週三（10月28日）亞洲時段，美元指數窄幅波動，當前交投於102.40附近，處於10月16日以來的高位附近。投資者正屏息等待美聯儲決議落地，並準備仔細審視主席凱文·沃什的措辭，以尋找下一步線索。

美聯儲預計將於週三維持利率於3.75%至4%不變，距美國中期選舉僅六天。9月CPI同比漲3.7%、核心通脹2.6%、批發價格漲6.3%，油價雖自高位回落仍遠高於戰前水平。市場定價10月按兵不動概率超90%、12月加息概率約73%。

投資者將仔細審視主席凱文·沃什的措辭，尋找下一步線索。克利夫蘭與達拉斯聯儲主席可能投票支持加息，最多或有三名官員投下反對票。

總體判斷：按兵不動幾成定局，沃什措辭與投票分歧決定12月定價

美聯儲在中期選舉前六天大概率維持利率不變，但通脹高企、能源價格處於高位、12月加息被視為大概率事件，令沃什的新聞發佈會成為焦點。

沃什長期反對前瞻指引並避免釋放信號，其關於通脹需更快回到2%目標的表態若被強化，投資者可能解讀為對12月加息的確認。

政治因素同樣存在：選舉前加息的政治敏感性、沃什的獨立性受關注，以及克利夫蘭與達拉斯聯儲主席可能投下反對票，構成會議的不確定變量。

決議預期：維持3.75%至4%，12月加息概率約73%

美聯儲週四公佈決議時，市場普遍預期將基準利率維持於3.75%至4%不變，距美國人在中期選舉中投票不到一週。

然而，在通脹達3.7%、能源價格處於高位、12月再次加息被視為可能的情況下，投資者將密切關注美聯儲主席凱文·沃什，以尋找下一步線索。

據CME Group的FedWatch工具，市場定價按兵不動概率超過90%，但認為12月8日至9日會議加息25個基點的概率為73%。這將是繼9月加息之後的又一次行動，9月是美聯儲三年來首次加息。

此後，多位高級官員淡化了再次行動的緊迫性。副主席菲利普·傑斐遜在演講中提到長期借貸成本跳升，並稱“我和同事們需要作出自己的判斷，這可能需要更多時間”。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在布法羅大學演講時重申了相同觀點，稱“沒有必要急於行動”。

政治因素：選舉前六天的政策敏感性與沃什獨立性

政治因素同樣迫近。日本三井住友銀行美國子公司首席經濟學家、前特朗普政府官員Joseph LaVorgna表示：“美聯儲不想在選舉前六天戳白宮的眼睛。”

並非所有人都可能配合，克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克與達拉斯聯儲主席洛裏·洛根均表示利率尚不足以冷卻通脹，可能投票支持加息，最多或有三名官員投下反對票。

通脹現狀：9月CPI漲3.7%，汽油貢獻過半漲幅，柴油創紀錄

收緊政策的理由依然存在。美國9月消費者價格同比上漲3.7%，高於8月的3.4%；剔除食品和能源的核心通脹升至2.6%；批發價格跳漲6.3%。

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比稱該數據“令人沮喪”，表示當前水平的潛在通脹“不可接受”。

據美國勞工部數據，過去三個月一直高於4美元/加侖的汽油，貢獻了9月價格漲幅的一半以上。柴油在9月末觸及6.53美元/加侖的紀錄，推高了幾乎所有商品的運輸成本。

能源與借貸成本：布倫特自高位回落但仍遠高於戰前，房貸利率三年高位

全球基準布倫特原油週一下跌逾6%，從約117.4美元/桶回落，此前為3月19日以來最高收盤價，因圍繞伊朗局勢的外交似乎提速。截至當前撰寫時，布倫特原油交投於約110美元/桶上方，仍遠高於伊朗戰事2月末開始前的72美元/桶。

借貸成本同樣在發力。美國30年期平均房貸利率10月初觸及7.4%的三年峯值，上週回落至7.32%，而一年前僅略低於6.2%。

研究機構牛津經濟研究院估計，今年的利率上升已使500萬美國家庭被擠出購房市場。進一步加息的預期也令美元兑主要貨幣接近18個月高位。

經濟韌性：就業疲軟但增長穩健，三季度GDPNow指向3.5%

與此同時，經濟是在承壓而非斷裂。9月僱主僅增加2.9萬個崗位，失業率升至4.2%，但美國經濟二季度年化增長2.2%，亞特蘭大聯儲GDPNow跟蹤指標指向三季度增長3.5%。

下一場檢驗緊隨決議之後。週四，美國將公佈三季度增長初值以及美聯儲偏好的通脹指標——個人消費支出物價指數9月數據。

資本經濟北美高級經濟學家Thomas Ryan在報告中寫道：“美聯儲官員似乎仍大體傾向於以有節制的步伐收緊政策。”

沃什立場：不預先判斷會議，長期反對前瞻指引

沃什本月在曼谷出席國際貨幣基金組織與世界銀行年會時，他表示自9月以來世界“大體符合我們的預期”。

沃什説：“我不預先判斷會議”，同時強調“在美聯儲，我們已非常明確，我們將實現價格穩定”。他長期反對前瞻指引——即向市場釋放未來行動信號的做法——並一直避免使用。

美國銀行美國經濟研究主管Aditya Bhave表示，意外加息可能“通過向市場表明他們不能再聽指引來終結前瞻指引”，儘管多數經濟學家對此表示懷疑。

獨立性審視：沃什9月未順從降息呼籲，庫克去留受關注

美聯儲主席的獨立性也受到審視。沃什在9月未順從美國總統特朗普的降息呼籲，但特朗普後來説他曾告訴沃什“不妨”投票支持加息，此後又加大了對美聯儲理事莉莎·庫克的免職推動。

特朗普設立了一個三人委員會，建議他是否有理由因庫克否認的抵押貸款欺詐指控而將其免職。庫克預計下週將出席該委員會。

至於沃什，若其講話聚焦於通脹必須更快回到美聯儲2%目標，投資者很可能將其解讀為對12月加息的確認。

總結

美聯儲預計週三維持利率於3.75%至4%不變，距中期選舉僅六天。副主席傑斐遜與紐約聯儲主席威廉姆斯均淡化加息緊迫性，但克利夫蘭與達拉斯聯儲主席可能投票支持加息，最多或有三名官員反對。沃什長期反對前瞻指引，其關於通脹需更快回到2%目標的表態若被強化，可能被解讀為12月加息確認。週四公佈的三季度GDP初值與PCE物價指數將構成下一場檢驗。


（美元指數日線圖，）

北京時間10:41，美元指數報102.38。