美元指數週五上漲0.12%，收於101.75，本週美元指數基本持穩，隨着中期選舉臨近，中東地緣局勢升級風險增加，市場對通脹擔憂再起，美聯儲加息押注有所減弱，市場預計下週美聯儲維持利率不變，聯邦基金利率期貨交易員削減了對美聯儲12月加息的押注，但仍認為概率為81%。



密西根大學10月消費者信心終值為48.0，低於9月終值48.1，為有記錄以來第二低，僅高於5月曆史低點44.8；調查還顯示中東衝突推高物價，家庭對經濟看法悲觀。政治層面，中期選舉臨近，選民對經濟及總統特朗普和共和黨管理經濟的表現持悲觀看法；獨立派受訪者信心從47.7降至42.4，僅略高於歷史低點40.6，顯示獨立選民成為信心下滑的主要來源。

更關鍵的是通脹預期居高不下：未來一年通脹預期從4.6%升至4.7%，未來五年從3.4%升至3.5%。調查主任Hsu警告，後疫情時代高通脹預期給美聯儲實現2%目標帶來風險，而總體消費支出仍有韌性；如果部分支出是為規避未來漲價而進行的預防性消費，通脹回落可能更困難。這意味着消費者信心低迷與支出韌性並存，可能使美聯儲更謹慎，不宜過快放鬆。

歐洲央行無法迴避法國問題

歐元兑美元週五下跌0.12%，收於1.1200，核心觸發因素是法國公債遭拋售，推動其債務風險溢價升至2011年歐元區主權債務危機以來最高水平。市場擔憂的不只是預算赤字本身，還包括法國社會動盪加劇、政治執行力受質疑，以及穆迪可能於週五下調法國主權信用評級的事件風險。法國內政部長表示將部署七萬名警察並由特種部隊支援，説明抗議活動已從財政議題外溢為社會秩序與政策可信度問題。

歐元兑日元一度觸及175.08，為2025年10月以來最低，法國財政可信度下降會推高法國國債收益率與歐元區內部利差，投資者要求更高的歐元資產風險補償，歐元因此承壓。

雖然週五當日歐洲債市壓力有所緩和，但穆迪複審和週末抗議仍構成挑戰，這意味着市場對法國的定價已從“預算問題”擴展到“社會與政治執行能力”。

Berenberg經濟學家指出，歐洲央行在下週會議上無法迴避法國問題，回應應分三方面：第一，法國危機正在影響歐元區增長和通脹前景，歐洲央行需將其納入考量，這強化了維持利率不變的理由；第二，若危機惡化，歐洲央行或暗示擁有傳導保護工具等工具，防止風險傳染至其他國家；第三，歐洲央行將強調，只有在巴黎方面重回更可持續的財政政策軌道時，才能支持法國。

這體現了歐洲央行在防傳染與道德風險之間的兩難：一方面，法國是歐元區核心經濟體，利差走闊可能威脅貨幣政策傳導；另一方面，若無條件兜底，又會削弱成員國財政紀律。因此，歐洲央行更可能採取“有條件支持”的溝通策略，既保留工具威懾，又把財政調整責任推回法國政府。這一立場也會影響歐元：政策工具可緩解尾部風險，但無法替代法國自身的財政與政治修復。

日本央行謹慎權衡

美元兑日元本週下跌0.73%，週五一度觸及一個月低點至156.07，本週AI相關股票週四遭拋售，引發避險需求升温，資金流入日元。日元的周線強勢更多來自風險偏好下降，而非美日利差根本逆轉。由於美元兑日元絕對水平仍高，美日利差和套息交易仍在限制日元升值幅度。

日本央行12月加息概率為61%。這些加息概率説明“按兵不動”並不等於政策轉向，市場仍在為緊縮路徑定價。

MUFG分析師哈德曼所稱“風險偏好下降、避險需求增加”解釋了日元尾段強勢，但若市場重新交易美聯儲與日本央行政策差，日元仍可能反覆。日本9月核心消費者通脹率九個月來首次超過日本央行2%目標，強化了短期加息理由。

日本央行上月將指標利率上調至1.25%，創31年來新高，並表示準備繼續提高借貸成本以防止通脹超過2%目標；同時建築成本飆升、勞動力短缺和外國投資者需求推高三大都市圈房價。日本央行行長植田和男將於11月6日在華盛頓IMF央行講座發表演講，時點緊接10月30日利率決議之後、12月會議之前，市場將從中捕捉年內加息節奏、日元匯率與全球利差交易信號。日本央行因此要在貨幣政策正常化與金融穩定之間謹慎權衡。