機構：供應恢復未必壓價，布倫特原油年底料近110美元
2026-10-28 08:23:28
週三（9月28日）亞洲時段，布倫特原油期貨跌約4%，當前交投於110元/桶下方。
瑞銀預計布倫特原油年底將維持在110美元/桶附近，並上調2027年價格預測，理由是庫存枯竭、運費創紀錄與中國需求回升將令油價在中東供應從今年擾動中恢復之際仍保持高位。
該行將2027年3月布倫特預測從90美元/桶上調至95美元/桶，6月從85美元/桶上調至90美元/桶，9月從80美元/桶上調至85美元/桶。
瑞銀表示，全球庫存已大幅下降，且承諾的戰略石油儲備釋放現已基本完成，移除了此前幫助緩衝供應損失的緩衝墊。
供應不足的市場可能進一步消耗商業庫存，該行稱這應會支撐價格。
中東裝運已從今年早些時候的嚴重擾動中大幅恢復。
瑞銀援引Petro-Logistics數據稱，9月通過霍爾木茲海峽與繞行管道的原油合計流量估計超過1730萬桶/日，10月前三週接近1880萬桶/日，而衝突前1月和2月的均值為1990萬桶/日。
然而，這一恢復伴隨着海上安全的急劇惡化。10月霍爾木茲海峽及其周邊至少報告30起船隻遇襲事件，為有記錄以來最高月度總數，推高運費並限制油輪可用性。
瑞銀表示，這意味着石油平衡現在不僅取決於生產多少桶，還取決於是否有足夠且可負擔的運輸能力將石油運往所需之地。
運費決定原油的交付成本，運力緊張可能重塑區域貿易流與煉廠經濟。
亞洲買盤是瑞銀強調的最後一個因素。進口已從今年早些時候的異常低點大幅回升，移除了此前全球市場的一個重要緩衝器。
瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示，該行預測的不確定性仍然很高，反映中東衝突的不可預測進程以及海灣產量和全球石油需求恢復的速度。
瑞銀預計布倫特原油年底將維持在110美元/桶附近，並將2027年3月、6月、9月預測分別上調至95美元/桶、90美元/桶、85美元/桶。
該行認為油市緊張已從產量轉向物流：全球庫存大幅下降、戰略儲備釋放基本完成，霍爾木茲與繞行管道流量雖恢復至接近1880萬桶/日，但10月至少30起船隻遇襲創月度紀錄，推高運費並擠壓油輪運力；亞洲進口回升移除關鍵緩衝器。供應恢復未必帶來價格回落，市場對霍爾木茲周邊新擾動更為敏感。油價長期偏高使通脹壓力在美聯儲決議前持續存在，亞洲運費敏感型煉廠與進口商風險敞口最大。
瑞銀分析師稱預測不確定性仍高，取決於中東衝突進程與供需恢復速度。
（布倫特原油期貨日線圖，）
北京時間8:17，布倫特原油期貨報109.87美元/桶。
瑞銀預計布倫特原油年底將維持在110美元/桶附近，並上調2027年價格預測，理由是庫存枯竭、運費創紀錄與中國需求回升將令油價在中東供應從今年擾動中恢復之際仍保持高位。
該行將2027年3月布倫特預測從90美元/桶上調至95美元/桶，6月從85美元/桶上調至90美元/桶，9月從80美元/桶上調至85美元/桶。
庫存與儲備：全球庫存大幅下降，戰略儲備釋放基本完成
瑞銀表示，全球庫存已大幅下降，且承諾的戰略石油儲備釋放現已基本完成，移除了此前幫助緩衝供應損失的緩衝墊。
供應不足的市場可能進一步消耗商業庫存，該行稱這應會支撐價格。
供應恢復：霍爾木茲與繞行管道流量接近1880萬桶/日
中東裝運已從今年早些時候的嚴重擾動中大幅恢復。
瑞銀援引Petro-Logistics數據稱，9月通過霍爾木茲海峽與繞行管道的原油合計流量估計超過1730萬桶/日，10月前三週接近1880萬桶/日，而衝突前1月和2月的均值為1990萬桶/日。
海運安全：10月至少30起船隻遇襲創月度紀錄，運費高企擠壓運力
然而，這一恢復伴隨着海上安全的急劇惡化。10月霍爾木茲海峽及其周邊至少報告30起船隻遇襲事件，為有記錄以來最高月度總數，推高運費並限制油輪可用性。
瑞銀表示，這意味着石油平衡現在不僅取決於生產多少桶，還取決於是否有足夠且可負擔的運輸能力將石油運往所需之地。
運費決定原油的交付成本，運力緊張可能重塑區域貿易流與煉廠經濟。
亞洲買盤：進口自低點大幅回升，移除關鍵緩衝器
亞洲買盤是瑞銀強調的最後一個因素。進口已從今年早些時候的異常低點大幅回升，移除了此前全球市場的一個重要緩衝器。
瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示，該行預測的不確定性仍然很高，反映中東衝突的不可預測進程以及海灣產量和全球石油需求恢復的速度。
總結
瑞銀預計布倫特原油年底將維持在110美元/桶附近，並將2027年3月、6月、9月預測分別上調至95美元/桶、90美元/桶、85美元/桶。
該行認為油市緊張已從產量轉向物流：全球庫存大幅下降、戰略儲備釋放基本完成，霍爾木茲與繞行管道流量雖恢復至接近1880萬桶/日，但10月至少30起船隻遇襲創月度紀錄，推高運費並擠壓油輪運力；亞洲進口回升移除關鍵緩衝器。供應恢復未必帶來價格回落，市場對霍爾木茲周邊新擾動更為敏感。油價長期偏高使通脹壓力在美聯儲決議前持續存在，亞洲運費敏感型煉廠與進口商風險敞口最大。
瑞銀分析師稱預測不確定性仍高，取決於中東衝突進程與供需恢復速度。
（布倫特原油期貨日線圖，）
北京時間8:17，布倫特原油期貨報109.87美元/桶。
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