業內人士：中東局勢暫緩金價上行，金礦股暗藏機會，看好黃金後市
2026-10-23 11:03:13
伊朗局勢持續發酵、全球能源供給擾動推升通脹，倒逼各國央行維持偏緊貨幣政策，短期壓制金價。
加貝利黃金基金（GOLDX）聯席基金經理克里斯·曼奇尼（Chris Mancini）提出，衝突只是推遲黃金上漲行情，金礦企業在高位金價環境下仍能持續創造可觀現金流。
曼奇尼表示，如果伊朗局勢、霍爾木茲海峽原油運輸擾動在夏季就得到平息，金價或許早已站上每盎司5000美元。地緣衝突推高能源價格，進一步抬升通脹，市場隨之強化美聯儲主席繼續加息的預期，而加息預期正是當前黃金最大的短期拖累因素。但在他看來，這只是階段性阻礙，並不會扭轉黃金長期向好的基本面。
他進一步解釋，即便美聯儲持續加息對抗通脹，高企的借貸成本與油價最終會拖累經濟增長，屆時美聯儲將不得不重新調整貨幣政策取向，為黃金打開上行空間。
隨着金礦行業即將披露三季度財報，曼奇尼預判行業整體盈利水平亮眼，自由現金流表現充沛。不過能源、人力成本上行會形成拖累，部分礦企業績或不及市場一致預期。他説：“大趨勢上盈利會很不錯，但很多公司大概率達不到市場一致預期。”
他同時提醒投資者不要被表面不及預期的數據迷惑，行業底層盈利韌性依舊強勁。人力通脹的壓力甚至高於柴油成本，金價維持在接近每盎司4000美元的水平，不少礦企開啓新項目開發與產能擴張，用工需求抬升推高薪資。但本輪黃金牛市，礦企沒有復刻2010年代初盲目擴張的激進風格，新項目資本開支可控，成本更容易管控，資本紀律明顯優於上一輪週期。
儘管礦企資產負債表穩健、現金流充足，金礦板塊依舊很難吸引廣譜資金入場。曼奇尼在丹佛礦業會議上觀察到，礦企高管與黃金專業投資者情緒樂觀，但普通主流機構對板塊興趣寥寥。他説：“這些股票估值已經很低，但普通機構投資者依然沒有進場意願。”
過往金價大漲之後往往伴隨長期回落，很多投資者對金價高位的持續性心存疑慮。他認為，除了金價持續走強之外，礦企還需要優化股東回報方式。當前企業更偏好回購股份，但市場對此反應平淡，提高分紅才是吸引外部資金的有效路徑。他以紐蒙特（Newmont）舉例，該企業市值約1200億美元，年內可拿出約80億美元用於回購、10億美元派發股息，整體回報可觀，但股息收益率偏低很難打動資金，如果把更多資金轉向分紅，高股息會顯著提升板塊吸引力，也能和無息的實物黃金形成差異化優勢。
克里斯·曼奇尼長期看好金礦板塊遠景，但金價啓動新一輪大漲的時點尚無法確定。美國就業數據會是重要催化劑，若11月初出爐的10月就業報告顯示就業崗位減少10萬個，市場會押注美聯儲停止緊縮，金價有望迎來快速拉昇。
現貨黃金日線圖
北京時間10月23日11:02 現貨黃金 報 4018.95 美元/盎司
加貝利黃金基金（GOLDX）聯席基金經理克里斯·曼奇尼（Chris Mancini）提出，衝突只是推遲黃金上漲行情，金礦企業在高位金價環境下仍能持續創造可觀現金流。
地緣推高油價，短期掣肘黃金錶現
曼奇尼表示，如果伊朗局勢、霍爾木茲海峽原油運輸擾動在夏季就得到平息，金價或許早已站上每盎司5000美元。地緣衝突推高能源價格，進一步抬升通脹，市場隨之強化美聯儲主席繼續加息的預期，而加息預期正是當前黃金最大的短期拖累因素。但在他看來，這只是階段性阻礙，並不會扭轉黃金長期向好的基本面。
他進一步解釋，即便美聯儲持續加息對抗通脹，高企的借貸成本與油價最終會拖累經濟增長，屆時美聯儲將不得不重新調整貨幣政策取向，為黃金打開上行空間。
金礦行業三季度盈利預期向好，成本壓力不容小覷
隨着金礦行業即將披露三季度財報，曼奇尼預判行業整體盈利水平亮眼，自由現金流表現充沛。不過能源、人力成本上行會形成拖累，部分礦企業績或不及市場一致預期。他説：“大趨勢上盈利會很不錯，但很多公司大概率達不到市場一致預期。”
他同時提醒投資者不要被表面不及預期的數據迷惑，行業底層盈利韌性依舊強勁。人力通脹的壓力甚至高於柴油成本，金價維持在接近每盎司4000美元的水平，不少礦企開啓新項目開發與產能擴張，用工需求抬升推高薪資。但本輪黃金牛市，礦企沒有復刻2010年代初盲目擴張的激進風格，新項目資本開支可控，成本更容易管控，資本紀律明顯優於上一輪週期。
金礦板塊估值低廉卻缺乏資金關注，分紅或是破局關鍵
儘管礦企資產負債表穩健、現金流充足，金礦板塊依舊很難吸引廣譜資金入場。曼奇尼在丹佛礦業會議上觀察到，礦企高管與黃金專業投資者情緒樂觀，但普通主流機構對板塊興趣寥寥。他説：“這些股票估值已經很低，但普通機構投資者依然沒有進場意願。”
過往金價大漲之後往往伴隨長期回落，很多投資者對金價高位的持續性心存疑慮。他認為，除了金價持續走強之外，礦企還需要優化股東回報方式。當前企業更偏好回購股份，但市場對此反應平淡，提高分紅才是吸引外部資金的有效路徑。他以紐蒙特（Newmont）舉例，該企業市值約1200億美元，年內可拿出約80億美元用於回購、10億美元派發股息，整體回報可觀，但股息收益率偏低很難打動資金，如果把更多資金轉向分紅，高股息會顯著提升板塊吸引力，也能和無息的實物黃金形成差異化優勢。
結語
克里斯·曼奇尼長期看好金礦板塊遠景，但金價啓動新一輪大漲的時點尚無法確定。美國就業數據會是重要催化劑，若11月初出爐的10月就業報告顯示就業崗位減少10萬個，市場會押注美聯儲停止緊縮，金價有望迎來快速拉昇。
現貨黃金日線圖
北京時間10月23日11:02 現貨黃金 報 4018.95 美元/盎司
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
