2018年特朗普第一任期的中期選舉，民主黨拿下眾議院、共和黨守住參議院，國會就此陷入分裂格局。

這場選舉之後，白宮的政策議程遭遇明顯阻滯：大規模減税、激進新政難以繼續落地，民主黨眾議院開啓一系列調查聽證，圍繞邊境牆撥款的分歧最終釀成長達35天的聯邦政府停擺，後續眾議院更發起彈劾。

雖然參議院共和黨票數足以阻止罷免，但持續的政治噪音不斷擾動市場預期。

債市下調了財政持續擴張的定價，長端收益率上行壓力有所緩和；美股短期靴子落地反彈，但年末在美聯儲加息、貿易摩擦疊加預算博弈的衝擊下出現深度回調。

這段歷史，也成為當下投資者研判2026年中期選舉的核心參照。

特朗普或將遭遇重挫，民意基礎持續走弱

前白宮通訊主任、天橋資本創始人安東尼·斯卡拉穆奇給出了最新判斷，特朗普或將在週二的中期選舉遭遇重挫，並且特朗普本人清楚這一風險。

在他看來，當下美國正處在經濟與文化矛盾交織的階段，兩黨向選民呈現兩套完全不同的國家發展路線。

最新民調顯示特朗普的經濟支持率跌至歷史低點，65%受訪者不認可其經濟治理，八成民眾評價當前經濟狀況僅為一般或糟糕。

特朗普競選階段承諾的物價穩定、結束無休止海外戰爭、公開愛潑斯坦案件相關文件均未能兑現，不少原本支持MAGA陣營的選民正在選擇背離他。

斯卡拉穆奇僅在特朗普首任期短暫擔任白宮通訊主任，從預測市場數據看，民主黨拿下參議院控制權的概率約75%，但這類賠率產品的統計邏輯和傳統民調並不等同，只能作為交易視角的參考，不能等同於最終選舉結果。

地緣風險附加題：伊朗局勢難尋外交突破口

除國內選情之外，斯卡拉穆奇對伊朗局勢的外交前景持悲觀態度。

他認為伊朗、以色列、美國三方目前不存在能夠達成共識的談判基礎。

即便美國跟隨以色列進一步升級軍事打擊，也很難給地區局勢帶來正向改變。

值得留意的是，美方官員證實美國已經在夜間實施對伊朗的打擊，而特朗普此前曾經表態，中期選舉之前不會對伊朗發起進攻。

斯卡拉穆奇提出，戰爭會損害商業環境與股市，他雖然希望各方走向談判和解，但三方訴求交集有限，暫時看不到可行的妥協方案。

選舉後的政治連鎖反應：調查浪潮與共和黨路線之爭

斯卡拉穆奇提到，民主黨內部長期存在的分歧，在這段時間反而間接幫到了特朗普。

一旦民主黨拿下參眾兩院完整控制權，國會將會啓動大量針對白宮行政團隊的調查，聽證、傳喚、質詢會成為華盛頓接下來的主線，持續製造政策層面的不確定性。

需要釐清的是，即便民主黨掌握兩院，眾議院可以發起彈劾，但參議院定罪罷免總統需要三分之二票數，現實中很難實現，更多是政治施壓工具。

更深層的變化，將發生在共和黨內部。

斯卡拉穆奇預判，如果特朗普在本次選舉失利，共和黨內部會爆發一場深刻的理念內戰。

如今的共和黨早已不是里根、小布什時代的傳統保守政黨，黨內必須回答一個核心問題：在特朗普退出舞台之後，共和黨是否還要延續MAGA路線。

MAGA的印記不會快速消失，2028年大選的共和黨候選人，依然會受制於特朗普本人以及其政治行動委員會鉅額資金的影響力，很難徹底和這套路線切割。

因此MAGA的主張會長期保留在共和黨的綱領之中，但温和派與MAGA派系的路線之爭，將會持續展開，深刻影響下一輪總統大選的黨內競爭。

市場視角：三種選舉情景，對應不同資產定價邏輯

站在資產定價的角度，中期選舉的核心影響是政策預期的重新定價，而非直接決定股市、債市的長期趨勢。

如果共和黨守住兩院：特朗普的減税、擴國防、放鬆監管的政策空間將得以保留，AI資本開支、基建投資的預期會得到支撐，但財政赤字與美債供給壓力也會隨之走高；

如果形成民主黨掌控眾議院、共和黨守住參議院的分裂國會：預算、債務上限談判極易陷入拉鋸，政府停擺的尾部風險抬升，新的重大法案很難落地，復刻2018年後的僵持局面；

倘若民主黨實現兩院通吃：AI監管、數據中心管控的預期會明顯升温，財政擴張的節奏被按下剎車，長債收益率存在下行空間，高估值AI、軍工板塊容易承受估值壓力。

結語：選舉只是變量，核心主線不變

無論最終選舉走向如何，美伊主導的地緣衝突，AI監管規則、美國財政可持續性、未來債務上限談判，依舊是左右美股、美債、美元中期走勢的核心主線。

選舉帶來的是政策邊界的變化，而利率週期、企業盈利、地緣衝突，才是決定資產大趨勢的底層力量。