美國勞工統計局於北京時間週二21:30公佈通脹數據，10月美國通脹水平較9月的強勁漲勢有所回落，汽油價格漲幅放緩，不過食品、住房等分項持續抬升，整體物價依舊維持高位運行，市場對美聯儲年末加息的擔憂再度升温。

10月CPI核心數據表現

經季節性調整後，美國10月整體CPI環比上漲0.4%，低於9月0.6%的漲幅，但高於市場經濟學家此前預估的0.3%。穆迪首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）表示，當前通脹水平高得令人不安，美聯儲不會樂見這份數據，12月再度加息的可能性因此明顯上升。

剔除波動較大的食品與能源價格的核心CPI環比上漲0.3%，這一增速已經連續三個月維持不變。在經濟學家的評估框架中，月度環比穩定在0.2%左右，才匹配美聯儲2%的年度通脹目標，而美國通脹水平已經連續五年以上高於這一目標區間。

受去年長時間聯邦政府停擺的影響，本次勞工統計局沒有公佈通脹同比數據，2025年10月通脹報告受數據採集中斷而未能如期發佈。格倫米德投資策略與研究主管傑森·普萊德（Jason Pride）表示，即便缺少同比數據，市場也能從這份報告中讀出通脹熱度不減，物價並沒有踏上穩步回落至2%目標的通道，想要打消美聯儲12月加息的念頭，這份報告給出的信號恰恰相反。美聯儲依託通脹數據制定利率政策，在通脹回升背景下，美聯儲主席在9月會議選擇加息，而10月的議息會議維持利率不變。

推高本輪通脹的多重推手

住房是本次CPI超預期上行最主要的拉動項，住房在CPI權重當中佔比最高，月度波動對整體指數影響顯著。10月住房分項指數環比上漲0.3%，貢獻了超過三成的CPI漲幅。馬克·贊迪同時提到，該分項的強勢表現和美國市場租金走勢並不匹配，CPI數據本身月度波動性較強，後續未必能夠持續。

能源因素持續向全產業鏈傳導，伊朗局勢推升國際油價，帶動汽油、柴油、航空燃油價格走高。10月汽油價格環比上漲1%，對比9月9.1%的大漲已經明顯緩和，但柴油價格雖從近期高點回落，依舊處在高位。資本經濟北美高級經濟學家托馬斯·瑞安（Thomas Ryan）解釋，柴油漲價傳導至各類消費品價格存在滯後性，主要抬升物流運輸成本，通脹影響預計還將持續三至六個月。受此影響，食品價格10月環比上漲0.5%，航空票價也延續上漲態勢。

關税帶來的物價壓力有望在年內逐步消退，馬克·贊迪分析，在白宮不再加碼進口税的前提下，現有關税對通脹的衝擊會在年底逐步減弱，玩具、傢俱、家電等實體商品價格走高，正是企業把關税成本轉嫁給消費者的體現。

AI產業擴張也成為新增通脹來源，先鋒集團資深美國經濟學家喬希·赫特（JoshHirt）指出，數據中心大規模建設推高電力、消費電子價格，算力設備緊缺連帶存儲芯片供給緊張，進一步帶動手機等家用電子產品的成本上行。

結語

綜合來看，10月CPI只是小幅降温，核心通脹粘性凸顯，住房、能源、關税、AI算力需求四大因素共同支撐物價。在這樣的基本面下，美聯儲12月的利率決議將成為接下來市場的核心焦點，貴金屬、美元等資產也將持續跟隨政策預期劇烈波動。