周四（10月16日）亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于4210美元/盎司附近，距离周三创下的历史高点4218美元不远。周三金价上涨1.59%，为连续四个交易日上涨，收报4207.96美元/盎司，因美联储降息预期的升温，地缘政治不确定性和国际贸易摩擦升级的影响，投资者们继续涌入黄金市场，以对冲股票和货币的风险。

市场预计美联储年内将降息两次

黄金价格的暴涨并非突发事件，而是多种利好因素叠加的结果。降息预期的升温成为黄金上涨的核心引擎。美联储主席鲍威尔在近期讲话中明确指出，美国劳动力市场仍处于“低招聘、低雇用的低迷状态”，这番鸽派言论直接导致美元指数下滑，推动黄金作为对冲工具的吸引力大幅提升。

交易商们几乎一致押注，美联储将在10月底的会议上降息25个基点，甚至12月份的再次降息概率高达100%。在低利率环境下，黄金这种非孳息资产的优势尤为突出，因为它能有效抵御通胀和不确定性。

美联储的政策动向一直是黄金市场的风向标，而本次鲍威尔的讲话无疑强化了市场的降息预期。他强调，尽管政府停摆导致官方经济数据缺失，但美联储仍有足够的信息评估经济前景，并未排除进一步降息的可能性。

美联储褐皮书进一步佐证了这一观点，报告显示美国经济活动近期几无变化，就业基本稳定，但裁员增多和中低收入家庭削减支出等疲软迹象日益明显。这份报告在政府停摆期间尤为宝贵，因为它提供了比官方数据更及时的基层反馈。

褐皮书提到，多个联储地区的企业通过裁员和自然减员减少员工人数，原因包括需求疲软、经济不确定性和人工智能投资的增加。同时，移民政策变化导致酒店业、农业、建筑业和制造业的劳动力供应紧张，进一步加剧了就业市场的压力。

消费方面，整体支出略有下降，尤其是商品零售，中低收入家庭对通胀敏感度更高，甚至依赖食品发放点和“先买后付”服务。

美联储官员的分歧虽存在，但市场已完全定价10月份的降息，波士顿联储主席柯林斯和理事米兰的表态也支持年内再降息两次。这种鸽派基调，不仅压低了美国国债收益率，还间接提升了黄金的吸引力。10年期国债收益率一度触及多周低点后震荡上扬，但整体趋势仍偏向下行，这为黄金的低利率环境提供了坚实基础。

美国经济数据的疲软迹象

美国经济的疲软信号进一步放大了黄金的避险魅力。政府停摆已持续15天，每天造成约150亿美元的经济产出损失，这直接影响关键数据的发布，如通胀和零售销售报告。

纽约联储的帝国制造业指数虽升至10.7，高于预期，但整体经济活动变化不大，褐皮书报告的消费降温和裁员增多成为焦点。多个联储地区报告关税导致投入成本上升，虽然转嫁到最终价格的程度不一，但这已推高通胀预期。报告中“关税”一词被提及64次，凸显其对经济的影响。

消费模式的分化尤为明显，高收入群体支出增长，而中低收入家庭则面临“中产衰退”，餐厅食客甚至跳过甜点和酒精饮品以节省开支。劳动力市场的风险上升，为美联储的降息提供了理由，华尔街的失业金申领估算也显示上升趋势。

这些数据真空下的基层反馈，让投资者更倾向于黄金作为对冲工具。国债收益率曲线的两年期至10年期差距报正53.8个基点，作为经济预期指标，它反映了市场对衰退风险的警惕。TIPS损益平衡收益率的下降，也表明未来通胀预期约为2.3%，这进一步强化了黄金的反通胀属性。

国际贸易紧张局势的升级

国际贸易摩擦的再度重燃，成为黄金价格突破新高的关键催化剂。美国总统特朗普考虑结束与中国的部分贸易关系，这番言论迅速点燃市场不安情绪。

美国高级官员，包括财长贝森特和贸易代表格里尔，公开抨击中国扩大稀土出口管制的举措，称其威胁全球供应链，并指责中国背弃了过去六个月达成的贸易协议。

尽管美国官员强调无意升级冲突，但特朗普上周的关税威胁仍让市场神经紧绷。

中国商务部则针锋相对，称美国的限制措施严重损害中方利益，并指责美方“虚伪”。

这种剑拔弩张的局面，直接削弱了市场人气，导致美元下跌。美元指数已连续两个交易日走低，至98.65水平，为近一周低位，这进一步为黄金提供了上涨空间。

分析师Adam Button观察到，尽管市场展现出对贸易新闻的“免疫力”，并相信中美最终会找到前进道路，但头条新闻的煽动性依然存在。贸易不确定性不仅影响汇市，还波及全球供应链，促使投资者转向黄金作为缓冲。值得注意的是，这种摩擦并非孤立事件，而是嵌入更广泛的地缘政治框架中，包括全球去美元化趋势，这让黄金的避险角色变得不可或缺。

地缘政治紧张局势的加剧进一步放大避险需求。投资者们通过分散投资黄金来对冲股票市场的风险，这种策略在当前环境下显得尤为明智。

分析师Fawad Razaqzada直言不讳地表示，黄金的涨势“看起来并不想停止”，并预测它很快将触及5000美元关口。这不仅仅是乐观猜测，而是基于今年以来央行买盘、去美元化和ETF强劲流入等多重支撑的理性判断。

总结和展望

总之，黄金突破4200美元的壮举，是降息预期、地缘政治紧张和经济疲软的多重合力所致。这场避险风暴不仅重塑了全球金融格局，也为投资者提供了宝贵的机遇。

展望未来，随着美联储可能的连续降息和国际贸易摩擦的持续，黄金向5000美元进军的步伐将愈发坚定。然而，市场也需警惕短期过热风险——若贸易摩擦出现缓和迹象，或美联储释放鹰派信号，金价可能面临回调压力。但就长期而言，在全球经济不确定性蔓延的背景下，黄金的“避风港”角色仍不可替代。


（现货黄金日线图，）

北京时间07:49，现货黄金现报4209.22美元/盎司。