週三（11月11日）亞歐時段，近兩個交易日油價呈現出探底回升，反彈幅度有限的特點，市始終被兩條主線拉扯：卡塔爾斡旋只爭取2周的短暫緩衝窗口，中東美伊博弈進入僵持模式，美國選擇經濟施壓而非大規模軍事打擊，但霍爾木茲海峽航運襲擊持續壓制航道信心；

另一邊俄烏時隔9個月重啓三方會談，疊加波羅的海成品油出口樞紐遇襲但航線運價大幅回落、俄柴油遠洋貨輪滯留，成品油端的擾動正在成為新的交易焦點，機構也持續上調遠期成品油價格預期。

即油價上漲的天花板已經確定，但是談判沒有結果，短期可能出現油價反彈的風口。

美伊博弈：封鎖不主動開戰，外交斡旋僅換來短期緩衝

美伊博弈當前的核心格局是持續封鎖、暫緩進攻、談判分歧巨大。

美國國務卿魯比奧在巴黎G7外長會上明確拋出美方第三條路線：既不重新開打大規模戰爭，也不接受條件寬鬆的和平協議，而是持續收緊制裁與海上封鎖，長期消耗伊朗財政能力，壓縮其對外支持力量與軍事重建空間，這套施壓方案沒有預設結束時間。

魯比奧同時表態，制裁與海上封鎖效果已經非常顯著，暫時沒有必要實施大規模軍事行動。

美方雖不關閉達成真正協議的大門，但認為伊朗提出的訴求並不現實，尤其伊朗索要戰爭賠償的訴求，特朗普方面已經直接否決。

市場的緩和預期，主要來自卡塔爾的居中斡旋。

卡塔爾首相在巴黎向G7外長通報，多哈方面已經爭取到至少兩週窗口期，嘗試推動美伊達成諒解，避免美方再度發動軍事打擊。

但雙方核心分歧並未化解：海上封鎖解除節奏、核議題、伊朗海外資產解凍等關鍵事項都沒有共識。

伊朗方面更是直接降温市場樂觀情緒，伊朗最高國家安全委員會秘書公開稱，美方關於繼續談判、卡塔爾會談的説法都是謊言，美方至今沒有對伊朗提出的條件給出清晰答覆，回覆帶有欺騙性。

航道風險未消，航運襲擊持續託舉地緣溢價

外交層面的緩衝，並沒有改變霍爾木茲海峽的現實風險，伊朗相關襲擾、胡塞對沙特能源設施的打擊仍在持續，地緣溢價反覆擾動盤面。

統計數據顯示，10月霍爾木茲海峽及周邊水域共有37艘船舶遇襲，是本輪衝突爆發以來最高單月紀錄，11月上旬又新增10起襲擊；

一艘利比里亞籍超大型油輪遇襲，四名船員受傷，ADNOC物流船舶也在阿聯酋領海遭到攻擊，同時有油輪泄漏，造成阿聯酋富查伊拉附近海域出現油污污染。

伊朗革命衞隊則稱兩艘油輪在未經許可航線觸雷起火，多方説法互相沖突，航運安全不確定性持續存在。

價格盤面表現分化：昨晚國際油價反彈，但Murban現貨原油逆勢大跌7.16%，體現不同區域原油供需結構差異明顯。

對於阿聯酋等區域市場而言，基準油價只是一方面，成本向燃油、運輸、進口商品傳導的節奏同樣值得跟蹤，近期波羅的海航線中的烏拉爾原油運費高位回落是一個徵兆，但霍爾木茲海峽航線運價依舊堅挺就是了。

