周五（欧美时段）现货黄金展开反弹，目前交投于4296附近，之前提示了黄金最暗时刻，走势其实并不入弱，本周黄金整体维持承压格局，市场全程被通胀粘性、经济韧性、美联储加息预期三大利空持续定价。

美债收益率持续走高，30年期美债收益率触及二十余年高位、10年期收益率站稳5%关键关口，无息属性的黄金持续受到机会成本抬升打压，多头反弹空间被完全锁死，市场空头情绪充分释放。

宏观逻辑强化：经济韧性叠加资本开支强劲，支撑紧缩预期

近期美国经济数据持续印证经济韧性。

市场预期9月非农新增就业10万人、失业率维持低位，劳动力市场整体稳健。

同时8月美国耐用品订单数据呈现结构性强势：整体订单虽受运输项拖累偏弱，但剔除飞机的非国防核心资本开支订单大幅超预期，企业投资需求韧性凸显，反映美国实体经济并未降温，进一步支撑“经济偏热、通胀难快速下行”的市场判断，为美联储加息提供基本面支撑。

美联储态度边际再度转鹰：从忽略供给冲击，转向警惕通胀根深蒂固

纽约联储主席威廉姆斯最新讲话成为本周宏观核心锚点，彻底修正了前期市场认知。

威廉姆斯明确表示，美联储不再简单“看穿、忽略”短期通胀扰动，而是必须警惕持续供应冲击固化通胀预期。

当前通胀压力并非来自劳动力市场，而是来源于油价等地缘供给冲击、关税成本与AI产业结构性需求挤压。

市场政策重心彻底转移至供给端通胀风险，且威廉姆斯直接表态年底前再度加息具备合理性，进一步强化市场紧缩预期，将黄金本轮弱势行情的利空逻辑彻底夯实。

目前市场计价10月美联储加息概率已突破60%。

行情本质：黄金持续被深度压制，利空已充分透支

综合来看，本周黄金属于典型的预期压制行情：所有利空逻辑集中落地——高粘性通胀、强经济数据、鹰派官员讲话、美债收益率飙升、加息预期抬升。

连续多日的空头定价，已经将短期负面情绪充分消化，金价下跌动能逐步衰竭，盘面呈现“压得极紧”的状态。

下周超级数据周：关键数据集中落地，迎来验证窗口

下周市场将迎来全球宏观超级验证周期，多国CPI、美国PCE通胀数据、全球PMI、美国非农就业等重磅数据密集出炉。

前期市场提前透支的“高通胀、强就业、持续加息”预期，将迎来实打实的数据检验。

这也是黄金短期格局切换的核心拐点：市场不再继续交易预期，而是开始兑现预期。

后市交易逻辑：利空出尽，黄金迎来“弹簧式”修复行情

当前黄金走势完全符合弹簧原理：前期利空压得越紧、时间越久，数据落地后的反弹弹性越大。

目前所有空头叙事已经完全透支，不存在新的超预期利空空间。

即便下周数据维持偏强，也只是兑现已有预期，难以再度打压金价；

一旦通胀边际回落、就业数据降温、供给冲击缓解，被持续压抑的黄金将快速触发空头回补、估值修复与资金回流行情。

整体来看，黄金短期下跌空间有限，下周超级数据周大概率完成风格切换，行情将从“持续利空承压”转为利空出尽、震荡偏强的弹簧式修复行情。

技术面：关注头肩顶颈线与下降压力线围成的下降楔形，是比较常见的底部看涨形态。


（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间21:19,现货黄金现报4291美元/盎司。