2025年7月30日，加拿大央行宣布连续第三次将关键政策利率维持在2.75%，符合市场普遍预期。



加拿大央行行长麦克勒姆在新闻发布会上表示，加拿大经济迄今表现出一定的韧性，核心通胀率接近2.5%，略高于官方数据的3%。他指出：“总的来说，有理由认为，近期潜在通胀的上升趋势将逐渐消退。”央行强调，维持利率不变的原因在于经济韧性与潜在通胀压力的持续存在，但同时也为未来可能的降息留下了空间，称若经济进一步趋弱且通胀上行压力可控，降息可能成为必要选项。

货币市场预计，加拿大央行9月维持利率不变的可能性超过81%，但未来数据的变化将至关重要。

经济预测与关税情境分析

由于美国贸易政策的不确定性，加拿大央行连续第二个季度放弃发布详细的经济基准预测，转而提出三种不同的关税情境，以应对全球贸易环境的变化：

当前关税情境：假设美国对钢铁、铝、汽车及美墨加自由贸易协定外商品维持现有关税水平，预计2025年第二季度加拿大国内生产总值（GDP）将萎缩1.5%，但下半年将反弹至1%的增长，2027年增长率预计达到1.8%。总体通胀率将在未来两年内稳定在接近2%的目标。

降级情境：若全球关税水平下降，将改善经济增长前景并减轻通胀的直接成本压力。

升级情境：若关税上升，将进一步削弱经济并增加通胀压力。

麦克勒姆表示：“自4月以来，全球贸易冲突严重升级的风险已经减弱，但美国贸易政策的演变仍存在很大不确定性。”他进一步指出，即便美加在8月1日贸易协议截止日期前达成协议，不确定性仍将持续，加拿大需要思考其在全球贸易中的地位并推动贸易多元化。

央行行长表态：谨慎与灵活并重

麦克勒姆在发言中多次强调央行对不确定性的高度警惕。他表示：“当面临超乎寻常的不确定性时，很难像往常一样进行前瞻性预判。”

他指出，美国贸易政策的“不可预测性”使得制定货币政策时必须考虑关税风险。此外，他提到出口在第三季度可能不会大幅反弹，关税的现实将降低经济效率并减少收入。

麦克勒姆还表示，央行已准备好根据新信息迅速调整政策，强调支持经济增长的同时确保通胀可控的重要性。

专家分析

央行的决定和表态引发了市场和分析师的广泛讨论。

加元走势方面，Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔表示，央行对经济前景的悲观态度以及准备重启降息的信号将对加元构成压力。他预测，美元兑加元可能在9月前升至1.39，具体取决于美元的整体走势。货币政策报告发布后，加元兑美元已下跌0.30%，至1.3811加元。

降息预期上，凯投宏观的布拉德利·桑德斯认为，央行更关注关税对经济增长的下行风险，而非通胀上行压力。他预计年内可能有两次降息，将基准利率降至2.25%。

德斯雅尔丹的罗伊斯·门德斯指出，央行报告中的两种预测情境暗示未来降息的必要性，加拿大政府债券短期和中期收益率的下降也反映了市场对宽松政策的预期。

经济前景方面，加拿大商会的安德鲁·迪卡普阿表示，经济疲软为秋季降息铺平了道路，但央行将在未来几个月保持观望，直到经济信号更加明朗。

牛津经济研究院的托尼·斯蒂洛和迈克尔·达文波特指出，8月1日美加贸易协议截止日期临近，特朗普总统威胁对加拿大商品加征35%关税的不确定性仍是央行保持谨慎的关键因素。

市场共识上，货币市场预计，加拿大央行9月维持利率不变的可能性超过81%，但未来数据的变化将至关重要。加拿大帝国商业银行的安德鲁·格兰瑟姆表示：“央行似乎越来越相信未来需要进一步降息来支持经济，但显然还没有达到这个程度，未来数据将更加重要。”

贸易与通胀的平衡

加拿大央行在报告中指出，尽管面临三个行业被加征关税的情况，总体经济影响尚可控，就业增长强劲，核心通胀指标稳固。然而，麦克勒姆警告，一些可能导致核心通胀上升的因素应会逐渐缓解。他表示：“如果经济趋弱给通胀造成进一步下行压力，而贸易干扰带来的价格上行压力可控，则可能需要降低政策利率。”这一表态显示央行在经济增长与通胀控制之间寻求平衡的努力。

未来展望

随着8月1日美加贸易协议截止日期的临近，市场对加拿大经济和货币政策的关注度将进一步升温。央行表示将继续密切监控关税演变及核心通胀指标，灵活应对潜在风险。麦克勒姆强调，加拿大需要探索贸易多元化以降低对单一市场的依赖，同时确保货币政策支持经济增长和物价稳定。