LME上周铜价触及历史高点后，开始回落，截止发稿已累计回落约5%。

周二（11月4日）欧洲时段受美元指数走强以及美国等国家ISM，PMI不及市场预期，结合期货交易性逼仓影响，LME铜加速寻底。

本文简单归纳了近期市场一些关注点。

高盛分析师团队判断，近期铜价上涨由多重因素共同驱动：美元指数走弱、中国经济增长预期改善、实物市场供需趋紧，叠加投资者看涨情绪升温。

他们同时指出，当前市场持仓已进入极端区间，处于99百分位水平，但未平仓合约规模仍维持低位。

全球PMI偏冷，抑制铜价上行

由于美国ISM的PMI考察的主要是包括跨国公司等大型企业的生产情况，这些企业国际化水平较高，数据显示他们的经营状况低于预期处在荣枯线以下。

同时结合上周五主要关注美国国内企业的SPGI数据超预期，可以知道全球整体公司开工情况不乐观，结合欧洲和亚洲等国家PMI没有明显扩张迹象，铜价受影响由历史高点开始回落。

持仓拥挤，容易出现方向快速逆转

高盛分析师团队判断，近期铜价上涨由多重因素共同驱动：美元指数走弱、多国经济增长预期改善、实物市场供需趋紧，叠加投资者看涨情绪升温。

他们同时指出，当前市场持仓已进入极端区间，处于99百分位水平，但未平仓合约规模仍维持低位。

综合上述因素，分析师团队认为，投资者或进一步增持铜类资产并推动价格突破，但这种突破行情注定短暂——核心原因在于，当前实物市场尚未进入供应短缺状态。

于是这波铜价的回调可能会导致多头过度拥挤，涨跌转向导致平仓踩踏。

机构观点：

高盛分析师团队判断，市场预期的基本面紧缺格局在未来六个月内不会显现。

即便将全球精炼铜产量大幅下滑的因素纳入考量，我们仍维持原有观点：2026年铜市将呈现小幅过剩态势，这与我们对2026年铜价10,500美元/吨的预测逻辑一致。

其预计，投资者将在2026年初启动铜类资产的减持操作。

需特别提及的是，艾芬豪矿业CEO罗伯特·弗里德兰提出了相反观点：

其认为电网投资将是之后电力投资的核心议题——而电网建设对铜的需求强度极高。

显然，这能使未来五年内将电网投资规模提升30%-40%，这意味着电网投资的复合年增长率将达5%-5.5%，较过去五年3.3%的年均增速显著提升。

从铜需求维度测算，这一规划将带来每年约10万吨的新增铜需求。

该消息具备重要参考价值，但需注意，全球铜年需求量约为2800万吨，目前并未出现明显的短缺而且电网贡献对铜的需求影响有限，但是与此同时，美国电网同样迫切需要大规模资本投入，新旧动能的转换下铜未来依然可能面临紧缺。

技术分析：

通过LME日线图可知，LME铜突破历史高点后回调，斐波那契数列0.809分位为10608。此处同时为前期交易密集区，此处为关键支撑，铜价多空双方可能依据此位置展开拉锯。

下一个关键价位为斐波那契0.764分位的10498点，这些都是关键的支撑位。


（LME铜日线图，来源:易汇通）

北京时间20:46,LME铜现报10613美元/吨。