随着美联储联邦公开市场委员会（FOMC）即将公布利率决议，美元正处于关键走势节点。过去一个月，国际原油价格大幅震荡、美国经济指标喜忧参半，市场波动剧烈。在此背景下，多数看多美元的投资者大举建立美元多头头寸，押注美联储主席凯文·沃什将释放鹰派政策信号。但近期美国宏观经济数据走弱——消费者信心降温、就业新增数据不及预期，令机构策略师展开激烈争论：美元当前的溢价格局能否延续？市场过度扎堆的美元多头头寸，是否会因市场对美联储政策的鸽派重新定价而面临承压风险？



机构观点对比：三菱日联银行VS星展银行

为厘清美联储决议前夕主流机构的市场研判，本文梳理两大头部银行的核心观点差异如下：

一、政策预期判断

三菱日联银行：美联储将鹰派维稳，即维持基准利率不变，同时在官方表态中着重强调通胀风险高企。

星展银行：市场多头此前大举布局，核心押注美联储将意外加息。若美联储仅平淡维稳、未释放强硬收紧信号，美元将面临不对称的下行下跌风险。

二、经济基本面研判

三菱日联银行：该行认可美国经济数据走弱的现状，7月美国消费者信心指数降至90.8，ADP就业新增人数仅1.5万人，就业市场显著降温。但机构认为，高通胀风险仍存，美联储将持续维持紧缩货币政策基调。

星展银行：美国经济增长动能放缓、美债收益率回落，意味着市场过度透支了美联储的鹰派预期，此前的乐观判断过度依赖波动剧烈的能源价格走势，而非真实经济基本面。

三、市场持仓与汇率影响

三菱日联银行：美联储“高利率维持更久”的政策基调，将持续支撑美债收益率与美元走势，进而对新加坡元、韩元、马币等亚洲主流货币形成普遍压制。

星展银行：若美联储未明确释放9月加息收紧的信号，当前市场过度拥挤的美元多头头寸或将集中平仓，引发美元回调。

通胀风险高企，支撑美债收益率与美元韧性

三菱日联银行分析师陈洛依（Lloyd Chan）认为，美联储本次决议大概率落地鹰派维稳政策，助力美元站稳近期高位。尽管近期市场数据偏弱：美国2年期与10年期国债收益率小幅下行4个基点，7月市场定价显示美联储加息25个基点的概率仅为34%，但整体风险格局仍偏向美元走强。

陈洛依表示，只要美联储主席沃什重申通胀风险居高不下，美债收益率就将获得持续支撑，美元也将保持强势，整体承压亚洲外汇市场。

“我们的核心预判是美联储鹰派维稳：维持利率不变，同时着重强调高通胀风险。这一格局将支撑美债收益率与美元走势，进而对亚洲各国外汇形成普遍压制。”

多头头寸过度拥挤，无鹰派惊喜或将触发美元平仓潮

星展银行分析师胡伟斌（Philip Wee）对美元后续走势持谨慎态度，警示大举持仓美元多头的投机资金面临显著下行风险。今年7月，布伦特原油价格从70美元飙升至100美元，受能源价格暴涨带动，市场普遍押注美联储主席沃什将意外加息，投资者因此扎堆做多美元。

但随着原油价格冲高回落、美国经济增长动能持续降温，若美联储本次决议仅中性维稳、未释放强硬鹰派信号，前期激进的美元多头交易将被迫集中平仓，打压美元汇率。

“市场质疑声音认为，美元多头过度透支了美联储的鹰派预期，交易逻辑过度绑定波动剧烈的能源价格，而非真实的经济数据基本面。因此，若本次FOMC会议既未落地加息，也未释放9月收紧政策的明确信号，投机资金或将大规模减持美元多头头寸。”

机构综合研判：市场预期高度紧绷，美元走势分化加剧

综合两大机构观点来看，本次美联储决议前市场博弈格局高度紧张，市场预期已然固化。三菱日联银行坚持美元韧性判断，认为鹰派维稳叠加持续的通胀警示，将稳住美债收益率，维持美元对非美货币的强势压制。

而星展银行则重点提示风险：当前市场的鹰派预期主要由能源行情驱动，与走弱的经济基本面脱节。一旦美联储未能明确释放短期政策收紧信号，过度拥挤的美元多头头寸将迎来集中了结，触发美元快速回调。