限，目前暫無跡象表明能源衝擊會引發薪資與物價輪番上漲的第二輪惡性通脹效應，這類風險尚未在經濟體系中紮根。

經濟前景預判與税制考量

在經濟增長層面，政策委員會大概率維持原有判斷，預計2026財年經濟增速為0.6%，2027財年為0.8%。AI相關商品出口保持強勁，能夠對沖國內消費疲軟帶來的拖累。

消息人士還提到，一項自明年4月起實施、為期兩年的食品類消費税減免法案尚未通過議會審議，因此本次新預測不會納入該政策預期影響。

金融環境仍是政策核心錨點

上月日本央行將基準利率上調至1.25%，創下31年新高，釋放政策重心轉向防範基礎通脹突破目標、存在持續收緊空間的信號。日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）提醒，受中東局勢、日元走弱以及AI需求旺盛等因素影響，剔除一次性臨時因素後的基礎通脹，存在突破2%目標的風險。消息人士指出，當前基礎通脹水平基本觸及2%，央行會在最新報告中強調錨定通脹至目標區間的政策目標，釋放穩步加息的信號，同時維持金融環境依舊寬鬆的判斷，這也意味着後續仍存在加息空間。

不過近期經濟數據顯示，通脹風險尚未達到需要連續加息的程度。分析人士認為，雖然明年薪資水平會繼續上行，但政府燃油補貼壓制了本年度消費者物價漲幅，而該數據是工會與企業談判薪資的基準，薪資很難出現大幅跳漲。日本央行10月1日發佈的短觀調查顯示，企業通脹預期雖維持高位，但相比三個月前並未進一步加速，一定程度緩解了央行在9月加息後緊接着10月再度加息的壓力。不少市場分析人士預測，到明年6月前日本央行還會有兩次加息，利率將升至1.75%，市場對於最終利率的預期集中在1.75%至2%區間。

結語

整體來看，日本央行本次通脹預測僅會小幅上調，短期內不會貿然連續加息。

油價帶來的通脹擾動、日元走勢以及薪資談判結果，將共同決定12月是否開啓新一輪加息，後續央行政策動向值得持續跟蹤。