週四（10月16日）亞市早盤，現貨黃金高位震盪，目前交投於4210美元/盎司附近，距離週三創下的歷史高點4218美元不遠。週三金價上漲1.59%，為連續四個交易日上漲，收報4207.96美元/盎司，因美聯儲降息預期的升温，地緣政治不確定性和國際貿易摩擦升級的影響，投資者們繼續湧入黃金市場，以對沖股票和貨幣的風險。

市場預計美聯儲年內將降息兩次

黃金價格的暴漲並非突發事件，而是多種利好因素疊加的結果。降息預期的升温成為黃金上漲的核心引擎。美聯儲主席鮑威爾在近期講話中明確指出，美國勞動力市場仍處於“低招聘、低僱用的低迷狀態”，這番鴿派言論直接導致美元指數下滑，推動黃金作為對沖工具的吸引力大幅提升。

交易商們幾乎一致押注，美聯儲將在10月底的會議上降息25個基點，甚至12月份的再次降息概率高達100%。在低利率環境下，黃金這種非孳息資產的優勢尤為突出，因為它能有效抵禦通脹和不確定性。

美聯儲的政策動向一直是黃金市場的風向標，而本次鮑威爾的講話無疑強化了市場的降息預期。他強調，儘管政府停擺導致官方經濟數據缺失，但美聯儲仍有足夠的信息評估經濟前景，並未排除進一步降息的可能性。

美聯儲褐皮書進一步佐證了這一觀點，報告顯示美國經濟活動近期幾無變化，就業基本穩定，但裁員增多和中低收入家庭削減支出等疲軟跡象日益明顯。這份報告在政府停擺期間尤為寶貴，因為它提供了比官方數據更及時的基層反饋。

褐皮書提到，多個聯儲地區的企業通過裁員和自然減員減少員工人數，原因包括需求疲軟、經濟不確定性和人工智能投資的增加。同時，移民政策變化導致酒店業、農業、建築業和製造業的勞動力供應緊張，進一步加劇了就業市場的壓力。

消費方面，整體支出略有下降，尤其是商品零售，中低收入家庭對通脹敏感度更高，甚至依賴食品發放點和“先買後付”服務。

美聯儲官員的分歧雖存在，但市場已完全定價10月份的降息，波士頓聯儲主席柯林斯和理事米蘭的表態也支持年內再降息兩次。這種鴿派基調，不僅壓低了美國國債收益率，還間接提升了黃金的吸引力。10年期國債收益率一度觸及多周低點後震盪上揚，但整體趨勢仍偏向下行，這為黃金的低利率環境提供了堅實基礎。

美國經濟數據的疲軟跡象

美國經濟的疲軟信號進一步放大了黃金的避險魅力。政府停擺已持續15天，每天造成約150億美元的經濟產出損失，這直接影響關鍵數據的發佈，如通脹和零售銷售報告。

紐約聯儲的帝國製造業指數雖升至10.7，高於預期，但整體經濟活動變化不大，褐皮書報告的消費降温和裁員增多成為焦點。多個聯儲地區報告關税導致投入成本上升，雖然轉嫁到最終價格的程度不一，但這已推高通脹預期。報告中“關税”一詞被提及64次，凸顯其對經濟的影響。

消費模式的分化尤為明顯，高收入羣體支出增長，而中低收入家庭則面臨“中產衰退”，餐廳食客甚至跳過甜點和酒精飲品以節省開支。勞動力市場的風險上升，為美聯儲的降息提供了理由，華爾街的失業金申領估算也顯示上升趨勢。

這些數據真空下的基層反饋，讓投資者更傾向於黃金作為對沖工具。國債收益率曲線的兩年期至10年期差距報正53.8個基點，作為經濟預期指標，它反映了市場對衰退風險的警惕。TIPS損益平衡收益率的下降，也表明未來通脹預期約為2.3%，這進一步強化了黃金的反通脹屬性。

國際貿易緊張局勢的升級

國際貿易摩擦的再度重燃，成為黃金價格突破新高的關鍵催化劑。美國總統特朗普考慮結束與中國的部分貿易關係，這番言論迅速點燃市場不安情緒。

美國高級官員，包括財長貝森特和貿易代表格里爾，公開抨擊中國擴大稀土出口管制的舉措，稱其威脅全球供應鏈，並指責中國背棄了過去六個月達成的貿易協議。

儘管美國官員強調無意升級衝突，但特朗普上週的關税威脅仍讓市場神經緊繃。

中國商務部則針鋒相對，稱美國的限制措施嚴重損害中方利益，並指責美方“虛偽”。

這種劍拔弩張的局面，直接削弱了市場人氣，導致美元下跌。美元指數已連續兩個交易日走低，至98.65水平，為近一週低位，這進一步為黃金提供了上漲空間。

分析師Adam Button觀察到，儘管市場展現出對貿易新聞的“免疫力”，並相信中美最終會找到前進道路，但頭條新聞的煽動性依然存在。貿易不確定性不僅影響匯市，還波及全球供應鏈，促使投資者轉向黃金作為緩衝。值得注意的是，這種摩擦並非孤立事件，而是嵌入更廣泛的地緣政治框架中，包括全球去美元化趨勢，這讓黃金的避險角色變得不可或缺。

地緣政治緊張局勢的加劇進一步放大避險需求。投資者們通過分散投資黃金來對沖股票市場的風險，這種策略在當前環境下顯得尤為明智。

分析師Fawad Razaqzada直言不諱地表示，黃金的漲勢“看起來並不想停止”，並預測它很快將觸及5000美元關口。這不僅僅是樂觀猜測，而是基於今年以來央行買盤、去美元化和ETF強勁流入等多重支撐的理性判斷。

總結和展望

總之，黃金突破4200美元的壯舉，是降息預期、地緣政治緊張和經濟疲軟的多重合力所致。這場避險風暴不僅重塑了全球金融格局，也為投資者提供了寶貴的機遇。

展望未來，隨着美聯儲可能的連續降息和國際貿易摩擦的持續，黃金向5000美元進軍的步伐將愈發堅定。然而，市場也需警惕短期過熱風險——若貿易摩擦出現緩和跡象，或美聯儲釋放鷹派信號，金價可能面臨回調壓力。但就長期而言，在全球經濟不確定性蔓延的背景下，黃金的“避風港”角色仍不可替代。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:49，現貨黃金現報4209.22美元/盎司。