金价在周一（8月11日）震荡走低，跌幅超过1%，因乌克兰冲突出现缓和迹象削弱了避险买盘。白银价格同样疲软。此次回调发生在上周五剧烈波动之后——当日关税政策混乱推动期货价格创出新高后转跌，但现货黄金始终徘徊在3400美元关口附近，该价位如今已成为周二（8月12日）美国消费者价格指数（CPI）数据公布前的关键阻力位。尽管上周涨幅已基本回吐，但由于市场仍普遍预期美联储今年将多次降息，我们目前尚不能断言黄金进入看跌周期，具体判断还需要进一步的技术支持。



金价展望：乌克兰停火预期压制黄金走势

周一的下跌意味着贵金属几乎回吐了前一周的全部涨幅——尽管当时风险偏好较为激进推动全球股指大幅上涨，部分甚至创下历史新高，但由于美元价格疲软和经济数据支撑，黄金的购买需求依然坚挺。然而本周，在特朗普宣布将于8月15日在阿拉斯加与普京会晤、商讨可能结束战争的消息后，黄金投资者开始重新权衡持仓。周一跌幅虽不容忽视，但金价仍维持在现有区间内波动。由于持续的贸易不确定性，以及市场预期美联储将从9月开始在今年晚些时候降息两到三次，目前下行空间仍然有限。

本周市场目光聚焦美国通胀数据

展望未来，本周美国将公布关键通胀和零售销售数据，若出现重大意外可能冲击金价。本交易日将发布CPI，周四公布PPI。周五市场焦点将转向密歇根大学通胀预期调查，同时关注密歇根消费者信心指数、零售销售、纽约联储制造业指数及工业产出数据。

尽管美联储的双重使命包含实现就业最大化，但其另一关键目标是维持物价稳定，特别是将通胀控制在2%的长期目标附近。随着市场对通胀前景的担忧加剧——部分源于特朗普关税可能引发的通胀效应——投资者正密切关注企业是否开始将成本上涨转嫁给消费者。过去五个月CPI持续低于预期，表明转嫁现象尚未发生，但后续趋势是否会发生转变？

即将发布的PPI报告同样至关重要，因其数据将计入美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数。虽然周五的密歇根大学通胀预期报告可能引发关注，但零售销售数据仍是主要焦点。若消费者支出疲软与通胀走强同时出现，可能加剧市场对滞胀的担忧。

美联储9月降息可能性

近期一系列低于预期的就业数据再度呈现积极的市场预期，认为美联储可能被迫最早在9月启动降息，10月或再次跟进，而12月会议目前被视为摇摆不定。美元承受的额外压力来自疲软的ISM服务业和制造业PMI数据，以及不断上升的初次申请失业金人数。多位美联储官员近期承认尽管通胀风险依然存在，今年仍可能多次降息，这些信息反映出政策风向的转变。尽管股市大幅上涨，这一预期仍然可以为金价提供有力支撑。

技术分析


（现货黄金日线图，）

黄金已形成明显的看跌趋势线，该趋势线连接4月高点（3500美元）、6月高点（3451美元）和7月高点（3439美元）。上周五金价在3400美元左右进行了试探，并在隔夜亚洲时段开盘时再次测试，但趋势线仍保持有效。在确认黄金进入看跌周期前，我们仍需看到更低低点以确立短期顶部形态。不过鉴于当前金价已处于高位且上涨动能停滞，任何看跌信号都不可轻视。

若本周该趋势线被突破，且金价站上3400美元阻力位，则可能为现货黄金再创历史新高打开上行空间。

当前初步支撑位于3335美元附近，下一支撑位在3300美元。若未来几日金价收于3300美元下方，则可能进一步下探6月低点3248美元，届时市场天平或将向空头倾斜。

北京时间10:32，现货黄金现报3353.96美元/盎司。