週三（10月21日）亞洲時段，澳元兑美元延續漲勢，當前交投於0.7010附近，匯價處於9月底以來的高位。

澳洲聯儲副主席豪瑟週三表示，三季度截尾均值通脹看起來將高於央行預期，經濟的產能壓力也比預期更為突出。

他補充説，央行必須對供應衝擊作出反應，以保持通脹預期錨定，儘管他承認9月就業數據略弱於預期。在官方CPI數據發佈前一週就預告截尾均值將高於預期，是異常直接的指引，這將使10月28日數據發佈的風險平衡偏向上行。

核心信號：截尾均值通脹料高於預期，產能壓力更緊

豪瑟在悉尼舉行的花旗澳大利亞和新西蘭投資會議上表示，季度截尾均值看起來將高於澳洲聯儲的預期。截尾均值剔除每季度最大的價格漲跌，以更清晰地反映潛在通脹，是澳洲聯儲最關注的指標。

他的評論發佈於澳大利亞統計局10月28日發佈9月季度通脹數據的一週之前。豪瑟還表示，經濟的產能壓力比澳洲聯儲預期的更為突出，表明需求仍比政策制定者假設的更快地領先於供應。

這一信號的要點在於，豪瑟在官方數據發佈前一週就預告通脹將高於預期，屬於異常直接的指引。這一表態使10月28日數據發佈的風險平衡偏向上行；若實際數據證實其預告，11月3日加息的定價將得到強化。

供應衝擊：澳洲聯儲必須作出反應以錨定通脹預期

關於供應衝擊，豪瑟表示，澳洲聯儲必須對供應衝擊作出反應，以保持通脹預期錨定。

央行通常忽略供應驅動的價格上漲，理由是這些衝擊會隨時間消退，但豪瑟的評論表明，在長期高通脹之後，澳洲聯儲認為忽略這些衝擊的空間更小。澳洲聯儲此前曾指出中東衝突及其對油價的影響是供應側壓力。

這一表態説明，通脹預期面臨風險之際，澳洲聯儲不太可能對能源驅動的價格上漲聽之任之，原油因此更直接地影響澳大利亞利率定價。中東局勢若推高油價，澳洲聯儲的緊縮傾向可能上升，對澳元構成支撐。

政策邏輯：不能盯住當前通脹，但當前通脹並非無關緊要

豪瑟補充説，貨幣政策無法盯住當前通脹，因為它存在滯後效應，但他強調，這並不意味着當前通脹無關緊要，因為持續的價格上漲可能傳導至預期。

這一邏輯的實質是，央行需在當前通脹與未來預期之間權衡取捨。即使當前通脹源自供應衝擊，只要持續的價格上漲開始波及預期，央行就應作出反應。

就業市場：9月數據略弱，但失業率仍低，勞動力市場正在緩和

就業市場提供了部分對沖。豪瑟表示，9月就業報告明顯略弱於預期，雖然失業率仍相當低，但條件正在緩和。

勞動力市場的疲軟為鴿派提供了論據，但豪瑟的框架表明，這本身不足以讓委員會按兵不動，尤其是在通脹上行風險上升的背景下。

政策路徑：11月3日會議，截尾均值數據是關鍵

澳洲聯儲在9月29日將現金利率上調至4.60%。委員會將於11月2日至3日開會，決策於悉尼時間11月3日下午2:30（北京時間11:30）公佈，同時發佈更新的工作人員預測。若下週的截尾均值結果高於預期，可能使進一步加息堅定地留在桌面上。

從政策路徑看，10月28日的通脹數據是11月3日決策的關鍵變量。若數據證實豪瑟的預告，加息的可能性將大幅上升。

總結

澳洲聯儲副主席豪瑟表示，三季度截尾均值通脹看起來將高於央行預期，經濟的產能壓力也比預期更為突出。他在官方數據發佈前一週就作出這一預告，使10月28日數據發佈的風險平衡偏向上行。

豪瑟強調，澳洲聯儲必須對供應衝擊作出反應以保持通脹預期錨定，這表明在長期高通脹之後，央行不太可能忽略能源驅動的價格上漲，使原油成為澳大利亞利率定價的更直接輸入變量。9月就業數據略弱於預期，為鴿派提供了對沖，但豪瑟的框架表明這不足以讓委員會按兵不動。

澳洲聯儲9月已將現金利率上調至4.60%，11月3日的決策將取決於10月28日的通脹數據。若截尾均值高於預期，進一步加息將堅定地留在桌面上，這通常支撐澳元並推高短期澳大利亞國債收益率。


（澳元兑美元日線圖，）

北京時間7:11，澳元兑美元報0.7009/10。