黃金集團（Goldcorp）創始人弗蘭克·朱斯特拉（Frank Giustra）早在2001年佈局黃金時，曾被外界貼上脱離現實的標籤。如今他判斷，各國央行已經為金價構築底部，大型礦企未來將收購小型礦業公司，量化寬鬆政策也會再度迴歸。他給自己定下三條賣出黃金的硬性條件，即世界和平、誠實的政客和仁慈的銀行家，而他認為幾乎不可能實現。

多重風險潛伏，危機來臨就會重啓寬鬆

朱斯特拉擁有逾45年行業經驗，同時也是國際危機小組長期董事。他於美國當地時間10月29日在新奧爾良投資會議上接受採訪，他的回憶錄《金錢困境：我通往財富、慈善與和平的意外之路》於美國當地時間11月3日（北京時間11月4日）正式出版。他表示：“諸多黑天鵝事件潛藏在暗處，一旦風險爆發，政策制定者會再次選擇寬鬆放水，我可以肯定，我們這一生還會見到大規模量化寬鬆。”

在他看來，伊朗相關局勢是近期最突出風險，採訪當日布倫特原油價格突破每桶110美元，市場普遍提前定價和平預期，而他並不認同。他認為美國中期選舉之後存在發動打擊行動的可能性，衝突升級會推高油價，甚至將全球經濟拖入深度衰退。不過他也透露，各方仍在幕後開展外交溝通，有望達成協議，只是不確定衝突是否會先行爆發。

美元持續貶值，央行購金為金價築牢支撐

朱斯特拉長期看好黃金的底層邏輯，根植於戰爭帶來的鉅額財政成本。他指出，阿富汗與伊拉克相關戰事耗費約8萬億美元，長期鉅額支出會逐步消耗國家財力，最終只能通過稀釋美元價值維繫運轉，美元貶值，金價自然上行，這是客觀的數學規律，而非主觀猜想。

各國央行持續去美元化、增持黃金，為金價提供支撐。世界黃金協會於美國當地時間11月3日發佈數據，三季度各國央行淨購金321噸，購金速度創下2024年以來新高。他建議實物黃金持有者長期持有，黃金的核心價值是傳承家族財富。回望2001年，金價不足300美元每盎司，他向機構推介黃金時受盡嘲諷，被評價為不切實際。當前市場雖有樂觀情緒，但並未出現全民狂熱，普通大眾還沒有大舉入場，尚未進入傳統意義上的黃金大牛市。

礦業格局醖釀變化，銅資源缺口藴藏機遇

眼下礦業企業正承受成本上漲壓力，多家金礦企業的燃料、綜合維持成本顯著抬升。朱斯特拉自身持有頭部礦企股票，他認為金價下行空間有限，依舊看好持倉。他還提到，大型金礦企業手握充裕現金，但礦產儲量持續消耗，未來為補充資源，終將收購小型礦業標的，目前只是處於觀望階段。

相比黃金，他更加看好銅賽道，預判市場會出現巨大的銅供給缺口。多年來大型礦企偏向改造老舊礦山，很少新建項目，供給增長乏力。他重點佈局哥倫比亞市場，當地政府積極吸引外資投入礦業與油氣領域，相關合作框架與礦業合約陸續落地，投資前景值得期待。

結語

歷經數十年市場沉浮，弗蘭克·朱斯特拉始終堅守黃金配置邏輯。在他眼中，地緣風險、財政赤字、美元信用弱化等長期變量不會消失，疊加央行持續購金的託底力量，黃金的保值屬性在動盪環境中依舊難以替代。


現貨黃金周線圖

北京時間11月4日11:00 現貨黃金 報 3934.44美元/盎司