周四（7月16日）亚市早盘，美原油期货在连续三个交易日上涨逾10%之后，呈现震荡格局，当前交投于80美元/桶附近。油价因地缘风险持续走高的同时，美国战略石油储备的可用缓冲空间也在同步缩水。

SPR库存降至3.165亿桶，创1983年以来最低

美国的战略石油储备是全球规模最大的紧急原油供应，其库存已降至40多年来的最低水平。

根据美国能源情报署周三发布的数据，截至7月10日当周，SPR库存为3.165亿桶，较前一周减少300万桶，创下自1983年以来的最低水平。国会授权SPR最多可持有7.14亿桶石油，当前库存已不足该水平的一半。

这一数字在华尔街敲响了警钟。TradeStation全球市场策略主管戴维·拉塞尔表示，上周美国商业原油库存和SPR的供应量再次下降，在“全球局势极度不确定”的时期，这意味着供应方面的“喘息空间更小了”。

他警告称：“SPR的库存释放不可能永远持续下去。”

然而，美国能源部对此持不同看法——认为市场对SPR过低的担忧“完全搞错了”。

SPR耗尽了吗？——能源部称市场“完全搞错了”

石油行业普遍认为，SPR的最低可操作库存量——即抽取石油会变得更加困难的临界点——在2.5亿至3亿桶之间。1970年代对SPR进行的规模研究也建议最低库存量为2.5亿桶。

但美国能源部周三向MarketWatch发表声明指出，行业关于2.5亿桶“最低可操作水平”的说法“是不正确的”。

能源部表示，SPR的最低库存量是由“洞穴力学”决定的——当应用于整个系统时，这转化为“约7,000万桶的保守可操作最低值”。这可能为紧急情况留下更多备用储量——根据能源部的最新估计，约为2.46亿桶。

Strategic Energy & Economic Research总裁迈克尔·林奇表示，7000万桶或许是基于技术考量的最低操作水平，但能源部似乎“假定最优操作条件”。

他认为，随着市场接近最低库存水平，从储备中提取剩余石油可能会变得更加困难，而且SPR的库存越低，交易员就越会“担心即使技术上的最低值尚未达到，石油也可能无法获得”。

SPR的运作机制：更像交易所而非单纯的储备库

SPR不仅仅是在石油供应紧急情况下可以动用的储备，它的运作方式更像一个交易所——政府向能源公司提供石油，而这些公司则被要求在稍后归还这些石油，并外加一些额外的数量。

今年3月，美国能源部长克里斯·赖特表示，美国已安排在明年内用约2亿桶石油补充SPR，这比释放的1.72亿桶多出约20%。

能源部发言人称，特朗普政府用SPR释放的桶数，换取了将从明年初开始交付回储备的低成本桶数。这些交换将不仅弥补，甚至超过所释放的1.72亿桶。

展望：低库存与补充前景并存，缓冲空间仍是关键变量

综合来看，SPR库存降至3.165亿桶的40年低点是不争的事实，但关于“最低可操作水平”的争议远未平息。

能源部认为7000万桶是保守的技术底线，暗示当前仍有约2.46亿桶的缓冲空间；而行业分析师则认为，实际操作中的困难可能比技术底线出现得更早。

在美伊冲突持续升级、霍尔木兹海峡关闭的背景下，SPR的可用缓冲空间仍是能源市场的重要变量。政府已安排明年约2亿桶的补充计划，但在此期间，任何新的供应冲击都可能使市场对SPR库存水平的关注进一步升温。


（美原油期货日线图，）

北京时间7月16日8:49，美原油期货报80.11美元/桶。