一位用三十年時間反覆警示泡沫的美國市場老手，如今開始拿真金白銀押注自己的判斷。他賣掉自住房、清空黃金，只留下一句話：這可能是你唯一需要保護好自己的時刻。

自住房率先脱手，篤信史上最大泡沫

哈里·登特（Harry Dent）是HSDent公司的創始人、《一生一次的拋售》一書的作者。他早在1993年便以《大繁榮在前》一書成名，精準預言了上世紀九十年代的長牛行情。如今他卻認定，自2009年3月以來的這輪上漲是"史上最大、最持久的泡沫"，美國股票、美國房地產、黃金和白銀都被一起吹大，而在他看來，唯一安全的地方只剩下長期美國國債。

登特表示："我正在賣掉我的主宅，因為那套房子受衝擊最嚴重。我的度假屋多年前就賣掉了。"今年3月他曾表態，如果到夏末仍未出現崩盤，他將重新評估自己的預測。如今他評估過了，結論依然不變。他説市場"仍在緩慢爬升，但正在失去動能，這看起來仍是一個頂部"。他補充説："我知道這聽起來很瘋狂，但我告訴你，這是你唯一需要保護好自己的時刻。"


圖：美國房價中長期走勢圖

賣房建議出人意料，先賣淨值最高的那套

登特的房地產建議最讓聽眾意外。他説，演講結束後常有人來問他，是否該賣掉還在還貸的度假屋，而他給出的回答是：賣掉你已經還清貸款的那一套。登特説道："你應該賣掉淨值最高的那套房子，無論它是不是度假屋，因為那才是你會損失最多的地方。"

他的邏輯是，如果一套高槓杆的房子價格崩盤，銀行會承擔大部分損失，借款人甚至可以選擇棄房。但這並非沒有代價：棄房會毀掉借款人的信用，而且在一些州，放貸方還能追償剩餘欠款。樓市其實已經發出警告信號：9月成屋待售簽約量環比下降7.3%，創下美國全國地產經紀商協會自2001年開始追蹤該數據以來的最低水平，而彭博調查的經濟學家原本預期跌幅為0.5%。Redfin的數據顯示，9月有14.5%的購房交易告吹，這是疫情暴發以來創下的最高紀錄。

不過房價尚未鬆動，現房價格同比仍上漲1.3%。高盛估計，超過95%的按揭房主目前支付的利率低於當前市場水平，這讓他們幾乎沒有動力賣房。登特認為這種僵局不會持續，房地美統計的30年期平均房貸利率在10月中旬已達7.40%，而一年前僅為6.27%。他説："7.5%的利率本應已經讓樓市作出反應，我認為它會的。"他更大的警告在於損害將持續多久，斷言"房地產在未來20年、30年、40年甚至50年內，都不會再見到這些價值"。

他認為原因在於人口結構，這正是他職業生涯的主攻方向。年輕一代的規模不足以消化嬰兒潮一代未來二十年拋出的所有房屋，登特説："是嬰兒潮一代的離世扼殺了房地產。"他預計大型郊區住宅將首當其衝。

黃金零持倉，稱也已存在泡沫

最令人震驚的或許是他自己的投資組合。當被問及是否持有黃金時，登特只回答了一句："沒有黃金。"他的理由是黃金也加入了泡沫的行列。據哥倫比亞廣播公司新聞援引的數據，10月20日現貨金價交投在每盎司4150美元附近，比1月底約5596美元的歷史紀錄低約26%。登特預計金價還會進一步大幅下跌，並斷言："黃金在這裏不是避風港，記住我的話，因為它已經膨脹得太多，至少得回調60%到70%。"在他看來，金價將回落至2015年至2016年的低點。

央行並非在拋售。據亞洲大國央行官方數據，該行9月增持約74萬盎司黃金，為近三年來最大單月增持，登特卻不以為然。不過對黃金持有者而言，他的預測也不全是壞消息，他相信黃金最好的日子在崩盤之後，由印度需求驅動。他説："崩盤之後，黃金將迎來其歷史上最大的一輪漲勢。"他把這段行情的時間窗口定在2028年或2029年，最晚可能延續至2070年。

看空美股，押注三倍做空

登特預計股市的第一波下探將又快又深，目標直指2022年末疫情後的低點。他測算，那將意味着標普500指數下跌約54%、納斯達克指數下跌約66%，最終全面跌幅或達80%至90%，類似1929年至1932年。一些大資金已經開始撤離：據英國《金融時報》報道，截至10月16日當週納斯達克100指數下跌5.5%，為2025年4月以來最差單週；彭博社援引高盛數據稱，截至10月15日的五個交易日里，對沖基金以2016年以來最快的速度削減科技持倉。登特説："聰明的錢已經在賣了。"

當然，許多投資者並不認為這是泡沫，統計數據顯示，標普500成分公司已連續七個季度實現兩位數利潤增長。但登特援引"巴菲特指標"，即股市總市值與經濟的比值來反駁，他測算該指標約為238%，是"史上最高"，並稱這是"歷史上最糟糕的買股時機"。他的做空計劃只針對第一波下跌，將使用一隻每日反向三倍於納斯達克100走勢的基金。他説："我會買入SQQQ，因為它三倍做空。只要能抓住這一波，我就能靠它退休。"需要指出的是，這類基金專為短線交易設計，由於每日重置，即便市場下跌，長期持有也可能虧損，這是其發行方ProShares明確提示的風險。

唯一的避風港，押注長期美債

對其他人，登特的建議是轉入最安全的債券。他更青睞長期美國國債，稱其收益率約5%至5.5%，因為政府總能印鈔來償還。他説："這些債券不會違約，正因如此它們才會成為避風港。"他預計長期利率在經濟低迷期會大幅下降，從而推高債券價格，並預測持有20年期以上國債的熱門基金TLT可能上漲"100%以上"。

此後的很長一段時間裏，他看到的都是價格下行的圖景，斷言"未來10到12年，通縮將是唯一的趨勢"。他並不認為美聯儲能扭轉這一局面——美聯儲9月已加息，並將在10月28日作出下一次決策。登特説："他們沒有意識到這個泡沫有多敏感。"而一旦泡沫破滅，他計劃重新投資人工智能和印度，時間窗口在2029年至2065年。

結語

登特的防守建議，最終歸結於他所看到的一筆概率賬："如果我錯了，你只是少賺5%、10%甚至20%；但如果我對了，你將躲過損失50%到80%的全部金融資產——房產、股票，一切。"