Vào lúc 2:00 sáng giờ Bắc Kinh ngày 31 tháng 7 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) thông báo sẽ duy trì phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Đây là lần thứ năm liên tiếp Fed giữ nguyên lãi suất, phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Fed đối với lạm phát cao và sự bất ổn xung quanh chính sách thuế quan của chính quyền Trump.



Trong nghị quyết, hai giám đốc do Trump bổ nhiệm - Christopher Waller và Michelle Bowman - đã bỏ phiếu chống lại, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên sau hơn 30 năm, hai giám đốc bất đồng quan điểm, điều này đã thu hút sự chú ý rộng rãi trên thị trường.

Tuyên bố của Fed: Kinh tế suy thoái, diễn đạt lạm phát không thay đổi

Tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang lưu ý rằng tăng trưởng hoạt động kinh tế đã chậm lại trong nửa đầu năm 2025, và lạm phát vẫn "ở mức cao", nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và thị trường lao động vẫn vững chắc. "Sách Beige" của Fed vào giữa tháng 7 báo cáo rằng giá cả đã tăng tại tất cả các Khu vực Dự trữ Liên bang từ cuối tháng 5 đến đầu tháng 7, một phần do chi phí tăng cao từ các biện pháp thuế quan của chính quyền Trump. Fed nhấn mạnh rằng "sự bất ổn về triển vọng kinh tế vẫn còn ở mức cao", gây ra rủi ro cho cả mục tiêu lạm phát và việc làm.

Nick Timiraos, "người phát ngôn của Cục Dự trữ Liên bang", cho biết cách diễn đạt trong hai đoạn đầu của tuyên bố phù hợp với kỳ vọng, nhưng không có thay đổi đáng kể. Đặc biệt, cách diễn đạt về lạm phát vẫn không thay đổi kể từ cuộc họp tháng 6, và "lạm phát vẫn ở mức khá cao" cho thấy sự cảnh giác của Fed trước nguy cơ giá cả tăng nhanh và khả năng lạm phát không thể trở lại mục tiêu 2%.

Sự bất ổn về chính sách thuế quan đã thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang ưu tiên đảm bảo ổn định giá cả và trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.

Phản ứng của thị trường: Đồng đô la Mỹ mạnh lên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất khác nhau

Sau khi nghị quyết được công bố, chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng 0,55% lên 99,433, đồng euro giảm 0,53% so với đô la Mỹ xuống 1,148325 đô la, đồng đô la Mỹ tăng 0,51% so với đồng franc Thụy Sĩ lên 0,80955 franc Thụy Sĩ và đồng đô la Mỹ tăng 0,18% so với đồng yên Nhật lên 148,825 yên.

Hợp đồng tương lai lãi suất của Hoa Kỳ cho thấy các nhà giao dịch thấy có 68% khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và 65% khả năng sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Các nhà phân tích thị trường cho biết Phố Wall nhìn chung kỳ vọng sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, tổng cộng là 50 điểm cơ bản, với tháng 9 có thể là thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên.

Nhà phân tích Isabelle cho biết, do khả năng phục hồi của thị trường lao động và áp lực giá cả do thuế quan gây ra, Cục Dự trữ Liên bang có thể chỉ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và số lần cắt giảm lãi suất trong năm nay có thể ít hơn kỳ vọng của thị trường.

Chia rẽ nội bộ và thách thức về chính sách thuế quan

Phiếu bầu bất đồng quan điểm của Waller và Bowman cho thấy sự khác biệt trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã gia tăng. Cả hai đều cho rằng chính sách hiện tại quá chặt chẽ và cần có các biện pháp nới lỏng hơn để ứng phó với tình trạng suy thoái kinh tế.

Áp lực cắt giảm lãi suất từ chính quyền Trump và sự bất ổn xoay quanh thuế quan đã khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải đứng ngoài cuộc. Với thị trường việc làm vững mạnh, Fed ưu tiên giảm thiểu rủi ro lạm phát xuất phát từ thuế quan. Sự khác biệt này hiếm khi xảy ra trong 30 năm qua và phản ánh sự cân bằng khó khăn của Fed giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Nhà phân tích Isabelle cho biết: "Khả năng phục hồi của thị trường lao động và áp lực giá do thuế quan gây ra đã khiến Fed có xu hướng chờ đợi và quan sát, và có thể chỉ cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay". Mối lo ngại của Fed rằng các chính sách thuế quan có thể đẩy lạm phát lên cao đã khiến cơ quan này thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất.

Triển vọng: Cuộc họp và dữ liệu tháng 9 là chìa khóa

Thị trường đang theo dõi sát sao các tuyên bố tiếp theo của Powell và Hội nghị Thường niên Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole vào cuối tháng 8 để xác định thời điểm cắt giảm lãi suất. Nếu dữ liệu CPI và việc làm tháng 7 chậm lại, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể tăng cao hơn nữa; tuy nhiên, nếu thuế quan đẩy giá cả lên cao, Fed có thể trì hoãn hành động. Những phát biểu thận trọng và chia rẽ nội bộ của Fed cho thấy chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu.