中東戰事遲遲看不到盡頭，華盛頓剛對德黑蘭放出"史上最嚴厲制裁"的狠話，全球燃料庫存卻已逼近枯竭。更棘手的是，全球煉油能力大幅縮水，即便明天中東突然停火、美伊握手言和，這場燃料荒及其對全球經濟的衝擊，仍將持續數月之久。

原油"平靜"的假象

光看原油價格，你可能以為一切盡在掌控。布倫特原油與西德克薩斯中質原油（WTI）均徘徊在每桶100美元下方，儘管較戰前已上漲約20美元，但原油漲幅與終端燃料價格的飆升相比，簡直是小巫見大巫。

以歐洲柴油為例，據外媒記者羅恩·布索（Ron Bousso）上週報道，其價格較戰前已暴漲70%。另據外媒報道，歐洲柴油價格目前已超過航油，這是一年多來兩者價差首次轉向有利於柴油的一方，數據來自倫敦證交所集團（LSEG）。

美國市場更為誇張：上週早些時候，美國柴油裂解價差史上首次突破三位數，上週一一度飆升至每桶102美元，上週二才小幅回落至約100美元。

煉油廠成了最稀缺的資源

隨着能源危機持續發酵，全球煉油利潤正創下歷史新高。

危機的第一層顯而易見：中東原油供應趨緊，媒體過去半年幾乎天天在報道。但被忽視的是，中東本地煉油設施也在戰火中受損。據國際能源署（IEA）數據，該地區多達五分之一的煉油能力，約合每日960萬桶已因敵對行動陷入停擺。

中東之外，俄烏衝突中烏克蘭軍隊對俄羅斯煉油廠發動的持續無人機襲擊，已導致俄國內燃料短缺並出台出口禁令以保障內需。於是，全球第二大柴油出口國關上了大門，讓這款經濟"主力燃料"的市場更加捉襟見肘。

而在中東和俄羅斯之外，全球已沒有足夠煉油產能來填補缺口。

美國成了"唯一開門的加油站"

需求依然旺盛，而遠離兩場熱戰直接衝擊的美國正瘋狂加大燃料出口，周均出口量已創下每日190萬桶的歷史新高。但這一數字不僅靠高於往常的煉油開工率支撐，還在大量消耗庫存，這可能成為新的隱患。

美國銀行分析師上週早些時候在一份報告中警告："這些出口流正在抽乾本已緊張的美國庫存，而美國是目前唯一仍在正常運轉的主要燃料樞紐。這將引發一場全球燃料爭奪戰，推動柴油裂解價差重回季節性紀錄高位。"《華爾街日報》援引了上述觀點。柴油形勢尤為嚴峻，高盛分析師本月也發出警告：中東戰事爆發前，全球柴油庫存本就已處於緊張狀態。

通脹風險才剛剛抬頭

這意味着通脹風險已急劇上升，且很可能在未來數年維持高位。

據外媒援引的IEA數據，今年二季度全球煉油運行量較去年同期每日減少510萬桶，而燃料需求每日下降約400萬桶，缺口仍超過每日100萬桶。別忘了，這種"需求破壞"並非自願，而是被飆升的價格硬生生逼出來的。換言之，靠需求崩塌來抵禦通脹，效果十分有限。

布索指出，真正的能源緊縮才剛剛拉開序幕。有人説危機三月就已開始，但它是一場緩慢蔓延的"慢性病"，而非突如其來的"急性發作"，所以花了更長時間才浮出水面。諮詢公司FGE NexantECA成品油業務主管尤金·林德爾（Eugene Lindell）本月早些時候稱："歐洲面臨着極其嚴重的柴油問題，情況會變得很糟糕，你很可能會看到極高的絕對價格。"

寒冬將至，全球買單

糟糕的不會只有歐洲。全世界都在大量使用柴油，而隨着北半球天氣轉冷，無論是運輸還是取暖，柴油需求都將進一步攀升。

通脹已經在抬頭：美國消費者價格指數跳漲3.4%，歐元區物價上漲2.9%，兩者背後都有能源成本攀升的推手。這短短幾個數字，已足以講述一個關於能源安全的緊迫故事。

原油價格的"温和"只是表象，真正的風暴在煉油端和柴油市場。當全球近五分之一的中東煉油能力停擺、俄羅斯出口大門關閉、美國庫存被抽乾，柴油正成為新的"液體黃金"。北半球的冬天還沒到，價格的寒冬已經來臨，而這一次，沒有人能獨善其身。


倫柴油連續日線圖

北京時間8月24日10:46 倫柴油連續 報 1251 美元/噸