เมื่อเวลา 02.00 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันที่ 31 กรกฎาคม 2568 ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น (Fed Funds Rate) ไว้ที่ระดับ 4.25-4.50% ตามการคาดการณ์ของตลาด นับเป็นครั้งที่ 5 ติดต่อกันที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ซึ่งสะท้อนถึงมาตรการที่ระมัดระวังต่อภาวะเงินเฟ้อที่สูง และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์



ในมติดังกล่าว กรรมการสองคนที่ได้รับการแต่งตั้งโดยทรัมป์ ได้แก่ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ และมิเชลล์ โบว์แมน ได้ลงมติคัดค้าน โดยสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน นับเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 30 ปีที่กรรมการสองคนคัดค้าน ซึ่งทำให้ตลาดเกิดความสนใจอย่างกว้างขวาง

แถลงการณ์ของเฟด: เศรษฐกิจชะลอตัว ถ้อยคำเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อไม่เปลี่ยนแปลง

แถลงการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจเติบโตช้าลงในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 และอัตราเงินเฟ้อยังคง "ค่อนข้างสูง" แต่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำและตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง รายงาน "Beige Book" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ กลางเดือนกรกฎาคมรายงานว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้นในทุกเขตของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคมถึงต้นเดือนกรกฎาคม ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนที่สูงขึ้นจากมาตรการภาษีของรัฐบาลทรัมป์ ธนาคารกลางสหรัฐฯ เน้นย้ำว่า "ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจยังคงสูง" ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อทั้งเป้าหมายเงินเฟ้อและการจ้างงาน

นิค ทิมิรอส “โฆษกของธนาคารกลางสหรัฐฯ” กล่าวว่าถ้อยคำในสองย่อหน้าแรกของแถลงการณ์สอดคล้องกับการคาดการณ์ แต่ไม่มีการปรับเปลี่ยนที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้อยคำเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อยังคงไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่การประชุมเดือนมิถุนายน และ “อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง” แสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังของเฟดเกี่ยวกับความเสี่ยงของการเร่งตัวขึ้นของราคาสินค้า และความล้มเหลวของอัตราเงินเฟ้อที่จะกลับสู่เป้าหมาย 2%

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับการรักษาเสถียรภาพราคาและชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย

ปฏิกิริยาตลาด: ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น ความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยแตกต่างกัน

หลังจากมีการประกาศมติดังกล่าว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) พุ่งขึ้น 0.55% แตะที่ 99.433 ยูโรอ่อนค่าลง 0.53% เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ แตะที่ 1.148325 ดอลลาร์สหรัฐ พุ่งขึ้น 0.51% เทียบกับฟรังก์สวิส แตะที่ 0.80955 ฟรังก์สวิส และดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้น 0.18% เทียบกับเยนญี่ปุ่น แตะที่ 148.825 เยน

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อขายมองว่ามีโอกาส 68% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน และมีโอกาส 65% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

นักวิเคราะห์ตลาดกล่าวว่าโดยทั่วไปแล้ว วอลล์สตรีทคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2568 รวมเป็น 50 จุดพื้นฐาน โดยเดือนกันยายนอาจเป็นช่วงเวลาที่อาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก

นักวิเคราะห์ อิซาเบล กล่าวว่า เนื่องมาจากความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานและแรงกดดันด้านราคาที่เกิดจากภาษีศุลกากร ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจลดอัตราดอกเบี้ยได้เพียง 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม และจำนวนการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อาจน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

การแบ่งแยกภายในและความท้าทายด้านนโยบายภาษีศุลกากร

เสียงคัดค้านของวอลเลอร์และโบว์แมนแสดงให้เห็นว่าความแตกต่างภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับแนวทางนโยบายได้ทวีความรุนแรงมากขึ้น ทั้งสองเชื่อว่านโยบายปัจจุบันเข้มงวดเกินไป และภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวจำเป็นต้องมีมาตรการที่ผ่อนคลายมากขึ้น

แรงกดดันจากรัฐบาลทรัมป์ที่ต้องการลดอัตราดอกเบี้ยและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีศุลกากรทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องอยู่เฉยๆ ด้วยตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงให้ความสำคัญกับการบรรเทาความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากร ความแตกต่างนี้เกิดขึ้นน้อยมากในรอบ 30 ปี และสะท้อนให้เห็นถึงความสมดุลที่ยากลำบากระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจของเฟด

นักวิเคราะห์ อิซาเบล กล่าวว่า "ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานและแรงกดดันด้านราคาที่เกิดจากภาษีศุลกากร ทำให้เฟดมีแนวโน้มที่จะรอดูสถานการณ์ และอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้" ความกังวลของเฟดที่ว่านโยบายภาษีศุลกากรอาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ทำให้เฟดมีความระมัดระวังมากขึ้นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

แนวโน้ม: การประชุมและข้อมูลเดือนกันยายนเป็นสิ่งสำคัญ

ตลาดกำลังจับตาถ้อยแถลงของพาวเวลล์และการประชุมประจำปีของธนาคารกลางโลกที่แจ็คสันโฮลในช่วงปลายเดือนสิงหาคมอย่างใกล้ชิด เพื่อกำหนดช่วงเวลาในการลดอัตราดอกเบี้ย หากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการจ้างงานในเดือนกรกฎาคมชะลอตัวลง ความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอาจเพิ่มขึ้นอีก อย่างไรก็ตาม หากภาษีศุลกากรดันราคาให้สูงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจชะลอการดำเนินการ วาทกรรมที่ระมัดระวังและการแบ่งแยกภายในของธนาคารกลางสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่านโยบายในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเป็นอย่างมาก