隨着美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）即將公佈利率決議，美元正處於關鍵走勢節點。過去一個月，國際原油價格大幅震盪、美國經濟指標喜憂參半，市場波動劇烈。在此背景下，多數看多美元的投資者大舉建立美元多頭頭寸，押注美聯儲主席凱文·沃什將釋放鷹派政策信號。但近期美國宏觀經濟數據走弱——消費者信心降温、就業新增數據不及預期，令機構策略師展開激烈爭論：美元當前的溢價格局能否延續？市場過度扎堆的美元多頭頭寸，是否會因市場對美聯儲政策的鴿派重新定價而面臨承壓風險？



機構觀點對比：三菱日聯銀行VS星展銀行

為釐清美聯儲決議前夕主流機構的市場研判，本文梳理兩大頭部銀行的核心觀點差異如下：

一、政策預期判斷

三菱日聯銀行：美聯儲將鷹派維穩，即維持基準利率不變，同時在官方表態中着重強調通脹風險高企。

星展銀行：市場多頭此前大舉佈局，核心押注美聯儲將意外加息。若美聯儲僅平淡維穩、未釋放強硬收緊信號，美元將面臨不對稱的下行下跌風險。

二、經濟基本面研判

三菱日聯銀行：該行認可美國經濟數據走弱的現狀，7月美國消費者信心指數降至90.8，ADP就業新增人數僅1.5萬人，就業市場顯著降温。但機構認為，高通脹風險仍存，美聯儲將持續維持緊縮貨幣政策基調。

星展銀行：美國經濟增長動能放緩、美債收益率回落，意味着市場過度透支了美聯儲的鷹派預期，此前的樂觀判斷過度依賴波動劇烈的能源價格走勢，而非真實經濟基本面。

三、市場持倉與匯率影響

三菱日聯銀行：美聯儲“高利率維持更久”的政策基調，將持續支撐美債收益率與美元走勢，進而對新加坡元、韓元、馬幣等亞洲主流貨幣形成普遍壓制。

星展銀行：若美聯儲未明確釋放9月加息收緊的信號，當前市場過度擁擠的美元多頭頭寸或將集中平倉，引發美元回調。

通脹風險高企，支撐美債收益率與美元韌性

三菱日聯銀行分析師陳洛依（Lloyd Chan）認為，美聯儲本次決議大概率落地鷹派維穩政策，助力美元站穩近期高位。儘管近期市場數據偏弱：美國2年期與10年期國債收益率小幅下行4個基點，7月市場定價顯示美聯儲加息25個基點的概率僅為34%，但整體風險格局仍偏向美元走強。

陳洛依表示，只要美聯儲主席沃什重申通脹風險居高不下，美債收益率就將獲得持續支撐，美元也將保持強勢，整體承壓亞洲外匯市場。

“我們的核心預判是美聯儲鷹派維穩：維持利率不變，同時着重強調高通脹風險。這一格局將支撐美債收益率與美元走勢，進而對亞洲各國外匯形成普遍壓制。”

多頭頭寸過度擁擠，無鷹派驚喜或將觸發美元平倉潮

星展銀行分析師胡偉斌（Philip Wee）對美元后續走勢持謹慎態度，警示大舉持倉美元多頭的投機資金面臨顯著下行風險。今年7月，布倫特原油價格從70美元飆升至100美元，受能源價格暴漲帶動，市場普遍押注美聯儲主席沃什將意外加息，投資者因此扎堆做多美元。

但隨着原油價格衝高回落、美國經濟增長動能持續降温，若美聯儲本次決議僅中性維穩、未釋放強硬鷹派信號，前期激進的美元多頭交易將被迫集中平倉，打壓美元匯率。

“市場質疑聲音認為，美元多頭過度透支了美聯儲的鷹派預期，交易邏輯過度綁定波動劇烈的能源價格，而非真實的經濟數據基本面。因此，若本次FOMC會議既未落地加息，也未釋放9月收緊政策的明確信號，投機資金或將大規模減持美元多頭頭寸。”

機構綜合研判：市場預期高度緊繃，美元走勢分化加劇

綜合兩大機構觀點來看，本次美聯儲決議前市場博弈格局高度緊張，市場預期已然固化。三菱日聯銀行堅持美元韌性判斷，認為鷹派維穩疊加持續的通脹警示，將穩住美債收益率，維持美元對非美貨幣的強勢壓制。

而星展銀行則重點提示風險：當前市場的鷹派預期主要由能源行情驅動，與走弱的經濟基本面脱節。一旦美聯儲未能明確釋放短期政策收緊信號，過度擁擠的美元多頭頭寸將迎來集中了結，觸發美元快速回調。