霍爾木茲海峽封鎖引發全球油價劇烈動盪後，多國聯手釋放戰略石油儲備以緩解供需壓力，美國作為核心力量承擔了最大規模的儲備釋放任務。然而最新數據顯示，美國戰略石油儲備出庫速度大幅加快，庫存已逼近運營壓力線。

業內機構警示，當前緩解油價的各類舉措僅為臨時手段，短期油價回落難以持續，若地緣衝突未達成和解，現貨油價大概率再度衝高，帶動期貨市場同步走強。

多國聯手釋儲救市 美國扛下核心責任

今年3月，伊朗封鎖霍爾木茲海峽引發油價暴漲，國際能源署（IEA）32個成員國迅速達成共識，宣佈從戰略石油儲備中釋放4億桶原油，這一規模創下歷史紀錄，是2022年俄烏衝突期間釋放量的兩倍多。在此次聯合釋儲行動中，美國依舊承擔了最大份額，承諾釋放1.72億桶原油以平抑油價。



3月20日，美國能源部（DOE）正式啓動首批儲備釋放，與八家企業簽訂合約，從得克薩斯州和路易斯安那州的儲備基地出售4520萬桶原油，拉開了全球應急釋儲的序幕。彼時市場普遍認為，大規模儲備釋放將有效緩解短期能源供應緊張，遏制油價持續飆升的勢頭。

美國儲油庫存告急 逼近運營臨界線

近期渣打銀行大宗商品分析師發佈報告顯示，美國戰略石油儲備的出庫速度已出現急劇加速態勢，最新數據更是錄得有記錄以來的最大單週降幅。截至5月15日當週，美國戰略石油儲備庫存減少990萬桶，前一週降幅為860萬桶，連續大幅縮水後，總庫存已降至3.74億桶，正快速逼近運營壓力極限。

據悉，美國戰略石油儲備的物理設施存在出庫能力限制，每日最大出庫量僅為440萬桶，而法定最低運營庫存下限為1.5億桶。當前庫存快速下滑，不僅意味着應急釋儲的空間逐步縮小，也暗示着全球能源供應的應急緩衝能力正在減弱。

短期抑價效果有限 供需失衡隱患未消

渣打銀行分析師指出，當前全球為緩解短期能源供需失衡採取的各類舉措，包括戰略儲備釋放等，僅具備臨時可行性，難以從根本上解決供需矛盾。這也意味着，當前現貨油價的短期回落只是暫時現象，並非供需格局發生根本性轉變，一旦這些臨時措施失效，供需失衡局面再度顯現，必將推動原油期貨價格大幅走高。

短期來看，油價走勢主要受消息面主導，核心跟隨美伊衝突的升級與緩和而波動。北京時間5月20日22:00，美國總統特朗普宣佈，美國與伊朗的談判已進入“最後階段”，這一消息引發油價大幅跳水，當日7月交割的布倫特原油下跌4.95%，收於每桶105.46美元，同期WTI原油合約下跌4.76%，收於每桶99.08美元。

油價波動加劇 現貨期貨走勢背離

儘管近期油價出現短期回調，原油遠期曲線已出現結構性調整，五年期交割的布倫特原油價格環比有所下跌，但特朗普的矛盾表態讓市場充滿不確定性。特朗普説：“我們拭目以待。”隨後又補充稱：“我們會採取一些強硬措施，但希望不會走到那一步。”這種模糊表態令外界難以判斷美國的下一步行動，也加劇了油價的波動風險。

值得注意的是，近期現貨與期貨原油價格出現反常背離。此前衝突升級時，買家爭相搶購中東以外的近期現貨原油，推高現貨溢價，北海福蒂斯原油曾飆升至近每桶150美元，突破2008年高點。而近期現貨價格卻向期貨價格回落，部分現貨品種溢價跌幅達90%，這主要源於買家延遲採購、依賴庫存以及非受擾地區供應增加等因素。

短期緩衝難持續 油價或再度衝高

渣打銀行表示，現貨油價的短期回落，本質是買家對沖突快速解決的樂觀預期，以及各類臨時緩衝措施的共同作用。當前油價單日波動常超每桶10美元，加劇了市場風險，買家延遲採購以規避風險，同時藉助戰略儲備釋放、煉油廠降負荷等方式緩衝油價壓力。

但這種緩衝效應難以持久，分析師預判，除非美伊達成正式和解協議，否則一旦買家無法繼續推遲採購、煉廠開工率回升、戰略儲備釋放完畢，現貨油價將再度上漲，並最終帶動期貨價格向高位現貨基準靠攏，全球油價仍將面臨新一輪上行壓力。

總結

整體而言，多國聯合釋放戰略石油儲備，僅暫時緩解了全球能源供應緊張局面，並未從根本上解決地緣衝突帶來的供需失衡問題。美國戰略石油儲備庫存告急，應急釋儲空間不斷縮小，疊加美伊談判的不確定性，短期油價回落難以持續。

隨着臨時緩衝措施逐步失效，若衝突未能達成和解，油價大概率再度衝高，全球能源市場仍將處於高度波動狀態。


布倫特原油連續日線圖

北京時間5月21日14:35 布倫特原油連續 報 106.19 美元/桶