美國中期選舉前的尾部風險
2026-10-22 01:51:53
丹麥銀行旗下研究團隊梳理了11月3日中期選舉前夕美國的政治尾部風險。隨着選戰不斷升温，各類突發政治事件對金融市場、美元與美債帶來的潛在擾動正持續受到機構投資者密切關注，全球宏觀交易盤都在評估美國政局動盪可能引發的跨資產連鎖反應。美國已有40多個州開啓提前投票，預測市場仍傾向認為民主黨將獲得參眾兩院控制權。
這份報告重點分析了特朗普可能採取的行動，包括試圖罷免美聯儲理事庫克、出台財政相關決議以及動用緊急權力等，並推演了不同情景下，政策不確定性如何傳導至資產價格，評估各類政治衝擊對利率、匯率以及權益市場的差異化影響。
特朗普的行動與市場風險情景
距離11月3日美國中期選舉還剩兩週，已有40餘個州啓動提前投票。大量選民選擇提前郵寄投票或現場投出選票，也使得本次選舉的最終計票節奏與結果確認時間存在變數，歷史經驗表明大規模郵寄選票往往會拉長計票窗口期，加劇短期市場不確定性。自10月13日以來，各大預測市場的預期基本沒有變化。預測市場Polymarket依舊認為，民主黨拿下參眾兩院控制權是最有可能出現的結果，發生概率為62.5%。但尾部風險並未消失，市場需要為小概率、高衝擊的政治黑天鵝事件預留對沖空間，不能僅錨定基準情景而忽視極端情景定價。
特朗普迫於形勢，有可能趕在1月初新一屆參議院就職之前罷免庫克。因為即便他之後再罷免庫克，佔據多數席位的民主黨參議院也能夠否決他對美聯儲理事會的提名。美聯儲理事的人事變動會直接影響貨幣政策的投票格局，進而改變市場對未來利率路徑的預期，若鷹派/鴿派人員更迭，美債收益率與美元會立刻重新定價。但我們預計，他無法在新一屆國會就職前完成罷免操作。整套罷免流程存在法律門檻，且國會內部也存在反對聲音，落地難度較高，倉促推進還會觸發司法層面的訴訟與博弈。
特朗普或許會試圖在選舉日直接干預投票進程。交易平台Kalshi給出的預測概率顯示，特朗普在選舉日之前宣佈國家進入緊急狀態的概率為13%，在2026年底前宣佈的概率則為29%。不過，即便發佈這類宣告，總統也無權掌控選舉事務，選舉工作由各州負責管理。美國選舉體系高度分權，各州獨立制定選舉規則，單憑聯邦層面的緊急公告無法直接推翻各州選舉流程，各州州務卿才是選舉事務的實際負責人。
更為激進的舉措是援引《叛亂法》或是宣佈戒嚴。援引《叛亂法》可以向投票站點部署軍隊，Kalshi預測該行為在2026年底前發生的概率為17%。而戒嚴意味着軍政府取代文官政府，屬於程度更為極端的手段。一旦出現這類情況，市場避險情緒大概率會快速升温，引發股市、匯市的劇烈波動，黃金、美債這類傳統避險資產將會迎來短期買盤湧入。
這份報告重點分析了特朗普可能採取的行動，包括試圖罷免美聯儲理事庫克、出台財政相關決議以及動用緊急權力等，並推演了不同情景下，政策不確定性如何傳導至資產價格，評估各類政治衝擊對利率、匯率以及權益市場的差異化影響。
特朗普的行動與市場風險情景
距離11月3日美國中期選舉還剩兩週，已有40餘個州啓動提前投票。大量選民選擇提前郵寄投票或現場投出選票，也使得本次選舉的最終計票節奏與結果確認時間存在變數，歷史經驗表明大規模郵寄選票往往會拉長計票窗口期，加劇短期市場不確定性。自10月13日以來，各大預測市場的預期基本沒有變化。預測市場Polymarket依舊認為，民主黨拿下參眾兩院控制權是最有可能出現的結果，發生概率為62.5%。但尾部風險並未消失，市場需要為小概率、高衝擊的政治黑天鵝事件預留對沖空間，不能僅錨定基準情景而忽視極端情景定價。
特朗普迫於形勢，有可能趕在1月初新一屆參議院就職之前罷免庫克。因為即便他之後再罷免庫克，佔據多數席位的民主黨參議院也能夠否決他對美聯儲理事會的提名。美聯儲理事的人事變動會直接影響貨幣政策的投票格局，進而改變市場對未來利率路徑的預期，若鷹派/鴿派人員更迭，美債收益率與美元會立刻重新定價。但我們預計，他無法在新一屆國會就職前完成罷免操作。整套罷免流程存在法律門檻，且國會內部也存在反對聲音，落地難度較高，倉促推進還會觸發司法層面的訴訟與博弈。
特朗普或許會試圖在選舉日直接干預投票進程。交易平台Kalshi給出的預測概率顯示，特朗普在選舉日之前宣佈國家進入緊急狀態的概率為13%，在2026年底前宣佈的概率則為29%。不過，即便發佈這類宣告，總統也無權掌控選舉事務，選舉工作由各州負責管理。美國選舉體系高度分權，各州獨立制定選舉規則，單憑聯邦層面的緊急公告無法直接推翻各州選舉流程，各州州務卿才是選舉事務的實際負責人。
更為激進的舉措是援引《叛亂法》或是宣佈戒嚴。援引《叛亂法》可以向投票站點部署軍隊，Kalshi預測該行為在2026年底前發生的概率為17%。而戒嚴意味着軍政府取代文官政府，屬於程度更為極端的手段。一旦出現這類情況，市場避險情緒大概率會快速升温，引發股市、匯市的劇烈波動，黃金、美債這類傳統避險資產將會迎來短期買盤湧入。
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
