經歷上週的大幅拋售之後，現貨金價重新站上每盎司4100美元關口。MarketGauge首席市場策略師米歇爾·施耐德（Michele Schneider）在接受採訪時提示，這次反彈僅僅是修復動作，金銀技術面已經出現明顯破位，傳統的黃金避險邏輯正在發生改變，投資者需要保持謹慎。

黃金避險光環褪去，基本面與價格走勢背離

施耐德長期看好黃金，但目前她並未持有金銀頭寸，此前在8月就兑現黃金收益，剩餘倉位也被止損離場，之後一直保持觀望。她表示，黃金的避險買盤邏輯已經被打破。當下通脹持續、政府債務走高、地緣風險猶存，美元和美債收益率波動幅度有限，這些原本支撐金價的條件依舊存在，金價卻走出弱勢行情。上週10年期美債收益率跌破5%、美元走弱，黃金反而下跌超3%，這種背離現象值得警惕。

她補充説，大宗商品在一輪大漲結束後，往往會迎來長時間的弱勢調整，黃金目前還沒有探明真正的支撐位。

美債取而代之，成為資金新的避險選擇

米歇爾·施耐德（MicheleSchneider）指出，市場一個重大變化是美債重新獲得避險資金青睞。隨着美債收益率回落，資金開始迴流美債，而黃金本身不產生利息，吸引力隨之下降。當前市場進入避險交易環境，MarketGauge的量化輪動模型已經轉向配置美債，她本人也已經做多美債。

她表示，黃金不再是資金首選的避險資產，美債才是當下避險資金的歸宿。技術破位有時會提前預示基本面的轉向，這類信號往往要等到後期才會被市場充分理解。

關鍵支撐位揭曉，金銀下行風險不容忽視

從技術盤面來看，米歇爾·施耐德（MicheleSchneider）將每盎司3940美元定為黃金的核心支撐位，這一價位決定本輪調整會不會進一步加深。如果金價持續跌破該位置，價格有可能快速下探至3500美元，極端情形下甚至考驗2500美元。當然她並未完全否定反彈機會，若金價站穩4000美元上方，可以輕倉嘗試短線做多，同時嚴格設置止損，比如跌破3980美元就離場，控制二三十美元的虧損。站在長期視角，金價回落至3000美元乃至2500美元區間，才會具備更好的佈局價值。

白銀的走勢同樣偏弱，兼具貨幣屬性與工業屬性的白銀，本輪調整承壓比黃金更大。她認為白銀需要再下跌15美元左右，到每盎司35美元附近才值得關注。採訪時金銀比價大約在80附近，該比值上行，一般代表貴金屬板塊整體走弱，只有比值持續回落，才意味着白銀相對走強。雖然光伏、新能源產業有望在未來拉動白銀工業需求，但現階段還沒有足夠的買入理由。

結語

米歇爾·施耐德總結，在明確的轉強信號出現之前，黃金和白銀都屬於“有罪推定”，投資者不宜急於抄底。即便金價收復4000美元關口，也只是完成短期修復，貴金屬市場想要走出持續上行行情，還需要更多驗證信號。


現貨黃金日線圖

北京時間11月5日10:56 現貨黃金 報 4127.35 美元/盎司