เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม พ.ศ. 2568 ธนาคารแห่งแคนาดาประกาศว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 2.75% เป็นครั้งที่สามติดต่อกัน ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด



นายแมคเคลม ผู้ว่าการธนาคารกลางแคนาดา แถลงในการแถลงข่าวว่า เศรษฐกิจแคนาดาแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่งจนถึงปัจจุบัน โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานใกล้แตะระดับ 2.5% สูงกว่าตัวเลขอย่างเป็นทางการที่ 3% เล็กน้อย เขากล่าวว่า "โดยรวมแล้ว มีเหตุผลที่น่าเชื่อว่าแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานที่ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้จะค่อยๆ ลดลง" ธนาคารกลางย้ำว่าเหตุผลในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้นั้นเป็นผลมาจากความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจและแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยังเปิดโอกาสให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โดยระบุว่า หากเศรษฐกิจอ่อนแอลงอีกและแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานยังสามารถควบคุมได้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นสิ่งจำเป็น

ตลาดการเงินกำลังประเมินโอกาสที่ธนาคารกลางแคนาดาจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนกันยายนมากกว่า 81 เปอร์เซ็นต์ แต่การพัฒนาข้อมูลในอนาคตจะเป็นสิ่งสำคัญ

การคาดการณ์เศรษฐกิจและการวิเคราะห์สถานการณ์ภาษีศุลกากร

เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ธนาคารแห่งแคนาดาจึงงดการเผยแพร่การคาดการณ์พื้นฐานทางเศรษฐกิจโดยละเอียดเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน แต่เสนอสถานการณ์ภาษีศุลกากรสามสถานการณ์ที่แตกต่างกันเพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมการค้าโลกแทน:

สถานการณ์ภาษีศุลกากรปัจจุบัน: หากสหรัฐฯ ยังคงอัตราภาษีศุลกากรสำหรับเหล็ก อลูมิเนียม ยานยนต์ และสินค้าที่อยู่นอก USMCA ในปัจจุบัน คาดว่า GDP ของแคนาดาจะหดตัวลง 1.5% ในไตรมาสที่สองของปี 2568 แต่จะกลับมาเติบโตที่ 1% ในช่วงครึ่งหลังของปี และจะแตะระดับ 1.8% ในปี 2570 คาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะทรงตัวใกล้เป้าหมาย 2% ในอีกสองปีข้างหน้า

สถานการณ์การปรับลดระดับ: หากระดับภาษีศุลกากรทั่วโลกลดลง จะช่วยปรับปรุงโอกาสในการเติบโตทางเศรษฐกิจและลดแรงกดดันด้านต้นทุนโดยตรงต่อภาวะเงินเฟ้อ

สถานการณ์การเพิ่มระดับ: หากภาษีเพิ่มขึ้น จะทำให้เศรษฐกิจอ่อนแอลงและเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

แมคเคลมกล่าวว่า "นับตั้งแต่เดือนเมษายน ความเสี่ยงของความขัดแย้งทางการค้าโลกที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้ลดลง แต่ยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับวิวัฒนาการของนโยบายการค้าของสหรัฐฯ" เขายังชี้ให้เห็นอีกว่า แม้ว่าสหรัฐฯ และแคนาดาจะบรรลุข้อตกลงได้ก่อนเส้นตายข้อตกลงการค้าวันที่ 1 สิงหาคม ความไม่แน่นอนก็ยังคงมีอยู่ และแคนาดาจำเป็นต้องพิจารณาสถานะของตนในการค้าโลกและส่งเสริมการกระจายการค้า

ผู้ว่าการธนาคารกลางกล่าวว่า: ทั้งความระมัดระวังและความยืดหยุ่นเป็นสิ่งสำคัญ

แมคเคลมย้ำถึงความระมัดระวังระดับสูงของธนาคารกลางต่อความไม่แน่นอนในสุนทรพจน์ของเขาหลายครั้ง เขากล่าวว่า "เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างรุนแรง เป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์ล่วงหน้าได้เหมือนเช่นเคย"

เขาตั้งข้อสังเกตว่า “ความไม่แน่นอน” ของนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ทำให้จำเป็นต้องพิจารณาความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากรเมื่อกำหนดนโยบายการเงิน นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่าการส่งออกอาจไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่สาม และความเป็นจริงของภาษีศุลกากรจะลดประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจและรายได้ลง

นอกจากนี้ แมคเคลมยังกล่าวอีกว่าธนาคารกลางพร้อมที่จะปรับนโยบายอย่างรวดเร็วโดยอิงตามข้อมูลใหม่ โดยเน้นย้ำถึงความสำคัญของการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจไปพร้อมกับการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

