本周开盘贵金属市场遭遇惨烈行情，各类贵金属出现巨大跌幅，属于历史上跌幅最大的一批行情。



黄金跌幅超4%，白银下跌超5%，铂金、钯金分别大跌近3.5%与5%。就黄金而言，这是自1968年有统计以来的第88大单日下跌，其余贵金属的跌幅也紧随其后。

美国实际收益率飙升至2008年以来高位

正如此前文章所述，当前宏观大环境对贵金属极为不利：贵金属本身不产生利息收益，实物持有还会产生仓储成本，且主要以美元计价。

美国实际收益率的走势印证了这一点。虽然短期来看，实际收益率与黄金之间并不存在极强的相关性，但拉长时间维度观察，二者走势分化十分明显。

美国10年期实际收益率，代表投资者扣除未来十年市场平均通胀预期后可以获得的实际收益，现已飙升至2.85%，创下2008年11月以来最高水平，也是2003年统计数据里历史第22高的单日收盘。本轮上行速度同样极为迅猛：在本就处于历史高位的基础上，过去20个交易日实际收益率再度上行51个基点。

宏观环境依旧利空，但黄金已经极度超卖

即便美国通胀保值债券（TIPS）的信号，会受到美联储过往量化宽松遗留效应的一定干扰，但面对如此之高的无风险实际收益率，很难对贵金属（乃至广义风险资产）得出看多的基本面结论。

落到黄金身上，问题十分直白：当投资者可以从美国国债拿到接近3%的实际收益时，黄金作为传统避险资产，既没有利息收益，又以美元计价，拿什么与之竞争？

想通这一点，就不难理解黄金为何在当下环境中举步维艰。

六段历史相似行情，为后市提供参考

黄金遭遇猛烈抛售，背后的确有坚实的基本面逻辑。但宏观基本面是一回事，价格进入极端超卖状态则是另一回事。

目前尚未看到能够缓解贵金属市场下行压力的催化信号，但历史经验告诉我们，出现一轮猛烈的逆势反弹并非完全没有可能。

黄金四小时图表上，14周期相对强弱指标RSI已经到达极端超卖读数，ATR-50拉伸指标同样处于极端区间，最新收盘价格运行在下布林带下方。

复盘历史图表可以发现，过去出现同类技术状态后，金价往往会迎来幅度不小的反弹。

为避免仅凭肉眼主观判断，本文回溯历史数据，对过往同类超卖行情之后的价格表现做了回测。



回测采用固定且简单的筛选条件：四小时周期下，14周期RSI低于30，ATR-50拉伸指标低于-4，同时金价运行于下布林带下方。

按照该标准，历史上一共出现过6次独立的同类行情。

6次行情里，4次在24小时后金价走高；48小时同样是4次收涨；

到72小时、120小时，6次中有5次金价出现上行。

唯一明显的例外发生在今年3月：当时抛压持续释放，金价继续下行。每一轮大规模抛售都有自身独特背景，而那一轮行情本身就很特殊：此前黄金走出现代市场中一轮极为疯狂的投机上涨，最高触及5500美元/盎司，随后泡沫破裂开启下跌。

该案例也警示我们，历史规律未必会简单复刻。但综合来看，金价依旧存在在大趋势向下的背景下，迎来短期反弹的可能性。

4115美元，成为多空第一道生死线

周一的暴跌力度极强，多个支撑被击穿，金价目前仅在4115美元/盎司这一支撑位上方苦苦挣扎。


（现货黄金4小时 ）

该价位现在成为黄金交易者最核心的观察关口。

如果下跌趋势延续，下一个关键下行目标为4070美元/盎司，该位置在今年7月末至8月初，既是阻力位也曾充当支撑位；

再往下，4000美元下方将迎来更强支撑区间：7月末形成的阶段低点3996美元，是该区间上沿，区间下沿为今年早些时候的低点3943美元。

反过来，如果金价自4115美元开启逆势反弹，首先有望向今年7月末的阶段高点4165美元发起冲击，下一关键阻力位为4220美元。

若想要反弹站稳4220美元附近，往往需要重大宏观消息出现，至少部分抵消美债收益率走高、美元走强给贵金属带来的下行压力。