霍尔木兹海峡封锁引发全球油价剧烈动荡后，多国联手释放战略石油储备以缓解供需压力，美国作为核心力量承担了最大规模的储备释放任务。然而最新数据显示，美国战略石油储备出库速度大幅加快，库存已逼近运营压力线。

业内机构警示，当前缓解油价的各类举措仅为临时手段，短期油价回落难以持续，若地缘冲突未达成和解，现货油价大概率再度冲高，带动期货市场同步走强。

多国联手释储救市 美国扛下核心责任

今年3月，伊朗封锁霍尔木兹海峡引发油价暴涨，国际能源署（IEA）32个成员国迅速达成共识，宣布从战略石油储备中释放4亿桶原油，这一规模创下历史纪录，是2022年俄乌冲突期间释放量的两倍多。在此次联合释储行动中，美国依旧承担了最大份额，承诺释放1.72亿桶原油以平抑油价。



3月20日，美国能源部（DOE）正式启动首批储备释放，与八家企业签订合约，从得克萨斯州和路易斯安那州的储备基地出售4520万桶原油，拉开了全球应急释储的序幕。彼时市场普遍认为，大规模储备释放将有效缓解短期能源供应紧张，遏制油价持续飙升的势头。

美国储油库存告急 逼近运营临界线

近期渣打银行大宗商品分析师发布报告显示，美国战略石油储备的出库速度已出现急剧加速态势，最新数据更是录得有记录以来的最大单周降幅。截至5月15日当周，美国战略石油储备库存减少990万桶，前一周降幅为860万桶，连续大幅缩水后，总库存已降至3.74亿桶，正快速逼近运营压力极限。

据悉，美国战略石油储备的物理设施存在出库能力限制，每日最大出库量仅为440万桶，而法定最低运营库存下限为1.5亿桶。当前库存快速下滑，不仅意味着应急释储的空间逐步缩小，也暗示着全球能源供应的应急缓冲能力正在减弱。

短期抑价效果有限 供需失衡隐患未消

渣打银行分析师指出，当前全球为缓解短期能源供需失衡采取的各类举措，包括战略储备释放等，仅具备临时可行性，难以从根本上解决供需矛盾。这也意味着，当前现货油价的短期回落只是暂时现象，并非供需格局发生根本性转变，一旦这些临时措施失效，供需失衡局面再度显现，必将推动原油期货价格大幅走高。

短期来看，油价走势主要受消息面主导，核心跟随美伊冲突的升级与缓和而波动。北京时间5月20日22:00，美国总统特朗普宣布，美国与伊朗的谈判已进入“最后阶段”，这一消息引发油价大幅跳水，当日7月交割的布伦特原油下跌4.95%，收于每桶105.46美元，同期WTI原油合约下跌4.76%，收于每桶99.08美元。

油价波动加剧 现货期货走势背离

尽管近期油价出现短期回调，原油远期曲线已出现结构性调整，五年期交割的布伦特原油价格环比有所下跌，但特朗普的矛盾表态让市场充满不确定性。特朗普说：“我们拭目以待。”随后又补充称：“我们会采取一些强硬措施，但希望不会走到那一步。”这种模糊表态令外界难以判断美国的下一步行动，也加剧了油价的波动风险。

值得注意的是，近期现货与期货原油价格出现反常背离。此前冲突升级时，买家争相抢购中东以外的近期现货原油，推高现货溢价，北海福蒂斯原油曾飙升至近每桶150美元，突破2008年高点。而近期现货价格却向期货价格回落，部分现货品种溢价跌幅达90%，这主要源于买家延迟采购、依赖库存以及非受扰地区供应增加等因素。

短期缓冲难持续 油价或再度冲高

渣打银行表示，现货油价的短期回落，本质是买家对冲突快速解决的乐观预期，以及各类临时缓冲措施的共同作用。当前油价单日波动常超每桶10美元，加剧了市场风险，买家延迟采购以规避风险，同时借助战略储备释放、炼油厂降负荷等方式缓冲油价压力。

但这种缓冲效应难以持久，分析师预判，除非美伊达成正式和解协议，否则一旦买家无法继续推迟采购、炼厂开工率回升、战略储备释放完毕，现货油价将再度上涨，并最终带动期货价格向高位现货基准靠拢，全球油价仍将面临新一轮上行压力。

总结

整体而言，多国联合释放战略石油储备，仅暂时缓解了全球能源供应紧张局面，并未从根本上解决地缘冲突带来的供需失衡问题。美国战略石油储备库存告急，应急释储空间不断缩小，叠加美伊谈判的不确定性，短期油价回落难以持续。

随着临时缓冲措施逐步失效，若冲突未能达成和解，油价大概率再度冲高，全球能源市场仍将处于高度波动状态。


布伦特原油连续日线图

北京时间5月21日14:35 布伦特原油连续 报 106.19 美元/桶