การวิเคราะห์ของผู้เชี่ยวชาญ

การตัดสินใจและแถลงการณ์ของธนาคารกลางได้กระตุ้นให้เกิดการอภิปรายอย่างกว้างขวางในตลาดและในหมู่นักวิเคราะห์

คาร์ล ชาโมตา หัวหน้านักกลยุทธ์การตลาดของคอร์เพย์ กล่าวถึงค่าเงินดอลลาร์แคนาดาว่า แนวโน้มเศรษฐกิจที่มองในแง่ร้ายของธนาคารกลาง และสัญญาณความพร้อมในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง จะกดดันค่าเงินดอลลาร์แคนาดา เขาคาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD อาจเพิ่มขึ้นถึง 1.39 ภายในเดือนกันยายน ขึ้นอยู่กับทิศทางโดยรวมของดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากการประกาศรายงานนโยบายการเงิน ค่าเงินดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลง 0.30% มาอยู่ที่ 1.3811 ดอลลาร์แคนาดาต่อดอลลาร์สหรัฐฯ

แบรดลีย์ ซอนเดอร์ส จากแคปิตอล อีโคโนมิกส์ มองว่าธนาคารกลางกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านลบจากภาษีศุลกากรต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจมากกว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ เขาคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงอยู่ที่ 2.25%

Royce Mendes จาก Desjardins ตั้งข้อสังเกตว่าสถานการณ์คาดการณ์ทั้งสองสถานการณ์ในรายงานของธนาคารกลางชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต และผลตอบแทนในระยะสั้นและระยะกลางที่ลดลงของพันธบัตรรัฐบาลแคนาดายังสะท้อนถึงการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับนโยบายที่ผ่อนคลายอีกด้วย

แอนดรูว์ ดิคาปัว จากหอการค้าแคนาดา กล่าวว่า ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจจะนำไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูใบไม้ร่วง แต่ธนาคารกลางจะยังคงนิ่งเฉยต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า จนกว่าสัญญาณเศรษฐกิจจะชัดเจนขึ้น

Tony Stilo และ Michael Davenport จาก Oxford Economics Institute ตั้งข้อสังเกตว่ากำหนดเส้นตายสำหรับข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯ และแคนาดาในวันที่ 1 สิงหาคมที่กำลังใกล้เข้ามา และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภัยคุกคามของประธานาธิบดีทรัมป์ที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าสินค้าของแคนาดา 35% ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ธนาคารกลางต้องระมัดระวัง

ตลาดเงินคาดการณ์ว่ามีโอกาสมากกว่า 81% ที่ธนาคารกลางแคนาดาจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนกันยายน แต่ข้อมูลในอนาคตจะมีความสำคัญอย่างยิ่ง แอนดรูว์ แกรนแธม จากธนาคารพาณิชย์อิมพีเรียลแคนาดา กล่าวว่า "ธนาคารกลางดูเหมือนจะมั่นใจมากขึ้นว่าจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อพยุงเศรษฐกิจ แต่ยังไม่ชัดเจนในตอนนี้ ข้อมูลในอนาคตจะยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นไปอีก"

ดุลการค้าและอัตราเงินเฟ้อ

ธนาคารกลางแคนาดาระบุในรายงานว่า แม้จะมีการเรียกเก็บภาษีศุลกากรในสามภาคส่วน แต่ผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยรวมยังคงสามารถจัดการได้ โดยมีการเติบโตของการจ้างงานที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม แมคเคลมเตือนว่าปัจจัยบางประการที่อาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานควรค่อยๆ ผ่อนคลายลง เขากล่าวว่า "หากเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงยิ่งกดดันให้เงินเฟ้อลดลง ในขณะที่แรงกดดันด้านราคาที่สูงขึ้นจากการค้าหยุดชะงักสามารถจัดการได้ การลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจเป็นสิ่งจำเป็น" ถ้อยแถลงนี้แสดงให้เห็นถึงความพยายามของธนาคารกลางในการสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจและการควบคุมเงินเฟ้อ

แนวโน้มในอนาคต

เนื่องจากเส้นตายสำหรับข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯ และแคนาดาในวันที่ 1 สิงหาคมกำลังใกล้เข้ามา ความสนใจของตลาดต่อเศรษฐกิจและนโยบายการเงินของแคนาดาจึงทวีความรุนแรงมากขึ้น ธนาคารกลางแคนาดาระบุว่าจะยังคงติดตามสถานการณ์ภาษีศุลกากรและตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างใกล้ชิด และตอบสนองต่อความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอย่างยืดหยุ่น แมคเคลมเน้นย้ำถึงความจำเป็นที่แคนาดาต้องสำรวจการกระจายความเสี่ยงทางการค้าเพื่อลดการพึ่งพาตลาดเดียว ขณะเดียวกันก็มั่นใจว่านโยบายการเงินจะสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและเสถียรภาพด้านราคา