周五（7月31日）亚洲时段，现货白银一度下跌逾1%至58.28美元/盎司。美元指数小幅反弹至100.25附近，试图结束三日连跌，为白银带来短期压力。

然而，白银的下行空间可能有限——美联储周三维持利率不变并承诺“无前瞻指引”政策，使美元前景变得脆弱。此外，美伊冲突持续导致的全球能源供应受限推高油价，限制白银的上行空间，但也为银价提供了地缘风险的底部支撑。

美元反弹施压白银，但美联储“无指引”政策使美元前景脆弱

白银走软的主要驱动是美元的小幅反弹，美元指数上涨约0.25%至100.25附近，试图结束三日连跌。

然而，联博策略师指出，美元“大幅下跌有两个原因”：首先，“市场解除了7月加息剩余的30%概率定价”；其次，美联储主席沃什“未能将强硬通胀言论转化为可信的政策”。

联博警告，沃什“现在可能发现自己正与市场进行一场更具后果的博弈——这可能进一步推高长期收益率、削弱美元，并迫使美联储做出更痛苦的回应。”这一判断意味着美元的中期前景仍偏脆弱，为白银提供潜在支撑。

油价高企限制白银上行，但地缘风险提供底部支撑

美伊持续军事冲突导致全球能源供应受限，油价高企显著限制了白银的上行空间。

油价上涨推升全球通胀预期，迫使主要央行维持或收紧货币政策，抬高实际利率，这一环境对白银等无息资产构成明显压制，削弱其投资吸引力。

然而，地缘风险的持续存在也为白银提供了避险需求的底部支撑。

美伊冲突尚未平息，意味着全球不确定性仍未消散，一旦局势再度升级或出现新的供应冲击，避险资金可能迅速回流贵金属，为银价提供阶段性托底。

机构观点

德国商业银行7月28日发布的报告中将白银年底目标从80美元下调至67美元，2027年底目标从90美元降至80美元。

报告指出，尽管太阳能替代加速、印度进口限制等因素压制需求，但白银市场连续第五年出现供应缺口，且今年预计供应下降幅度仍大于需求，赤字将持续。金价有望回升，将成为银价上行的主要驱动。

该机构认为，基本面偏紧叠加金价联动，银价未来数月仍有上升空间，只是幅度较此前预期更为谨慎。整体来看，结构性短缺仍是中期支撑的核心逻辑。

美国银行分析师认为，金价若再度走强，银价有望在四季度重返100美元上方，但受工业需求放缓制约，涨势难以持续。太阳能等关键领域已出现“节银”甚至无银技术替代，导致今年赤字可能大幅收窄，甚至在投资卖盘推动下短暂转为过剩。

美国银行预计2027年二季度银价可能回落至75美元附近。整体观点是：短期仍有反弹空间，但中期需警惕需求破坏带来的供需再平衡，价格中枢将低于年初高点。

白银在美元反弹与地缘风险之间寻找平衡

白银在美元反弹的压制下跌至58.55美元附近，但美联储“无前瞻指引”政策使美元中期前景脆弱，联博警告沃什可能面临“与市场的更具后果的博弈”。油价高企限制白银上行空间，但美伊冲突持续为银价提供地缘风险的底部支撑。


（现货白银日线图，）

北京时间7月31日13:50，现货白银报58.34美元/盎司。