週四（11月12日）亞歐時段，近兩天國際油價走出衝高回落以及探底回升的走勢，代表油價有緩和預期但是上漲風險也無法忽視，具體在於萬斯開始介入美伊談判、伊朗釋放也門衝突調解信號，市場開始交易中東局勢降温，壓制油價上行空間；

但霍爾木茲海峽突發油輪爆炸事故，航道風險仍在，成為油價重要託底力量。

一邊是談判桌上的籌碼交換，一邊是航運要道的現實風險，疊加俄烏談判難有實質突破，原油地緣寬幅震盪，但目前大規模爆發地緣衝突的概率已經大幅降低，油價對全球資產的聯動效應也在弱化。

談判桌換人：美方授權萬斯牽頭對伊磋商

美媒消息顯示，特朗普已授權副總統萬斯主導對伊磋商，萬斯正推進和伊朗最高國家安全委員會秘書雷扎伊的面對面會談，多哈被視作潛在會談地點，相當於美方在談判桌上更換了核心操盤人。

目前萬斯在對伊外交中的權重已經超過此前的威特科夫與庫什納。

這場談判自帶明顯政治風險：一旦談判破裂，萬斯會被視作外交受挫的代表；

如果順利促成停火，他也能積累可觀的政治資本。

雙方訴求鴻溝清晰，伊朗核心訴求集中在解除海上封鎖、解凍凍結資產、放寬石油制裁；美方則兩手並行，一邊保留軍事施壓選項、向中東增派航母，一邊表態暫不需要大規模軍事打擊，依靠經濟手段持續施壓。

伊朗亮出籌碼：釋放也門衝突斡旋信號，海峽風險仍存

伊朗同步打出配套外交牌，伊朗議會議長卡利巴夫釋放信號，只要沙特與胡塞武裝提出請求，伊朗願意出面斡旋、推動雙方化解分歧。

這是非常關鍵的緩和線索：伊朗手握胡塞武裝這張重要代理人牌，主動釋放調解意願，相當於在談判桌上擺出緩和紅海、也門衝突的籌碼，降低中東多點同步爆發衝突的風險。

但海峽航運風險並未完全消失。

當地時間12日，伊朗伊斯蘭革命衞隊海軍通報，前一晚兩艘超級油輪在霍爾木茲海峽航行途中發生爆炸事故，兩艘油輪合計裝載原油超400萬桶。

伊方稱此前已經多次警示，油輪選擇的南部航線屬於非法、不安全航道，船隻無視警告後觸發爆炸並停航。

局勢仍存在反覆，近期胡塞武裝襲擊動作並未停歇，向沙特發射彈道導彈、無人機，襲擊機場與輸油泵站，沙特防空系統多次實施攔截。

局部交火持續，但市場不再單邊押注衝突持續升級。

伊朗同時保留強硬底線，雷扎伊明確表態本國濃縮鈾不會外流，若美軍從歐洲基地發起打擊，伊朗將打擊對應的美軍基地。

俄烏僵局難破，難以貢獻油價下行驅動

和中東緩和主線形成鮮明對照的是俄烏談判。

俄烏新一輪磋商僅完成戰俘交換，雙方在領土核心訴求上均不肯讓步，沒有形成成型和平協議框架，實質性僵局並未打破。

但好消息是市場對俄烏衝突的定價已經趨於鈍化，俄烏方面的航線運費也直線下跌，俄烏局勢不再是驅動油價上行的新增變量，很難單獨推升原油風險溢價。

盤面走弱：緩和預期主導行情，海峽事故部分託底油價

除地緣緩和預期之外，供應端數據同樣利空盤面：10月OPEC原油產量走高，美國石油學會數據顯示原油庫存增加，進一步壓制油價。

霍爾木茲海峽的油輪爆炸事件，成為盤面重要支撐因素，限制了油價的下跌幅度。

ING大宗商品策略團隊點評：中東供應改善預期、美國庫存回暖持續壓制油市，但美伊衝突的不確定性以及海峽航運風險依舊為油價提供底部支撐。

宏觀特徵變化：油價對全球資產的影響力持續走弱

本輪行情一個值得重點關注的變化：油價對全球大類資產的邊際影響力近期持續走弱。

此前中東緊張階段，油價是通脹預期、美聯儲政策預期的核心變量，油價波動會帶動美債、美股、黃金同步劇烈波動。

而現在市場已經逐步把“衝突階段性緩和”計入價格，油價的脈衝漲跌很難再帶動全球資產同步重定價。

麥格理的策略觀點也側面印證這一點：距離美聯儲12月議息會議還有一段時間，地緣緩和帶動油價下行，正是有可能阻礙美聯儲加息的變量之一，宏觀交易重心正在從“油價推升通脹”，慢慢轉向政策與基本面本身。

總結與技術分析：

當前原油市場處於天花板已經出現，但後續衝突完全化解途徑仍不明確的階段，口頭緩和不等於落地協議；霍爾木茲海峽航道風險真實存在，衝突隨時有反覆風險。

美伊、也門的緩和預期是空頭主線，但談判仍處在初步階輪下跌本質是地緣風險溢價的回吐，並非供需基本面趨勢反轉，如果一段時間過去仍然沒有合理的地緣緩和安排，地緣風險，庫存危機等戲碼還會捲土重來。

後續重點跟蹤：多哈會談推進情況、霍爾木茲海峽船隻通行安全、胡塞武裝襲擊節奏、OPEC後續產量政策。

技術面：WTI原油主力在本輪上漲的0.500斐波那契分位附近震盪，目前有一個簡單的頭肩底形態，如果突破87，有望展開短線的反彈，反彈壓力位在88.7附近。


（WTI原油主力日線圖，來源:易匯通）

北京時間16:06,WTI原油主力現報87.20美元/桶。