新西兰6月季度失业率攀升至十余年来高点，劳动力市场闲置供给明显增加，薪资大幅上行推升通胀的风险得到缓解。但就业数据内部结构分化明显，就业岗位实际实现较快增长，失业率走高源于劳动参与率大幅提升。虽然就业数据偏软，但难以动摇央行短期加息路径，市场开始重新评估本轮紧缩周期的终点。

新西兰国内利率对纽元的影响力有所弱化，全球风险偏好成为主导纽元兑美元走势的核心力量，技术盘面依旧保留多头格局。

就业数据结构分化，劳动力闲置空间持续扩大

新西兰6月季度失业率上行至5.6%，创下2015年二季度之后的最高水平，高于市场以及新西兰储备银行的5.4%预期。代表广义劳动力剩余的劳动力利用不足率，从12.9%上升至13.8%，该指标覆盖失业人群、希望增加工时以及待业可就业群体，能够更加全面体现劳动力市场的闲置产能。



这份偏弱势的失业率数据之下，隐藏着较强的就业扩张动能。当季就业人数环比增长0.5%，远超市场0.2%与新西兰储备银行0.1%的预测，全年就业增速达到1.2%。失业率不降反升，核心原因是劳动参与率大幅走高至70.7%，大量人口涌入劳动力市场，新增求职人数超过经济能够吸纳的岗位规模，直接推高失业与就业不足的比例。

薪资端同样没有出现过热迹象，私营部门劳动力成本同比上涨2.0%，虽小幅超出央行预期，但距离能够驱动通胀反弹的薪资暴涨行情仍有很大距离，也进一步降低薪资?通胀螺旋发生的可能性。

难改短期加息节奏，市场下调利率终点预期

劳动力市场释放出偏宽松信号，但并不会打乱新西兰储备银行的短期政策安排，市场依旧高度预判下月议息会议将落地25个基点加息，延续7月开启的紧缩周期。新西兰储备银行此前表示，通胀仍高于目标，经济活动有望回暖，需要进一步收紧货币，推动通胀回落至2%目标中枢，后续利率决策将依据经济数据、企业定价行为以及经济景气度综合判断。

本次就业数据，令市场重新审视利率需要高出中性利率的幅度，新西兰储备银行估算中性利率大约在3%。作为利率预期重要风向标，新西兰两年期互换利率在数据公布后回落至3.61%，阶段性下探7月中旬以来低点。7月末该指标一度冲高至3.78%，彼时市场押注央行会采取更加激进的加息路径。

两年期互换利率深刻影响新西兰固定房贷定价，是货币政策向居民端传导的关键渠道，利率回落也意味着市场对后续紧缩力度的预期明显降温。

风险偏好主导汇率，纽元技术面维持多头基调

对于纽元兑美元，新西兰利率预期的影响力正在减弱，全球市场风险偏好成为行情主要驱动，这也解释了为何就业利空出炉，纽元仅出现小幅回调。

从技术盘面来看，本轮回落并未破坏上周突破0.5860阻力的行情，该位置已经转化为短期关键支撑，过去两个交易日汇价均在此位置获得支撑。若有效下破，50日、100日均线交汇位置叠加0.5825，构成下一档重要支撑区间。向上观察，汇价在0.5900上方遇阻，0.5900与0.5920形成上行阻力，一旦站稳0.5920，汇价有望挑战年内双顶位置0.5992。动量指标整体偏向逢低做多，RSI维持在50中性线上方，MACD保持多头状态，7月初开启的上行趋势尚未被破坏。

综合来看，新西兰劳动力供给增加缓和薪资通胀压力，但经济本身仍具备韧性。短期央行加息概率依旧很高，不过市场已经开始下调对利率高点的预期。

纽元后续除关注本国政策外，更要重点跟踪全球风险偏好变化。


纽元兑美元日线图

北京时间8月5日12:12 纽元兑美元 报 0.5871/72