週五（7月31日）亞洲時段，現貨白銀一度下跌逾1%至58.28美元/盎司。美元指數小幅反彈至100.25附近，試圖結束三日連跌，為白銀帶來短期壓力。

然而，白銀的下行空間可能有限——美聯儲週三維持利率不變並承諾“無前瞻指引”政策，使美元前景變得脆弱。此外，美伊衝突持續導致的全球能源供應受限推高油價，限制白銀的上行空間，但也為銀價提供了地緣風險的底部支撐。

美元反彈施壓白銀，但美聯儲“無指引”政策使美元前景脆弱

白銀走軟的主要驅動是美元的小幅反彈，美元指數上漲約0.25%至100.25附近，試圖結束三日連跌。

然而，聯博策略師指出，美元“大幅下跌有兩個原因”：首先，“市場解除了7月加息剩餘的30%概率定價”；其次，美聯儲主席沃什“未能將強硬通脹言論轉化為可信的政策”。

聯博警告，沃什“現在可能發現自己正與市場進行一場更具後果的博弈——這可能進一步推高長期收益率、削弱美元，並迫使美聯儲做出更痛苦的回應。”這一判斷意味着美元的中期前景仍偏脆弱，為白銀提供潛在支撐。

油價高企限制白銀上行，但地緣風險提供底部支撐

美伊持續軍事衝突導致全球能源供應受限，油價高企顯著限制了白銀的上行空間。

油價上漲推升全球通脹預期，迫使主要央行維持或收緊貨幣政策，抬高實際利率，這一環境對白銀等無息資產構成明顯壓制，削弱其投資吸引力。

然而，地緣風險的持續存在也為白銀提供了避險需求的底部支撐。

美伊衝突尚未平息，意味着全球不確定性仍未消散，一旦局勢再度升級或出現新的供應衝擊，避險資金可能迅速回流貴金屬，為銀價提供階段性託底。

機構觀點

德國商業銀行7月28日發佈的報告中將白銀年底目標從80美元下調至67美元，2027年底目標從90美元降至80美元。

報告指出，儘管太陽能替代加速、印度進口限制等因素壓制需求，但白銀市場連續第五年出現供應缺口，且今年預計供應下降幅度仍大於需求，赤字將持續。金價有望回升，將成為銀價上行的主要驅動。

該機構認為，基本面偏緊疊加金價聯動，銀價未來數月仍有上升空間，只是幅度較此前預期更為謹慎。整體來看，結構性短缺仍是中期支撐的核心邏輯。

美國銀行分析師認為，金價若再度走強，銀價有望在四季度重返100美元上方，但受工業需求放緩制約，漲勢難以持續。太陽能等關鍵領域已出現“節銀”甚至無銀技術替代，導致今年赤字可能大幅收窄，甚至在投資賣盤推動下短暫轉為過剩。

美國銀行預計2027年二季度銀價可能回落至75美元附近。整體觀點是：短期仍有反彈空間，但中期需警惕需求破壞帶來的供需再平衡，價格中樞將低於年初高點。

白銀在美元反彈與地緣風險之間尋找平衡

白銀在美元反彈的壓制下跌至58.55美元附近，但美聯儲“無前瞻指引”政策使美元中期前景脆弱，聯博警告沃什可能面臨“與市場的更具後果的博弈”。油價高企限制白銀上行空間，但美伊衝突持續為銀價提供地緣風險的底部支撐。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間7月31日13:50，現貨白銀報58.34美元/盎司。