LME上週銅價觸及歷史高點後，開始回落，截止發稿已累計回落約5%。

週二（11月4日）歐洲時段受美元指數走強以及美國等國家ISM，PMI不及市場預期，結合期貨交易性逼倉影響，LME銅加速尋底。

本文簡單歸納了近期市場一些關注點。

高盛分析師團隊判斷，近期銅價上漲由多重因素共同驅動：美元指數走弱、中國經濟增長預期改善、實物市場供需趨緊，疊加投資者看漲情緒升温。

他們同時指出，當前市場持倉已進入極端區間，處於99百分位水平，但未平倉合約規模仍維持低位。

全球PMI偏冷，抑制銅價上行

由於美國ISM的PMI考察的主要是包括跨國公司等大型企業的生產情況，這些企業國際化水平較高，數據顯示他們的經營狀況低於預期處在榮枯線以下。

同時結合上週五主要關注美國國內企業的SPGI數據超預期，可以知道全球整體公司開工情況不樂觀，結合歐洲和亞洲等國家PMI沒有明顯擴張跡象，銅價受影響由歷史高點開始回落。

持倉擁擠，容易出現方向快速逆轉

高盛分析師團隊判斷，近期銅價上漲由多重因素共同驅動：美元指數走弱、多國經濟增長預期改善、實物市場供需趨緊，疊加投資者看漲情緒升温。

他們同時指出，當前市場持倉已進入極端區間，處於99百分位水平，但未平倉合約規模仍維持低位。

綜合上述因素，分析師團隊認為，投資者或進一步增持銅類資產並推動價格突破，但這種突破行情註定短暫——核心原因在於，當前實物市場尚未進入供應短缺狀態。

於是這波銅價的回調可能會導致多頭過度擁擠，漲跌轉向導致平倉踩踏。

機構觀點：

高盛分析師團隊判斷，市場預期的基本面緊缺格局在未來六個月內不會顯現。

即便將全球精煉銅產量大幅下滑的因素納入考量，我們仍維持原有觀點：2026年銅市將呈現小幅過剩態勢，這與我們對2026年銅價10,500美元/噸的預測邏輯一致。

其預計，投資者將在2026年初啓動銅類資產的減持操作。

需特別提及的是，艾芬豪礦業CEO羅伯特·弗裏德蘭提出了相反觀點：

其認為電網投資將是之後電力投資的核心議題——而電網建設對銅的需求強度極高。

顯然，這能使未來五年內將電網投資規模提升30%-40%，這意味着電網投資的複合年增長率將達5%-5.5%，較過去五年3.3%的年均增速顯著提升。

從銅需求維度測算，這一規劃將帶來每年約10萬噸的新增銅需求。

該消息具備重要參考價值，但需注意，全球銅年需求量約為2800萬噸，目前並未出現明顯的短缺而且電網貢獻對銅的需求影響有限，但是與此同時，美國電網同樣迫切需要大規模資本投入，新舊動能的轉換下銅未來依然可能面臨緊缺。

技術分析：

通過LME日線圖可知，LME銅突破歷史高點後回調，斐波那契數列0.809分位為10608。此處同時為前期交易密集區，此處為關鍵支撐，銅價多空雙方可能依據此位置展開拉鋸。

下一個關鍵價位為斐波那契0.764分位的10498點，這些都是關鍵的支撐位。


（LME銅日線圖，來源:易匯通）

北京時間20:46,LME銅現報10613美元/噸。