俄烏線下談判重啓，能源設施襲擊擾動成品油供應鏈

視線轉向俄烏戰線，成為油市第二條核心博弈線索。

11月10日，俄羅斯、美國、烏克蘭三方在阿布扎比重啓面對面會談，這是今年2月談判停滯之後，時隔9個月首次線下磋商。

烏方在會談中提出整套訴求，包括停火、安全保障、黑海與能源專項停火方案，同時提議澤連斯基與普京直接會晤，

希望加速衝突收尾；澤連斯基表態自身已經做好會面準備，但不確定俄方意願。俄方暫未給出明確回應，魯比奧則評價本次會談富有成效，提議後續吸納歐洲參與談判。

與此同時，烏克蘭持續打擊俄羅斯能源出口節點。

烏方無人機襲擊波羅的海關鍵出口港烏斯季-盧加，港口起火、變電站停運。該港口是俄羅斯原油、成品油外運核心樞紐之一，歷史襲擊曾多次打斷油品出口。

另外一艘裝載4萬噸超低硫柴油、原定駛向美國紐約的俄柴油油輪，目前在北大西洋原地停航，目的地改為等待指令，貨物尚未卸載，市場高度關注這批柴油最終流向，將直接影響美國東海岸柴油庫存。

中東航道擾動也傳導至長協貿易，波蘭能源巨頭Orlen已經以不可抗力為由，終止一份卡塔爾LNG長期合同，這也是卡塔爾能源客户首次採取這類動作。

機構遠期預期：成品油偏緊格局延續，EIA上調遠期價格預測

石油研究提示交易員稱即便美伊最終達成協議，海峽運量恢復也不是一蹴而就，還要取決於掃雷進度、航運保險報價、船東是否願意承擔通航風險，協議落地不等於供應立刻修復。

分析師則觀察到，隨着波斯灣能源流出邊際改善，地緣溢價正在緩慢回落，油價自10月末高點回落超20%，OPEC 10月產量回升至2287萬桶/日，接近2月戰前九成水平，這也是近期油價衝高乏力的重要原因。

全球成品油供應約束正在成為中長期定價主線。

美國EIA最新短期能源展望上調2027年美國汽柴油零售價格預估，柴油上調幅度達到12%，汽油上調5%。EIA判斷，全球成品油供應緊張的局面將延續至2027年末，成品油裂解價差有望維持高位，支撐美國煉廠維持高開工率。

EIA價格基準預判：今年剩餘時間布倫特原油大概率維持在100美元/桶附近，隨着全球庫存逐步恢復，2027年四季度均價回落至77美元/桶。

交易總結與跟蹤重點

綜合來看，當前原油交易的核心框架仍然是選舉導致油價上漲天花板已經確定，但美國不讓步，伊朗就會繼續封鎖海峽，並且襲擊油輪，導致油價海運成本居高不下，同時還是以前的邏輯，油價跌了美國就耗得起，但是伊朗為了和談籌碼就會開始想辦法，推動油價上漲，目前油價就是從震盪向上轉為震盪向下，意思是雖然趨勢改變了，但是油價跌多後受到地緣事件刺激反彈是必然的情況。

同時觀察美元指數，美元指數強勢運行也暗示了地緣風險並未出清，後續可能遇見原油多頭利用地緣事件進行反撲。

短期卡塔爾斡旋帶來的兩週窗口期，會帶來階段性利多預期，但只要海峽襲擾沒有實質性停止，地緣溢價就不會完全消失。

俄烏談判屬於慢變量，短期很難快速落地停火，烏方持續打擊俄能源出口設施，會持續擾動成品油外運。

交易上需要預留彈性，持續跟蹤：海峽船舶襲擊數據、美伊官方表態、阿布扎比會談解讀；
尋找油價利空不跌的反彈介入點，同時面對油價反彈，也要避免之前的原油牛市思維，目前原油最大的美伊戰爭惡化的路徑已經幾乎消失了。

技術面：國際油價跌破頸線之後走出單針探底，目前處於下跌中的反彈階段，雙頂的整體空頭趨勢較為明顯，油價想要重回牛市需要重大基本面變化以及價格漲過92美元，否則空頭趨勢無法逆轉。


（WTI原油主力日線圖，來源:易匯通）

北京時間16:26,WTI原油主力現報86.24美元/桶