北京时间2025年7月31日凌晨2:00，美国联邦储备委员会（美联储）宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第五次维持利率不变，反映其对通胀高企和特朗普政府关税政策不确定性的谨慎态度。



决议中，两名由特朗普任命的理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）投下反对票，主张降息25个基点，这是30多年来首次有两名理事反对，引发市场广泛关注。

美联储声明：经济放缓，通胀措辞未变

美联储声明指出，2025年上半年经济活动增长放缓，通胀仍“在一定程度上偏高”，但失业率保持低位，劳动力市场稳健。联储7月中旬“褐皮书”报道，自5月底至7月初，美国所有联邦储备区物价均出现上涨，部分归因于特朗普政府关税政策推高成本。美联储强调“经济前景不确定性仍然较高”，通胀与就业目标均面临风险。

“美联储传声筒”NickTimiraos表示，声明前两段措辞符合预期，但未作明显修饰，尤其是通胀措辞自6月会议以来未变，“通胀仍在一定程度上偏高”显示美联储对价格加速上涨风险及通胀未回2%目标的警惕。

关税政策的不确定性促使美联储优先确保价格稳定，暂缓降息。

市场反应：美元走强，降息预期分化

决议公布后，美元指数（DXY）上涨0.55%，报99.433，欧元兑美元下跌0.53%，报1.148325美元，美元兑瑞士法郎上涨0.51%，报0.80955瑞士法郎，美元兑日元上涨0.18%，至148.825日元。

美国利率期货显示，交易员预计美联储9月降息至少25个基点的概率为68%，12月降息概率为65%。

市场分析称，华尔街普遍预期2025年降息两次，累计50个基点，9月为首次降息的可能时点。

分析师Isabelle表示，由于劳动力市场韧性和关税引发的价格压力，美联储可能仅在12月降息25个基点，年内降息次数或少于市场预期。

内部分歧与关税政策挑战

沃勒和鲍曼的反对票显示美联储内部对政策路径的分歧加剧，两人认为当前政策过于紧缩，经济放缓需更宽松措施。

特朗普政府要求降息的压力及关税政策的不确定性使美联储保持观望。美联储在就业市场稳健的情况下，优先防范关税导致的通胀风险。此次分歧为30年来罕见，反映美联储在通胀与经济增长间的艰难平衡。

分析师Isabelle表示：“劳动力市场韧性和关税引发的价格压力使美联储倾向观望，年内或仅降息一次。”美联储对关税政策可能推高通胀的担忧，使其在降息问题上更为谨慎。

前瞻：9月会议与数据成关键

市场正密切关注鲍威尔后续表态及8月下旬杰克逊霍尔全球央行年会，以判断降息时点。若7月CPI和就业数据放缓，9月降息概率可能进一步上升；但若关税推高物价，美联储可能推迟行动。美联储的谨慎措辞和内部分歧表明，未来政策将高度依赖数据。