中东战事迟迟看不到尽头，华盛顿刚对德黑兰放出"史上最严厉制裁"的狠话，全球燃料库存却已逼近枯竭。更棘手的是，全球炼油能力大幅缩水，即便明天中东突然停火、美伊握手言和，这场燃料荒及其对全球经济的冲击，仍将持续数月之久。

原油"平静"的假象

光看原油价格，你可能以为一切尽在掌控。布伦特原油与西德克萨斯中质原油（WTI）均徘徊在每桶100美元下方，尽管较战前已上涨约20美元，但原油涨幅与终端燃料价格的飙升相比，简直是小巫见大巫。

以欧洲柴油为例，据外媒记者罗恩·布索（Ron Bousso）上周报道，其价格较战前已暴涨70%。另据外媒报道，欧洲柴油价格目前已超过航油，这是一年多来两者价差首次转向有利于柴油的一方，数据来自伦敦证交所集团（LSEG）。

美国市场更为夸张：上周早些时候，美国柴油裂解价差史上首次突破三位数，上周一一度飙升至每桶102美元，上周二才小幅回落至约100美元。

炼油厂成了最稀缺的资源

随着能源危机持续发酵，全球炼油利润正创下历史新高。

危机的第一层显而易见：中东原油供应趋紧，媒体过去半年几乎天天在报道。但被忽视的是，中东本地炼油设施也在战火中受损。据国际能源署（IEA）数据，该地区多达五分之一的炼油能力，约合每日960万桶已因敌对行动陷入停摆。

中东之外，俄乌冲突中乌克兰军队对俄罗斯炼油厂发动的持续无人机袭击，已导致俄国内燃料短缺并出台出口禁令以保障内需。于是，全球第二大柴油出口国关上了大门，让这款经济"主力燃料"的市场更加捉襟见肘。

而在中东和俄罗斯之外，全球已没有足够炼油产能来填补缺口。

美国成了"唯一开门的加油站"

需求依然旺盛，而远离两场热战直接冲击的美国正疯狂加大燃料出口，周均出口量已创下每日190万桶的历史新高。但这一数字不仅靠高于往常的炼油开工率支撑，还在大量消耗库存，这可能成为新的隐患。

美国银行分析师上周早些时候在一份报告中警告："这些出口流正在抽干本已紧张的美国库存，而美国是目前唯一仍在正常运转的主要燃料枢纽。这将引发一场全球燃料争夺战，推动柴油裂解价差重回季节性纪录高位。"《华尔街日报》援引了上述观点。柴油形势尤为严峻，高盛分析师本月也发出警告：中东战事爆发前，全球柴油库存本就已处于紧张状态。

通胀风险才刚刚抬头

这意味着通胀风险已急剧上升，且很可能在未来数年维持高位。

据外媒援引的IEA数据，今年二季度全球炼油运行量较去年同期每日减少510万桶，而燃料需求每日下降约400万桶，缺口仍超过每日100万桶。别忘了，这种"需求破坏"并非自愿，而是被飙升的价格硬生生逼出来的。换言之，靠需求崩塌来抵御通胀，效果十分有限。

布索指出，真正的能源紧缩才刚刚拉开序幕。有人说危机三月就已开始，但它是一场缓慢蔓延的"慢性病"，而非突如其来的"急性发作"，所以花了更长时间才浮出水面。咨询公司FGE NexantECA成品油业务主管尤金·林德尔（Eugene Lindell）本月早些时候称："欧洲面临着极其严重的柴油问题，情况会变得很糟糕，你很可能会看到极高的绝对价格。"

寒冬将至，全球买单

糟糕的不会只有欧洲。全世界都在大量使用柴油，而随着北半球天气转冷，无论是运输还是取暖，柴油需求都将进一步攀升。

通胀已经在抬头：美国消费者价格指数跳涨3.4%，欧元区物价上涨2.9%，两者背后都有能源成本攀升的推手。这短短几个数字，已足以讲述一个关于能源安全的紧迫故事。

原油价格的"温和"只是表象，真正的风暴在炼油端和柴油市场。当全球近五分之一的中东炼油能力停摆、俄罗斯出口大门关闭、美国库存被抽干，柴油正成为新的"液体黄金"。北半球的冬天还没到，价格的寒冬已经来临，而这一次，没有人能独善其身。


伦柴油连续日线图

北京时间8月24日10:46 伦柴油连续 报 1251 美元/吨