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2026-02-16 14:33:29
【高盛：日债收益率曲线已剔除国家风险溢价，长端回归合理价值】
⑴ 高盛分析师在一份报告中指出，当前的日本国债收益率曲线不再包含任何“国家风险溢价”。他们称，10年至30年期国债部分现已回归合理价值，而2年至10年期国债收益率曲线仅比合理水平陡峭10-15个基点。
⑵ 分析师表示，近期众议院选举不确定性的消除本身可能就足以消除一些长端风险溢价。然而，上周的价格走势“似乎已经超出了这单一因素的影响，让市场更倾向于相信政府和日本央行有能力解决‘不良’的财政尾部风险”。
⑶ 从市场逻辑看，高盛的判断意味着投资者对日本财政可持续性的信心正在修复，长端收益率的下行反映的是风险溢价的消退而非单纯的货币政策预期变化。
⑷ 后市需关注日本央行后续货币政策正常化的节奏，以及政府财政整顿措施的实际推进情况。若市场对“不良”尾部风险的信任得以维持，日债收益率曲线有望在当前水平附近企稳。
⑴ 高盛分析师在一份报告中指出，当前的日本国债收益率曲线不再包含任何“国家风险溢价”。他们称，10年至30年期国债部分现已回归合理价值，而2年至10年期国债收益率曲线仅比合理水平陡峭10-15个基点。
⑵ 分析师表示，近期众议院选举不确定性的消除本身可能就足以消除一些长端风险溢价。然而，上周的价格走势“似乎已经超出了这单一因素的影响，让市场更倾向于相信政府和日本央行有能力解决‘不良’的财政尾部风险”。
⑶ 从市场逻辑看，高盛的判断意味着投资者对日本财政可持续性的信心正在修复，长端收益率的下行反映的是风险溢价的消退而非单纯的货币政策预期变化。
⑷ 后市需关注日本央行后续货币政策正常化的节奏，以及政府财政整顿措施的实际推进情况。若市场对“不良”尾部风险的信任得以维持，日债收益率曲线有望在当前水平附近企稳。
