週五（歐美時段）現貨黃金展開反彈，目前交投於4296附近，之前提示了黃金最暗時刻，走勢其實並不入弱，本週黃金整體維持承壓格局，市場全程被通脹粘性、經濟韌性、美聯儲加息預期三大利空持續定價。

美債收益率持續走高，30年期美債收益率觸及二十餘年高位、10年期收益率站穩5%關鍵關口，無息屬性的黃金持續受到機會成本抬升打壓，多頭反彈空間被完全鎖死，市場空頭情緒充分釋放。

宏觀邏輯強化：經濟韌性疊加資本開支強勁，支撐緊縮預期

近期美國經濟數據持續印證經濟韌性。

市場預期9月非農新增就業10萬人、失業率維持低位，勞動力市場整體穩健。

同時8月美國耐用品訂單數據呈現結構性強勢：整體訂單雖受運輸項拖累偏弱，但剔除飛機的非國防核心資本開支訂單大幅超預期，企業投資需求韌性凸顯，反映美國實體經濟並未降温，進一步支撐“經濟偏熱、通脹難快速下行”的市場判斷，為美聯儲加息提供基本面支撐。

美聯儲態度邊際再度轉鷹：從忽略供給衝擊，轉向警惕通脹根深蒂固

紐約聯儲主席威廉姆斯最新講話成為本週宏觀核心錨點，徹底修正了前期市場認知。

威廉姆斯明確表示，美聯儲不再簡單“看穿、忽略”短期通脹擾動，而是必須警惕持續供應衝擊固化通脹預期。

當前通脹壓力並非來自勞動力市場，而是來源於油價等地緣供給衝擊、關税成本與AI產業結構性需求擠壓。

市場政策重心徹底轉移至供給端通脹風險，且威廉姆斯直接表態年底前再度加息具備合理性，進一步強化市場緊縮預期，將黃金本輪弱勢行情的利空邏輯徹底夯實。

目前市場計價10月美聯儲加息概率已突破60%。

行情本質：黃金持續被深度壓制，利空已充分透支

綜合來看，本週黃金屬於典型的預期壓制行情：所有利空邏輯集中落地——高粘性通脹、強經濟數據、鷹派官員講話、美債收益率飆升、加息預期抬升。

連續多日的空頭定價，已經將短期負面情緒充分消化，金價下跌動能逐步衰竭，盤面呈現“壓得極緊”的狀態。

下週超級數據周：關鍵數據集中落地，迎來驗證窗口

下週市場將迎來全球宏觀超級驗證週期，多國CPI、美國PCE通脹數據、全球PMI、美國非農就業等重磅數據密集出爐。

前期市場提前透支的“高通脹、強就業、持續加息”預期，將迎來實打實的數據檢驗。

這也是黃金短期格局切換的核心拐點：市場不再繼續交易預期，而是開始兑現預期。

後市交易邏輯：利空出盡，黃金迎來“彈簧式”修復行情

當前黃金走勢完全符合彈簧原理：前期利空壓得越緊、時間越久，數據落地後的反彈彈性越大。

目前所有空頭敍事已經完全透支，不存在新的超預期利空空間。

即便下週數據維持偏強，也只是兑現已有預期，難以再度打壓金價；

一旦通脹邊際回落、就業數據降温、供給衝擊緩解，被持續壓抑的黃金將快速觸發空頭回補、估值修復與資金迴流行情。

整體來看，黃金短期下跌空間有限，下週超級數據周大概率完成風格切換，行情將從“持續利空承壓”轉為利空出盡、震盪偏強的彈簧式修復行情。

技術面：關注頭肩頂頸線與下降壓力線圍成的下降楔形，是比較常見的底部看漲形態。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間21:19,現貨黃金現報4291美元/盎司。