週五（10月23日）亞洲時段，美元指數震盪微漲，當前交投於101.65附近，仍處於10月初以來的低位區間。市場關注焦點正轉向下週的美聯儲議息會議。

丹麥銀行預計，美聯儲將在10月會議上維持政策利率不變，與市場共識一致。市場目前定價加息概率為15%-25%。

該行指出，多數FOMC核心成員已釋放信號，認為可以等到12月再行動，但少數成員主張更緊迫。丹麥銀行預計將有2-3票支持加息。基準情形下，該行判斷美聯儲將漸進加息，分別於2026年12月和2027年3月各加25個基點，風險偏向更多加息。

按兵不動的邏輯：多數官員傾向等待更多數據

丹麥銀行指出，美聯儲在9月會議上以25個基點開啓加息週期，但該行預計下週利率將保持不變，12月重啓加息。9月點陣圖顯示，多數參與者傾向於2026年僅再加息一次。

該行分析稱，儘管主席沃什（Warsh）指引有限，但副主席威廉姆斯（Williams）、傑斐遜（Jefferson）和鮑曼（Bowman）均表示希望看到更多數據後再加息。

丹麥銀行認為，他們的核心論據是9月以來金融條件已明顯收緊。若沃什認同這一判斷，只需少數額外票委支持按兵不動，利率即可維持不變。

該行還提到，沃勒（Waller）認為後續仍有加息空間，但對時機持靈活態度；卡什卡利（Kashkari）則表示2026年只需再加息一次——不過這一表態發佈於最新CPI數據之前。

後續仍需收緊：12月與明年3月各加一次

丹麥銀行認為進一步收緊仍有必要，因此維持後續兩次加息的判斷，分別落在12月和明年3月。

該行指出，近期通脹超預期主要反映能源價格上漲，美聯儲應會對此“看穿”，但核心通脹已略有抬頭。勞動力市場下行風險有限，增長前景強勁。亞特蘭大聯儲GDPNow模型指向三季度GDP環比折年增長3.5%，受消費和投資強勁增長支撐。

丹麥銀行認為，美聯儲將這些分項視為比實際GDP更能反映潛在增長動能的指標。

該行還提到，少數有投票權的成員——尤其是哈馬克（Hammack）和洛根（Logan）——呼籲更緊迫地收緊貨幣政策。

丹麥銀行認為他們可能投反對票、支持加息，一如7月所作所為。其餘票委中，巴爾（Barr）、庫克（Cook）和保爾森（Paulson）立場偏中性，未討論加息時機。鮑威爾（Powell）自卸任主席後未再公開發聲。

市場影響：短期美元承壓，中期仍看漲

丹麥銀行判斷，若美聯儲維持利率不變，且沃什延續其有限指引的風格，美債收益率可能小幅下行，曲線或重新趨陡。

該行認為，當前按兵不動將強化“後續僅按季度加息”的邏輯。這一點已基本被當前定價反映，但會降低市場對明年1月加息的感知概率。


（美元指數日線圖，）

北京時間13:42，美元指數報101.67。