週三（11月5日）亞歐時段，國際油價隔夜大跌9%並且無明顯反彈，現貨黃金續漲1.5%，目前交投於88.35%

美國中期選舉初步計票結果顯示，民主黨拿下參眾兩院多數席位。

眾議院435席中民主黨已取得224席、共和黨133席，尚有78席待揭曉；參議院100席里民主黨拿到54席（含獨立黨團議員）、共和黨44席，僅剩2席懸而未決。

不同媒體統計口徑存在差異，但“藍色海嘯”超預期大勝已經落地，市場也從交易民主黨奪得眾議院掣肘五角大樓到更激進的民主黨橫掃兩院彈劾國防部長甚至談個總統的預期轉變

2027年1月新一屆議員就職之後，特朗普的內政外交議程將持續受到國會審查與制衡，這一權力格局的劇變，已經在美元、美債、原油、黃金等資產上掀起連鎖反應。

但馬士基CEO對此點評，當前經濟基本面和政治層面的市場表現，已經出現明顯脱節，提示航運成本，以及能源危機還沒有消除。

選舉重塑原油定價邏輯：地緣溢價快速回落，但風險並未出清

選舉結果最先改寫的是原油市場的地緣溢價邏輯，參眾兩院民主黨領袖相繼表態，將推動結束對伊朗戰事。

參議院民主黨領袖舒默明確提出，國會手握財政撥款權，可以此約束總統未經民意授權發動戰爭，對伊戰爭必須終止；

眾議院領袖傑弗里斯也指出，伊朗衝突持續推高全美油價，同時特朗普的加徵關税每年讓普通美國人多承擔上千美元成本，將同步推動關税撤銷。

市場迅速交易中東緩和預期，油價連續四日回落，風險溢價快速出清。

但尾部風險並未消除：當地時間11月5日，英國海上貿易行動辦公室通報，卡塔爾北部海域一艘油輪遭到兩枚不明飛行物擊中，船舶受損、船員情況不明，波斯灣的實物擾動依舊隨時可能復發。

高盛也提示，雖然油價的風險溢價已經下行，但中東石油供給仍存在再度收緊的可能，溢價隨時有反彈機會。

通脹敍事迎來重估：能源、關税雙約束鬆動

油價回落疊加關税下調預期，正在重塑市場的通脹敍事。

本輪通脹的幾大推手——伊朗衝突帶來的能源溢價、關税抬升的進口成本、AI算力擴張拉動的電力需求，都迎來邊際變化。

民主黨雖然無法直接下令取消關税、干預行政部門外交，但掌握撥款、債務上限的籌碼，可以用政府停擺、拒絕上調債務上限作為談判工具，倒逼白宮在關税、中東戰事上讓步。

市場開始定價：能源與關税兩大通脹推手邊際降温，通脹拐點有望更早到來，美聯儲維持高利率的必要性下降，寬鬆預期提前升温。

同時，民主黨在州與地方層面的勝選，也給AI、數據中心建設帶來監管變量。+

高盛分析認為，民主黨在地方的勝利，會顯著收緊AI與數據中心的監管，對部分公用事業、獨立電力生產商形成壓力；

不過機構判斷，數據中心開發的暫停只會是短期現象，不會長期壓制算力資本開支。

這一點也會間接影響通脹路徑：市場此前有一部分觀點認為AI會帶來持續通縮紅利，民主黨對AI擴張的審慎態度，會讓市場對“AI快速壓通脹”的判斷變得更加謹慎。

美元美債同步走弱，黃金迎來強勢反彈

這套宏觀預期鏈條，直接驅動黃金迎來強勢反彈。

週四歐盤時段，現貨黃金衝高至兩週高點，最高觸及4146.63美元/盎司，現貨黃金上漲1.6%至4124.89美元，12月黃金期貨上漲1.5%，報4135.4美元/盎司。此前一個交易日金價大漲3.4%，是8月中旬以來最大單日漲幅。

驅動金價上行的核心之一，正是美元走弱、美債收益率下行：美元跌至一個月以來低位，10年期美債收益率回落至9月10日以來新低，無息黃金的配置吸引力顯著修復。白銀、鉑金、鈀金同步跟隨走強，鈀金漲幅達到2.2%。

機構觀點分化：上行空間可觀，但約束條件清晰

機構對金價的後續走勢已經給出展望，分析師認為，金價站穩4000美元關口是本輪反彈的關鍵，若收益率、資金流向持續提供支撐，金價有望向4200、4400美元推進；花旗更為樂觀，給出0-3個月4500美元的目標價，前提是霍爾木茲海峽通航恢復、沙特與胡塞衝突降温。

但ING提醒，短期金價上行依然存在阻力，通脹粘性仍會支撐偏緊貨幣政策預期，行情高度綁定中東局勢與能源市場走向。緩和預期不等於衝突徹底解決，地緣黑天鵝隨時會擾動盤面。

後續跟蹤主線：博弈仍在繼續，非農是短期核心驗證點

當前市場的主線已經切換為“預期先行，等待驗證”。

一方面，市場押注民主黨國會制衡能夠結束伊朗衝突、下調關税、壓低能源通脹，進而打開美聯儲降息空間，利好黃金；

另一方面，白宮依然保有否決權，外交、貿易行政權力仍集中在特朗普手中，兩黨之間的拉扯會持續存在。

接下來最重要的驗證節點是週五美國非農就業數據，這份數據將直接修正美聯儲貨幣政策預期，決定本輪黃金反彈能否延續。

整體來看，中期選舉給黃金打開了新的交易邏輯：它不再單純是中東衝突的避險品種，而是開始交易“通脹拐點提前到來、利率下行週期啓動”的宏觀敍事。

但需要持續警惕，中東突發襲擊、兩黨債務上限談判陷入僵局、通脹數據再度反彈，都有可能打斷這一輪定價節奏，金價脈衝式回調與反彈的波動會持續存在。

技術面：現貨黃金一次性突破4070，4100對應的斐波那契0.618以及箱體上沿兩道關口，同時突破下降趨勢線，目前有較大回踩的需求，需要測試突破的成色和資金的認可程度。

上方近期壓力還有頭肩頂頸線，支撐在4070附近，如果金價能站穩4070，則有望出現破底翻的底部形態，之後可上攻至4250上方。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間17:53,現貨黃金現報4124美元/盎司。